昨日，A股結束了連續(xù)兩個交易日的調整，迎來節(jié)后第一個收紅日。至此，上證指數(shù)從2444.8開始回調最低到達昨日的2370.6，回調幅度在70個點左右。板塊方面，環(huán)保、燃氣、醫(yī)療、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、食品、旅游、傳媒等題材股漲幅居前。期指尾盤下跌3個點，收盤升水8個點。

目前的主要利空來自于房地產調控是否會有更進一步的措施。昨日，國務院總理溫家寶20日主持召開國務院常務會議，研究部署繼續(xù)做好房地產市場調控工作。主要有以下幾點：

1.完善穩(wěn)定房價工作責任制。制定并公布年度新建商品住房價格控制目標。建立考核問責制度。

2.堅決抑制投機投資性購房，嚴格實施差別化住房信貸政策。擴大個人住房房產稅改革試點范圍。

3.增加普通商品住房及用地供應。2013年住房用地供應總量原則上不低于過去五年平均實際供應量。

4.加快保障性安居工程規(guī)劃建設。2013年底前，地級以上城市要把符合條件的外來務工人員納入當?shù)刈》勘Ｕ戏秶?/p>

5.加強市場監(jiān)管。以上政策措施，大多是之前調控政策的重申，之后省級政府的具體措施有待觀察。我們認為，即使出臺更嚴格的調控政策，也不會抑制首套房的剛需購房需求。

目前幾個大城市都出現(xiàn)了供應不足的情況，加上去年上半年土地供給不足的影響，今年全年部分重點城市都會出現(xiàn)商品住宅供給階段性緊缺的情況。也就是說，房地產市場前期回暖是由市場供需失衡引起的，且剛需在這其中占了主要的部分。

因此，在市場經濟的條件下，調控對于房地產市場的打擊很可能是小于預期的。中期來看并非一定是大利空。

資金方面，盡管正回購日前重啟，SHIBOR7天利率目前位于2.95%，流動性較寬松。持倉方面，前20名多空雙方均有所減倉。空頭減倉較多的是國泰君安，1303合約減空單1295首，廣發(fā)期貨多空減倉均較多，中證期貨多空均略有減倉。

我們認為，期指未來的走勢主要取決于三個因素：國內宏觀經濟的企穩(wěn)、IPO何時重啟以及外圍復蘇的確認。國內經濟方面，由于1月份缺少投資、消費、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)，僅從已有數(shù)據(jù)來看，進出口增速進一步走高、PMI有所回落但是季調后仍維持上升趨勢、貨幣環(huán)境總體改善，說明經濟回升勢頭并未明顯減弱。

其次，IPO方面，重啟至少要在4月份復核階段之后，很可能在6月之后。而歷史經驗表明，即使IPO重啟市場也不會立刻轉向，而是有1個月以上的“緩沖”時間去反應資金面的影響。

外圍經濟方面，標普500的VIX指數(shù)回到了12.3左右，處于08年以來的歷史低位區(qū)間，表明市場的不確定性非常小。總體仍有支持期指進一步走高。