經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好將推動(dòng)股指上一個(gè)新臺(tái)階

　　上周一的開門紅對(duì)8月利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了反映，全天大漲。數(shù)據(jù)的利好表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是通脹因素落在市場(chǎng)的預(yù)期之中，PPI繼續(xù)下滑至4.3%，而CPI在食品價(jià)格繼續(xù)上漲的帶動(dòng)下上升至3.5%，市場(chǎng)預(yù)期值為3.4%——3.6%。我們認(rèn)為我國(guó)通脹因子表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)之中分化之中，食品價(jià)格依然讓市場(chǎng)擔(dān)憂，但政府穩(wěn)住蔬菜和糧食的價(jià)格決心將減低市場(chǎng)的預(yù)期。從長(zhǎng)期來看，單方面的食品因素和翹尾因素并不能支撐CPI持續(xù)走高，而PPI的走低也將最終傳遞到CPI之上；二是經(jīng)濟(jì)減速的速度越來越慢，甚至有些指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的上升，如社會(huì)零售同比和經(jīng)濟(jì)增加值同比等。

　　我們建議投資者要逐漸改變對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀面的看法。我們以前對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)看法為經(jīng)濟(jì)減速和通脹壓力依然存在的組合，即為圖中第四象限。通脹因素沒有明顯變化，而經(jīng)濟(jì)增速將逐漸得到改善，從8月份的經(jīng)濟(jì)增加值來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有見底回升的跡象，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)面從第四象限向第一象限轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這一組合將有助于改善股市環(huán)境。

　　國(guó)際環(huán)境大幅改善

　　國(guó)際方面的因素我們從兩方面來進(jìn)行分析，一是談?wù)劯鲊?guó)的刺激計(jì)劃的可能性，二是歐洲債務(wù)危機(jī)問題重提。

　　奧巴馬試圖在中期選舉前推出刺激計(jì)劃，英國(guó)央行的二輪量化寬松預(yù)期比美國(guó)還要強(qiáng)烈，同時(shí)歐洲央行對(duì)銀行的流動(dòng)性支持計(jì)劃短期內(nèi)不會(huì)退出，各國(guó)的刺激或者說市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步刺激的預(yù)期至少在年底前不會(huì)減弱。我們認(rèn)為外圍貨幣政策維持現(xiàn)有刺激并且加碼的可能性依然很大，大規(guī)模的財(cái)政刺激盡管可能性較低，然而小規(guī)模的刺激計(jì)劃依然會(huì)不斷出臺(tái)，整體的刺激方向是不變的。

　　歐洲債務(wù)危機(jī)是否重新回歸是目前所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，近期歐洲經(jīng)濟(jì)的債權(quán)收益率再次上行，尤其是葡萄牙合愛爾蘭兩國(guó)，圍繞愛爾蘭銀行業(yè)危機(jī)的討論也有抬頭之勢(shì)。

　　綜合來看，外圍市場(chǎng)持續(xù)得到改善。外國(guó)股市上了一個(gè)新的臺(tái)階，各國(guó)特別是美國(guó)積極籌劃新的刺激政策，我們認(rèn)為這些因素將使得國(guó)外股市得到持續(xù)性改善。