昨天農行沒有破發(fā),我覺得跟大盤的形勢有關,但更重要的是它本身的情況:上市時股指不高,本身有很強的支撐力,它不破發(fā)不奇怪。我們說股市上沒有好公司和壞公司,只有便宜的公司和貴的公司,農行發(fā)行價不貴,市盈率和市凈率都不高,所以破發(fā)的可能很低。

從我的觀察來看,現(xiàn)在整個銀行板塊都處于相對較低的估值點上,市場對它們的預期是很低的,也就是說存款準備金率不要加到20%,投資者就已經(jīng)很滿意了。

往壞里想有多大的空間,最重要的判斷是:下半年的中國經(jīng)濟是進入到一個從高速增長到常態(tài)發(fā)展的狀態(tài),還是真的像很多人說的那樣是二次探底？如果下半年是二次探底,那么銀行股還會接著往下跌,別說農行,很多股票都會面臨這個問題。但是我們的判斷不是這樣的,我們覺得整個大的金融板塊從目前的估值來講是非常扎實的,從機會來看也不錯。我們機構投資者考慮問題,還是會從估值出發(fā),我們說短期籌碼供需的變化會對市場造成一些大的震動,但是一個比較專業(yè)的機構投資者應該把它看作是一個機會而不是風險,如果這種變動導致了它的股價嚴重偏離基本面。至于會不會長期因為籌碼供需關系導致大盤長期偏離？這是不太可能的。其實中國IPO大批涌出也不光是今年出現(xiàn),在2005年也是這樣的情況,有多少保險公司和銀行搶著上市,而且估值那么高,但是2006年股市還是漲了一倍。所以我覺得籌碼的供需和資金的供需一定會對市場短期造成影響,但機構投資者最少得看三個月到六個月才算有長遠的眼光,這個時候應把籌碼和資金的變化當做一個機會。大機構有時候建倉就要幾個月,如果光把腦筋用在籌碼資金上面的話,恐怕不對。

那么,作為一個專業(yè)投資者,其實有兩個風險,一個是向上的風險,一個是向下的風險。上漲的時候,你持幣更是一個風險。從目前的點位來講,有幾點可以印證現(xiàn)在的股指是安全的:

第一,A股對H股是折價的,這個情況在過去20年算上這次只有三次,這說明在情緒上我們已經(jīng)到了不能再差的情況了。

第二,從股指水平上來看,現(xiàn)在是20倍不到的市盈率。要知道整個中國的經(jīng)濟結構和貨幣結構,就決定了A股一定是結構性較高的一個市場,一定是20倍以上的。

所以我對普通投資者的建議也很簡單,你不需要滿倉,但是你現(xiàn)在絕對不能空倉。股票貴的時候你不敢滿倉,股票便宜的時候你也不敢滿倉,你還做股票干什么？所以我覺得在現(xiàn)在股票這么便宜的時候,大家最起碼要半倉操作。