昨晚，CRB指數(shù)出現(xiàn)巨大跌幅，跌4.9%，成為除去2008年9月到10月金融危機(jī)期間出現(xiàn)較大跌幅后的，歷史少見單日跌幅。其中主要的拖累因素來自貴金屬，尤其是領(lǐng)頭的白銀，昨晚下跌11.6%，這樣該品種四個(gè)交易日已經(jīng)把4月份27%的漲幅全部回吐，成為了波動(dòng)幅度最大的品種。市場(chǎng)延續(xù)了弱勢(shì)，符合我們判斷。國(guó)內(nèi)昨日盤中出現(xiàn)一定反復(fù)，但總體也是保持了弱勢(shì)。這樣，兩個(gè)市場(chǎng)在近兩日的下跌中都奠定了年內(nèi)弱勢(shì)的格局，符合我們4月內(nèi)高點(diǎn)為年內(nèi)高點(diǎn)的判斷。具體操作上，按照相應(yīng)跌幅，大多品種可能會(huì)出現(xiàn)跌停，維持前期黃金、銅、鋅和昨日PVC的空單，作為對(duì)沖的PTA的多單如果該品種跌停也掛跌停板先盡量離場(chǎng)。當(dāng)然，由于跌幅較大，股指期貨等很多品種追空也難有很好的機(jī)會(huì)，有待新的時(shí)機(jī)。

對(duì)于昨日的大幅下跌，市場(chǎng)給出了眾多的原因：

1、交易所提高保證金，自4月26日以來，CME 4次宣布調(diào)高期銀保證金要求。但是關(guān)于這一點(diǎn)，我們?cè)谧蛉召F金屬的專欄里也提到過，這個(gè)對(duì)多空雙方來說是公平的，如果回到一周前強(qiáng)勢(shì)的勢(shì)頭里，反而是對(duì)空頭不利的，提高保證金迫使其虧損的情況下，不斷推高價(jià)格。而機(jī)構(gòu)資金的退出再更早之前就有表現(xiàn)的跡象（詳見一直以來我們的對(duì)貴金屬市場(chǎng)資金的跟蹤）。所以，說明市場(chǎng)本身調(diào)整壓力較大，這次的措施加速了這個(gè)過程，當(dāng)然，資金的撤出也將使得本次之后，年內(nèi)可以減少貴金屬的關(guān)注程度，沒有資金介入的市場(chǎng)變動(dòng)不大。

2、全球最大的大宗商品交易商嘉能可(Glencore)公布其巨額首次公開發(fā)行(IPO)細(xì)節(jié)后的第二天，期指等大宗商品價(jià)格大幅下跌。市場(chǎng)猜測(cè)其參與的商品貿(mào)易的力度增加。這個(gè)理由顯然有些牽強(qiáng)。

3、美元反彈。這倒是我們一直擔(dān)心的問題，昨日也出現(xiàn)了難得的反彈，美元指數(shù)反彈1.23%，為2010年10月19日以來最大單日漲幅，我們也維持本次反彈可能具有一定持續(xù)性的判斷，詳細(xì)分析請(qǐng)見我們報(bào)告《2011年5月商品投資策略報(bào)告：原油貴金屬領(lǐng)漲4月 可能逆轉(zhuǎn)看5月》。當(dāng)然，昨晚市場(chǎng)認(rèn)為歐元區(qū)沒有加息，導(dǎo)致美元的被動(dòng)上漲。不過我們卻認(rèn)為，主要還是資金回流美國(guó)的情況導(dǎo)致，歐元區(qū)盡管昨晚沒有加息，但也再度增加對(duì)通脹的關(guān)注，并沒有表現(xiàn)下一次不加息的情況，這反而是加大了全球范圍內(nèi)資金的收緊。而美元的被動(dòng)上漲更多可能來自葡萄牙、西班牙等國(guó)的債務(wù)擔(dān)心。