經(jīng)過前段時(shí)間的強(qiáng)勢上漲后，滬深兩市大盤在最近一周出現(xiàn)了明顯的調(diào)整行情。針對這種市況，投資者該如何利用股指期貨這種風(fēng)險(xiǎn)管理工具來實(shí)現(xiàn)自己的盈利預(yù)期呢？我們認(rèn)為，還是要從期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)關(guān)系這個(gè)角度入手，借助基本面分析和股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能去制訂交易策略。

無論是股指期貨市場還是股票市場，宏觀分析對于交易決策的制訂都是至關(guān)重要的。就當(dāng)前的市場環(huán)境而言，投資者首先需要辨明的是調(diào)整空間的確立問題。從估值的角度來測算，大盤全部Ａ股目前市盈率為18.79倍，市凈率為2.75倍；滬深300目前市盈率為15.48倍，市凈率為2.37倍?？傮w而言，僅就估值結(jié)論來考慮，得出的結(jié)論是當(dāng)前調(diào)整的空間并不大，未來市場有著更多的機(jī)會。至于這種結(jié)論是否準(zhǔn)確，則有待于期指市場的參照和佐證。

作為股票基本面分析的重要參考對象，股指期貨市場上周的表現(xiàn)可以用調(diào)整與謹(jǐn)慎來形容。上周五，股指期貨小幅震蕩上行，各交易合約全日漲幅均逾 1%，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。作為新型的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能體現(xiàn)在對于未來大盤點(diǎn)位的估值判斷上。近月漲幅較大則意味著投資者對于當(dāng)前月份甚至于當(dāng)前一兩周的市場變化情況保持著一種相對樂觀的態(tài)度。遠(yuǎn)月合約偏弱，則是由于目前國內(nèi)市場宏觀環(huán)境以及整體交投態(tài)勢的不穩(wěn)定，促使市場產(chǎn)生的一種謹(jǐn)慎應(yīng)對策略。

隨著我國資本市場體系的不斷健全，各種交易工具以及投資產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。各個(gè)資本市場之間的門檻壁壘被逐漸打破，這就使得大量的資金可以在不同的市場間流動(dòng)，從而使各個(gè)市場之間的互動(dòng)和聯(lián)系顯著增強(qiáng)。因此，我們在觀察市場變化，分析未來發(fā)展趨勢的時(shí)候，應(yīng)該要考慮到這一點(diǎn)。股指期貨作為股票投資的有效避險(xiǎn)工具，在當(dāng)前市場環(huán)境下，能更加發(fā)揮出它的積極作用。就像我們前文提到的，目前的期指市場屬于近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，而從基本面的估值角度分析，當(dāng)前市場的調(diào)整空間有限。雖然兩者都屬調(diào)整判斷，但卻存在著細(xì)微的差異，是什么原因?qū)е铝诉@種差異的存在呢？這種差異會不會影響到我們的投資？這都需要我們借助當(dāng)前的市場信息去思考和判定。

眾所周知，推動(dòng)本輪指數(shù)上漲的核心因素之一就是經(jīng)濟(jì)增速下滑引發(fā)的市場對于政策回暖的預(yù)期。但是自上周以來，政策轉(zhuǎn)暖的預(yù)期正在被逐步削弱。加之本周農(nóng)行即將迎來一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的考驗(yàn)——即一直對農(nóng)行股價(jià)起到保駕護(hù)航作用的“綠鞋機(jī)制”將正式取消。在這兩個(gè)重要變量的共同作用下，即使基本面估值的結(jié)論比較樂觀，但股指期貨市場仍那么，投資者該如何操作呢？我們認(rèn)為，鑒于推動(dòng)股指反彈的因素只是發(fā)生了動(dòng)搖還未完全改變，因此指數(shù)仍將在多空博弈下繼續(xù)維持弱勢震蕩格局，上證綜指30日均線和60日均線的重合點(diǎn)2540點(diǎn)-2550點(diǎn)區(qū)域?qū)Υ蟊P構(gòu)成較強(qiáng)的支撐?；谶@種判斷，再結(jié)合期貨市場的交投現(xiàn)象以及大盤的估值分析，投資者應(yīng)確立以靜制動(dòng)的原則，謹(jǐn)慎控制倉位來應(yīng)對未來的市場變化。（CIS）