回顧2010年，券商行業(yè)在經(jīng)歷傭金率快速下滑，市場(chǎng)重心下移等多重負(fù)面因素下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。但行業(yè)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)同樣在下半年開始顯現(xiàn)，在量、價(jià)企升的第三季度，上市券商整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比增加42%，預(yù)計(jì)4季度維持快速增長(zhǎng)曲士英無懸念。行業(yè)業(yè)績(jī)彈性的恢復(fù)一方面來自于上市券商尤其是大券商在投資風(fēng)格上的改變，另一方面也來自于相對(duì)穩(wěn)定的傭金率水平，券商行業(yè)自2009年以來增量不增收的局面得以明顯改善。

2010年，融資融券、股指期貨、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始起步，由于初始規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)全年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)十分有限，但增速依然可觀。2011年創(chuàng)新業(yè)務(wù)將為券商產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。以融資融券當(dāng)前增速測(cè)算，明年對(duì)試點(diǎn)上市券商收入貢獻(xiàn)可達(dá)5%，若考慮到明年起動(dòng)轉(zhuǎn)融通預(yù)期基本明確，融資融券實(shí)際貢獻(xiàn)程度將更加顯著。

股指期貨套期保值收入貢獻(xiàn)2/4%，隨著直投股權(quán)逐步解禁，業(yè)績(jī)同樣將加速釋放?？傮w而言，2011年創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)上市券商增量收入貢獻(xiàn)度將達(dá)10-15%，而創(chuàng)新及資本實(shí)力領(lǐng)先的券商收益程度將更為明顯。

目前市場(chǎng)日軍換手率維持在1.5%-2%左右，處歷史較低水平，流通市值的擴(kuò)張將繼續(xù)推高市場(chǎng)成交水平。今年市場(chǎng)指數(shù)下跌的10%，拖累券商自營(yíng)業(yè)務(wù)，2011年投資收益應(yīng)有恢復(fù)性增長(zhǎng)。中小項(xiàng)目發(fā)行于今年達(dá)到高風(fēng)，但創(chuàng)業(yè)板尚處起步階段，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量仍將維持總體穩(wěn)定。