期指自從2月18日的近2800點高位回落以來，一個月時間累計下跌約300點。

上周受到3月匯豐采購經(jīng)理指數(shù)初值大超預期的利好提振，重回2600點上方，當日的強勢或已表明中國宏觀經(jīng)濟再次得到市場認可。但短期數(shù)據(jù)方面缺乏重大利好，市場在大漲之后有休整需求，預計近期股指將回歸調(diào)整，但中期或?qū)⒅鸩较蚝谩?/p>

自3月21日市場完全消化數(shù)據(jù)利好之后，期指當日窄幅震蕩。近日，期指盤中震蕩開始加速，波幅加大，短線操作頻率或?qū)⒃黾?。從期?個合約總持倉來看，自18日開始觸底反彈以來，持倉量也不斷增加至逾11萬手。

另外，從主力合約前20位凈持倉來看，自18日凈空單縮減至1萬手之內(nèi)以來，總體呈現(xiàn)不斷下降趨勢。特別是20日的凈持倉減少至6472手，創(chuàng)下自2月4日以來的最低值。

期指總持倉的增加以及凈持倉的震蕩減少表明市場對后市較為看好，特別是主力機構在樂觀情緒下有減少套保的跡象，但是短期內(nèi)主力是否敢繼續(xù)大量持有股票頭寸還要看經(jīng)濟基本面的更多利好支撐。

雖然市場短期有回歸調(diào)整甚至偏弱格局的跡象，但中期向好概率較大，期現(xiàn)價差有望擴大。支撐多頭的理由來自多方面原因：國內(nèi)方面，雖然自2月初以來的經(jīng)濟表現(xiàn)有弱復蘇甚至再次回歸衰落可能，但后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)打破了原來的悲觀預期。

目前整體氣氛偏多，而2月進出口順差超預期、實際使用外資同比增長6.32%扭轉連續(xù)8個月負增長趨勢、1月外匯占款繼續(xù)增加以及3月匯豐采購經(jīng)理指數(shù)初值升至51.7大超預期等利多數(shù)據(jù)，均表明了宏觀經(jīng)濟走出下降通道的可能，為期指的上漲提供了基本面支撐。

雖然2月通脹水平達到3.2%，但如果剔除春節(jié)因素影響，實際通脹將比較有限。雖然央行連續(xù)正回購回籠資金抑制通脹，但從銀行間同業(yè)拆借利率來看，利率仍然較低，表明市場資金面依然較為寬松。

目前市場預期3月通脹水平將回落至2.5%左右，通脹率的降低有望提升期指投資實際回報率，而且央行公開市場預計將扭轉連續(xù)凈回籠操作，保持資金面的寬松。

從國外來看，美國量寬政策預計繼續(xù)保持，雖然近期美國采購經(jīng)理指數(shù)弱于預期，但仍高于前值，表明美國經(jīng)濟仍在穩(wěn)步復蘇；歐洲方面雖然因塞浦路斯負面影響導致歐債危機重燃擔憂驟起，但由于塞浦路斯經(jīng)濟規(guī)模較小，并且昨日晚些時候塞已與國際債權人達成協(xié)議，令歐元區(qū)重新被投資者看好；日本方面經(jīng)濟依然在緩慢但較為堅實的復蘇，安倍首相以及新任央行行長的激進量寬措施有望對日本經(jīng)濟注射一針強心劑。外圍經(jīng)濟的轉好有望對國內(nèi)期指上行助力。

以22日收盤價為標準計算的本周解禁市值為284.12億元，環(huán)比增加85.15%，目前計算為年內(nèi)偏高水平。據(jù)統(tǒng)計，本周有572家上市公司擬披露2012年年報，年報披露進入密集期，且中國石化以及8只大盤銀行股年報也將于本周先后出爐。

雖然昨日大規(guī)模限售股解禁，但滬指僅微跌0.07%；此前已有不少年報公布，且業(yè)績多呈良好表現(xiàn)，預計本周披露的年報也將令市場有所期待，財報的利好將從公司層面對期指上揚提供根本動力。

總體來看，期指短期內(nèi)仍將延續(xù)調(diào)整格局，但由于國內(nèi)外總體經(jīng)濟形勢仍處在復蘇軌道，利好效應不斷兌現(xiàn)，以及滬指2300點有力支撐，從中期來看，期指有望形成上行通道。