七月的股市打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，如同夏花一般綻放。然股指在8月上半月基本呈現(xiàn)整理態(tài)勢(shì)，8月第一周股指延續(xù)7月走勢(shì)小幅上楊，第二周股指下跌，周線結(jié)束三連陽。8月上旬股指前漲后跌，主要表現(xiàn)在政策預(yù)期對(duì)此的影響。7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)基本上在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，影響8月第二周走勢(shì)的是一是技術(shù)方面的調(diào)整，二是“地方融資平臺(tái)”和“銀信合作”等相關(guān)業(yè)務(wù)所涉不良資產(chǎn)的撥備可能對(duì)銀行股下半年的利潤(rùn)構(gòu)成壓力。從8月2日算起，截至14日收盤，滬深300指數(shù)僅上漲0.48點(diǎn)，呈調(diào)整態(tài)勢(shì)。8月后半月，股指或?qū)⒀永m(xù)上升態(tài)勢(shì)。

一、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)具有可持續(xù)性

7月經(jīng)濟(jì)金融各項(xiàng)數(shù)據(jù)與前幾個(gè)月沒有本質(zhì)區(qū)別，也就是沿著年初宏觀調(diào)控的降溫目標(biāo)平穩(wěn)運(yùn)行，軟著陸。從PMI也可看出經(jīng)濟(jì)的降溫，7月份制造業(yè)PMI為51.2%，已連續(xù)三月呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為這種軟著陸使宏觀經(jīng)濟(jì)在下半年運(yùn)行更具有可持續(xù)性，更穩(wěn)健。而高位的CPI指數(shù)除了存在翹尾因素的影響之外，主要在于近月來洪澇災(zāi)害造成了農(nóng)產(chǎn)品的大面積減產(chǎn)導(dǎo)致的價(jià)格上漲，這些都不具有可持續(xù)性，因此，通脹的壓力不會(huì)太大，出臺(tái)貨幣緊縮政策的可能性也很小。

二、權(quán)重最大的銀行股存在業(yè)績(jī)壓力

兩大因素可能對(duì)銀行股的業(yè)績(jī)構(gòu)成明顯壓制。一是銀監(jiān)會(huì)很可能要求銀行對(duì)地方政府融資平臺(tái)貸款進(jìn)行撥備和計(jì)提，同時(shí)，相關(guān)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重被大幅提高，貸款定價(jià)水平受到影響，一定程度上會(huì)影響到下半年的新增貸款規(guī)模。另一方面，已經(jīng)得到證實(shí)的“銀信合作”新規(guī)關(guān)于“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”的要求，也會(huì)對(duì)今年下半年的銀行利潤(rùn)構(gòu)成一定的壓制。筆者認(rèn)為，銀行股三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告可能會(huì)開始體現(xiàn)上述影響。而這些將對(duì)股指大盤形成一定的負(fù)面預(yù)期。

三、地產(chǎn)政策延續(xù)政策的影響有限

股指自4月19日來的調(diào)整已經(jīng)充分反映了房產(chǎn)的調(diào)控，政府也一再重申仍將延續(xù)房產(chǎn)調(diào)控政策，后期關(guān)于房產(chǎn)調(diào)控的傳聞，包括房產(chǎn)稅的征收也只是空方的陰謀，市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，即使有影響也沒有可持續(xù)性。

四、技術(shù)形態(tài)上分析

從7月2日低點(diǎn)以來，股指處于震蕩上行的走勢(shì)，但在上周，走勢(shì)卻出現(xiàn)了回調(diào)趨勢(shì)。上周的回調(diào)趨勢(shì)，可算正常。不管是從盤面上看，還是從技術(shù)方面分析， 大盤都具備回調(diào)的要求。隨著大盤的強(qiáng)勢(shì)上漲，投資者的謹(jǐn)慎心理越發(fā)強(qiáng)烈，再加上各板塊的估值經(jīng)過前段時(shí)間的上漲后都得到修復(fù)，有需回調(diào)整固的需求。從技術(shù)層面上來，隨著投資者的謹(jǐn)慎觀望，隨著成交量的下縮，MACD的收斂，KDJ值和RSI值的回落，都顯示了市場(chǎng)回調(diào)壓力的增加，因而導(dǎo)致上周震蕩弱勢(shì)整理的走勢(shì)。

后續(xù)行情可盼。從技術(shù)面來講，滬深300指數(shù)的第一波上攻還有一定的空間，同時(shí)經(jīng)過上周的回調(diào)與目前多頭上攻的趨勢(shì)，成交量的放量上漲，MACD在正值上方逐漸翹尾，MACD的綠柱實(shí)體同時(shí)縮小；KDJ金叉重現(xiàn)，RSI動(dòng)能再度攀升皆顯示反彈行情延續(xù)。從波浪理論上看，7月2日低點(diǎn)以來的走是已經(jīng)呈現(xiàn)出清晰的小四浪結(jié)構(gòu)，目前還差一個(gè)小5浪來完成第一波的上攻。具體位置在2974點(diǎn)附件遇阻后回落。隨后的調(diào)整可能下至2746點(diǎn)。

綜合來看，從技術(shù)面看，股指仍具備上漲空間，從基本面看，在宏觀經(jīng)濟(jì)朝著計(jì)劃軌道發(fā)展時(shí)，宏觀政策面基本不會(huì)有變化，這不僅是對(duì)于8月下旬的基調(diào)，也是對(duì)于后半年的基調(diào)。銀行股的壓力和地產(chǎn)政策對(duì)于股指的負(fù)面因素仍存在，但市場(chǎng)關(guān)心的是預(yù)期，在預(yù)期已經(jīng)知道，或者不會(huì)有改變的情況下，股指仍將延續(xù)上升趨勢(shì)前進(jìn)。