由于春節(jié)長(zhǎng)假，2月上旬主力合約IF1102僅有4個(gè)交易日。節(jié)前最后一個(gè)交易日在“國(guó)八條”房產(chǎn)調(diào)控政策利空下，小幅盤整回調(diào)。假期的最后一日（2月8日）央行宣布加息，期指兔年第一個(gè)交易日收出一根陰線；但上市公司的亮麗報(bào)表、地產(chǎn)股的超跌反彈以及假期消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期提振商業(yè)零售股，期指10日延續(xù)節(jié)前的反彈走勢(shì)，收出一根巨量陽(yáng)線；1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，CPI料再度“破5”創(chuàng)新高，在通脹預(yù)期下，11日期指弱勢(shì)反彈，站穩(wěn)5日均線。截至2月14日，主力合約IF1102上漲了31.8點(diǎn)，漲幅1.03%，區(qū)間內(nèi)波幅達(dá)3.30%；IF1103上漲了27.4點(diǎn)，漲幅0.88%。

其典型特點(diǎn)：由于春節(jié)長(zhǎng)假，主力合約IF1102存續(xù)期縮短，節(jié)前投資者已經(jīng)提前移倉(cāng)布局中長(zhǎng)線，主力合約IF1102期現(xiàn)基差一般在10點(diǎn)以內(nèi)波動(dòng)，基本上無(wú)套利機(jī)會(huì)，次月合約IF1103期現(xiàn)基差最大值一般在40點(diǎn)以下，套利收益率5%左右。影響2月上旬期指走勢(shì)主要?dú)w結(jié)以下三點(diǎn)：一是，自進(jìn)入2月以來(lái)，人氣回暖，市場(chǎng)資金利率迅速回落，資金面之渴進(jìn)一步緩解，股指的繼續(xù)反彈增加了一層利多因素支撐；二是，隨著房產(chǎn)稅、加息等利空相繼兌現(xiàn)，短期內(nèi)對(duì)股指形成壓力的負(fù)面因素基本出盡，期指短期有望進(jìn)一步看高；三是，1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，1月CPI可能超過(guò)5%，潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)因素仍存，但央行加息政策落地，短期政策壓力已釋放，市場(chǎng)資金正在流入股市，短期有望推動(dòng)期指繼續(xù)走強(qiáng)。

2月下旬期指該何處何從，是持續(xù)向上反彈還是短期調(diào)整？綜合國(guó)內(nèi)外基本面和技術(shù)走勢(shì)等，我們認(rèn)為，下旬期指或延續(xù)反彈。

圖1. IF1102合約走勢(shì)

一.CPI或再攀新高 但緊縮貨幣預(yù)期已消化

1月的CPI和PPI等相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)將于本周發(fā)布。總體而言，目前市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)CPI為5.2%-5.8% ，將突破去年11月5.1%的水平并創(chuàng)出新高。從目前的市場(chǎng)氛圍下來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)通脹及緊縮已經(jīng)有了較為充分的預(yù)判,只要CPI數(shù)據(jù)落在預(yù)測(cè)區(qū)間中值5.5%以下,市場(chǎng)就很可能將其解讀為“符合預(yù)期”。除非CPI數(shù)據(jù)超過(guò)5.6%,否則市場(chǎng)對(duì)政策緊縮的擔(dān)憂情緒不會(huì)有顯著的上升。也即是，CPI新高并不是忌諱，緊縮預(yù)期已經(jīng)消化，市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生恐慌性下跌。節(jié)后首日（2月8日）加息并未對(duì)股指產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響很好印證這一點(diǎn)。

二．政策偏暖刺激熱點(diǎn)活躍 公司業(yè)績(jī)炒作再升溫

從微觀層面的政策來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于兩會(huì)前后“十二五”規(guī)劃具體政策刺激措施的實(shí)施細(xì)則預(yù)期較高，近期各個(gè)部委、細(xì)分子行業(yè)的管理部門以及各個(gè)地區(qū)的政府部門都在密集籌劃或者上報(bào)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)刺激的措施，而這一種微觀政策層面利好政策不斷出臺(tái)，有望在未來(lái)一階段得到延續(xù)。前期的高鐵、水泥、水利、軟件等板塊火爆性熱點(diǎn)很好說(shuō)明這一點(diǎn)。
公司年報(bào)將進(jìn)入大量披露時(shí)期，因第四季度整體宏觀環(huán)境并未出現(xiàn)較大變化，因而可以預(yù)判上市公司2010年業(yè)績(jī)整體向好在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)力推動(dòng)下，前期低估的相關(guān)板塊的階段性估值仍有提升機(jī)會(huì)，特別是銀行、地產(chǎn)、證券保險(xiǎn)以及資源類板塊。因此，藍(lán)籌板塊的被低估和穩(wěn)定成長(zhǎng)的年報(bào)行情將對(duì)股指形成有力的支撐。

三．技術(shù)形態(tài)上分析

滬深300兔年一開年就迎來(lái)了非常關(guān)鍵的2月份，圖形上看2月以及接下來(lái)的3月，將為滬深300全年的走勢(shì)定下基調(diào)。就2月下旬來(lái)看，滬深300目前處于2010年12月中旬以來(lái)形成的頭肩底的右肩位置，并且形成了對(duì)頸線的強(qiáng)勢(shì)突破，成交量也跟隨放出巨量，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的完美格局，依次判斷，整個(gè)下旬的走勢(shì)以震蕩向上為主。5日移動(dòng)平均線接連強(qiáng)勢(shì)上穿10日，20日均線，且目前非常接近40日均線，目前指數(shù)成功站上年線的重要阻力位，短期和長(zhǎng)期均線均顯示強(qiáng)勢(shì)看漲行情。技術(shù)指標(biāo)分析，重要的變動(dòng)指數(shù)：MACD、RSI、OBV等都呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲意味，綜合判斷，2月下旬將會(huì)是震蕩走高的強(qiáng)勢(shì)行情。

總之，從基本來(lái)看，緊縮預(yù)期基本被消化，而利好預(yù)期漸增，預(yù)計(jì)股指期貨中短期演繹一波上攻行情。同時(shí)，根據(jù)對(duì)滬深300的走勢(shì)分析來(lái)判斷，從日線形態(tài)上來(lái)看，10日主力合約IF1102和次月合約IF1103長(zhǎng)陽(yáng)子母貫穿線帶動(dòng)周與月均現(xiàn)金叉，11日收出小陽(yáng)日出棒線，上周與月均金叉成功形成，這將有助于啟動(dòng)一波壯觀的反彈行情甚至出現(xiàn)“空翻多”的走勢(shì)。由于IF1102本周五交割，主力移倉(cāng)換月已初步完成。IF1103合約重要的阻力位有：3290點(diǎn)、3340點(diǎn)、3500點(diǎn)，重要的支撐位有：3100點(diǎn)、3140點(diǎn)。