近期，滬深300股指期貨高位連續(xù)橫盤(pán)，市場(chǎng)短期似乎有轉(zhuǎn)向的可能。

從漲跌幅度的角度來(lái)看，300股指期貨1月合約4日跌幅僅為0.19%，7日持平，8日跌幅也僅為0.23%。整個(gè)漲跌幅與之前相比，有所縮小。從日內(nèi)波幅的角度來(lái)看，近幾個(gè)交易日的波動(dòng)幅度比之前橫盤(pán)時(shí)的波幅有所加大。從技術(shù)分析的角度來(lái)看，上周周K線以一根光腳帶上影線的陽(yáng)線收盤(pán)。

日K線的高點(diǎn)也是一個(gè)比一個(gè)低，K線形態(tài)已呈現(xiàn)一定的弱勢(shì)。因而，無(wú)論是從漲跌幅度來(lái)看，還是日內(nèi)波動(dòng)幅度以及技術(shù)形態(tài)來(lái)看，短期股指期貨都有技術(shù)性調(diào)整的需求。

從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)在2012年三季度見(jiàn)底，四季度止跌回穩(wěn)。2013年一季度將有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，即將公布的全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)的特征。在逆宏觀經(jīng)濟(jì)周期的背景下，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)這三大要素將導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速的回升。

一旦我國(guó)收入分配改革政策正式實(shí)施，將進(jìn)一步提升消費(fèi)增速，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。未來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利增速，進(jìn)而帶動(dòng)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)估值的上升和股指期貨的上揚(yáng)。政策層面，我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

積極的財(cái)政政策體現(xiàn)在2013年財(cái)政赤字的增加，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)為社會(huì)融資總量與信貸的增加。通脹短期難對(duì)貨幣政策形成壓力。

因此，市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，股市資金池也將擴(kuò)容，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)股指期貨上揚(yáng)?？傮w而言，基本面對(duì)股指期貨利多。當(dāng)然，實(shí)際情況還得看即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一旦經(jīng)濟(jì)增速低于市場(chǎng)預(yù)期或者四季度經(jīng)濟(jì)再度下滑，這將對(duì)股指期貨形成利空。

從市場(chǎng)交易特征來(lái)看。目前，A股市場(chǎng)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)日成交金額大致在800億元左右。同時(shí)，新增A股賬戶數(shù)增至107679戶，賬戶活躍度提升為19.01%，滬深300指數(shù)與上證指數(shù)的價(jià)差也連續(xù)擴(kuò)大至250.62。

這些指標(biāo)均顯示當(dāng)前市場(chǎng)的人氣持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)成交熱情放大，但接近20%的漲幅也讓市場(chǎng)積累了一定的獲利盤(pán)。滬深300指數(shù)與上證指數(shù)價(jià)差在從156上漲至250，即漲幅達(dá)到60%的這個(gè)時(shí)間段，中間沒(méi)有經(jīng)過(guò)任何的調(diào)整。

因而，價(jià)差越大，后期面臨的調(diào)整壓力也越大。這種調(diào)整也將導(dǎo)致股指期貨的調(diào)整。未來(lái)一旦期指展開(kāi)技術(shù)性調(diào)整，獲利盤(pán)壓力也將加劇期指的跌幅。

從板塊輪動(dòng)的角度可以發(fā)現(xiàn)，之前引領(lǐng)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)上漲的驅(qū)動(dòng)力是主要源于金融服務(wù)與地產(chǎn)板塊的強(qiáng)勢(shì)。在連續(xù)上漲后，金融與地產(chǎn)板塊如今已呈現(xiàn)上漲乏力。同時(shí)，其他熱點(diǎn)板塊又比較凌亂。后期，一旦炒作完這些熱點(diǎn)板塊，金融與地產(chǎn)又不能接力，指數(shù)必將面臨調(diào)整的壓力。近期基差忽正忽負(fù)，也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)上漲與下跌空間的相對(duì)謹(jǐn)慎。

從技術(shù)層面來(lái)看，股指期貨在2600點(diǎn)附近展開(kāi)技術(shù)性回調(diào)的可能性較大。當(dāng)前，期指漲幅即將接近20%。盤(pán)中僅經(jīng)歷過(guò)兩波橫盤(pán)整理的調(diào)整行情，沒(méi)有一波像樣的技術(shù)性回調(diào)。預(yù)計(jì)在當(dāng)前點(diǎn)位，股指期貨面臨技術(shù)性回調(diào)的需求。當(dāng)然，具體情況則需關(guān)注量能的變化或者日K線形態(tài)的變化，時(shí)間點(diǎn)可能在12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布附近。

綜上所述，在連續(xù)拉漲后，滬深300股指期貨需要一個(gè)技術(shù)性回調(diào)，來(lái)夯實(shí)底部打開(kāi)新的上漲空間。我們預(yù)期在2600點(diǎn)位附近展開(kāi)回調(diào)的概率較大?？臻g則要視之后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)成交量的情況而定。