12年期指市場成交總量較去年增長八成,日均成交量更是翻了一倍。而期指總持倉量也屢創(chuàng)新高,較11年增加了一倍?？梢?隨著各項法律法規(guī)的不斷完善越來越多機構(gòu)投資者不斷加入期指市場,促使市場成交規(guī)模日趨龐大,同時市場分歧相對較大也令12年期指市場博弈較為激烈。

12年市場趨勢判斷:階段性機會存在,趨勢性行情難有我們預(yù)計明年上半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善的利好作用有望持續(xù),部分企業(yè)去庫存臨近尾聲出現(xiàn)補庫存引發(fā)終端需求回升,同時流動性環(huán)境將在明年年初開始逐步改善,在此市場環(huán)境下上半年呈現(xiàn)階段性反彈的概率較大。

不過由于明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在風(fēng)險且外圍市場亦有諸多不確定性因素存在而政策方面大幅刺激經(jīng)濟(jì)的可能不大更多是以穩(wěn)增長為主,因此市場的反彈較難持續(xù)只是階段性的,之后仍將面臨震蕩走低的壓力,也即全年較難出現(xiàn)趨勢性行情。

期現(xiàn)套利收益趨于平穩(wěn)

隨著股指期貨市場各項制度逐漸完善以及越來越多機構(gòu)投資者的參與,期指市場運行將更加平穩(wěn)、理性、成熟,期指合約價格再次出現(xiàn)上市初期高溢價的概率較低,期現(xiàn)套利的空間明顯收窄,12年當(dāng)月合約、下月合約單次最大期現(xiàn)套利收益分別為1.02%、1.37%。我們考慮了一種簡單傻瓜式期現(xiàn)套利策略,扣除成本后12年收益率為4.93%。我們預(yù)計13年整體期現(xiàn)套利機會和收益空間略高于12年水平但難有大幅提升。因此我們?nèi)粢?2年平均水平估算依據(jù),考慮開倉平倉成本和展期成本,預(yù)計13年全年若采取傻瓜式期現(xiàn)套利策略中性預(yù)期收益率為5.5%。

2013年期指投資策略

提高交易頻率和加入止損捕捉階段性機會

我們認(rèn)為在2013年缺乏大趨勢機會而僅存在一些階段性行情的背景下,投機交易可采用基于5分鐘K線的趨勢交易策略并加入盤中止損設(shè)置。我們利用上述策略對12年期貨市場進(jìn)行簡單模擬交易,總收益率提升至37.3%,最大回撤降為7%,效果較為理想。