昨日滬指低開(kāi)低走，午后再創(chuàng)新低1990.34點(diǎn)，但此次并未出現(xiàn)前幾次破位之后大幅反彈的格局，而是在低位維持弱勢(shì)震蕩格局。

深證成指、中小板指數(shù)也均創(chuàng)下新低，創(chuàng)業(yè)板大幅下跌，跌幅超過(guò)3.54%，逼近年初低點(diǎn)。期指IF1212合約在A股收盤之后繼續(xù)走低，收盤升水7.4個(gè)點(diǎn)，較上日有所增大。

中小板與創(chuàng)業(yè)板的大幅走低與12月的解禁高峰和高估值有關(guān)。在度過(guò)本周之后，12月份將有118家上市公司解禁338億股，解禁市值達(dá)到2294億元，而在這其中創(chuàng)業(yè)板和中小板所占比重較大。

在當(dāng)前股指弱勢(shì)格局下，高估值以及解禁成為了投資者規(guī)避的主要風(fēng)險(xiǎn)。截至昨日，創(chuàng)業(yè)板的估值為30.32倍，雖然創(chuàng)下上市以來(lái)的最低水平，但是仍明顯高于上證綜指的9.09倍，深圳成指13.14倍的水平。中小板指數(shù)的估值為24.12倍，與2008年的19.77倍的估值低點(diǎn)仍有一定距離，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板和中小板仍存殺跌風(fēng)險(xiǎn)。

周二，銀行板塊成為了唯一沒(méi)有飄綠的板塊，再顯護(hù)盤跡象，16家銀行股中8家上漲，3家持平。當(dāng)前，銀行板塊的估值為5.07倍，略高于9月21日當(dāng)周4.8倍的水平，市凈率為1.08倍，均接近歷史低位，也處于各個(gè)行業(yè)最低水平。

雖然在當(dāng)前利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中以及經(jīng)濟(jì)疲弱的背景下，銀行業(yè)基本面偏弱，且出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)的概率較低，但在央行慎用價(jià)格工具和管理層穩(wěn)增長(zhǎng)措施逐步落實(shí)的情況下，銀行業(yè)盈利水平料將能夠繼續(xù)保持一個(gè)基本穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

此外，與境外新興市場(chǎng)銀行板塊的估值相比，我國(guó)銀行業(yè)處于較低水平，臺(tái)灣銀行板塊15.1倍、印度13.2 倍、南非PE11.4倍。整體來(lái)看，銀行板塊繼續(xù)走低的可能性較小。

除了銀行板塊外，地產(chǎn)板塊的估值也處于歷史低位，昨日地產(chǎn)板塊的估值為17.78倍，但是該板塊最低達(dá)到過(guò)15.74倍的水平，相應(yīng)的我們也認(rèn)為該板塊的下跌空間不大，但在房?jī)r(jià)反彈預(yù)期以及樓市調(diào)控的影響下，地產(chǎn)板塊的波動(dòng)性或較大。

從持倉(cāng)方面看，總持倉(cāng)再回9萬(wàn)手上方，多空博弈加劇，前20主力增倉(cāng)均在2000余手，多頭方面增倉(cāng)較為積極的是排名靠后的二線席位，而空頭方面，中證繼續(xù)減少空單495手至11623手，已經(jīng)連續(xù)14個(gè)交易日呈現(xiàn)減倉(cāng)狀態(tài)。

海通期貨增倉(cāng)千余手，國(guó)泰和華泰長(zhǎng)城也是以增加空單為主，排名靠后的永安以及新湖增加空單量也超過(guò)700余手。主空增倉(cāng)積極，市場(chǎng)悲觀情緒不斷蔓延，期指弱勢(shì)難改，建議以震蕩偏弱格局對(duì)待。