這個(gè)春天，在武漢的各券商營(yíng)業(yè)部，拿著身份證、股東代碼卡和第三方存管銀行卡的老股民在迅速增加，目的多是申請(qǐng)開(kāi)通融資融券業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)各大小券商的力推下，截至上周五，滬深兩市融資融券余額規(guī)模已突破1600億元大關(guān)。越來(lái)越多的武漢股民正在對(duì)這個(gè)找券商借錢炒股、借股炒股的業(yè)務(wù)感興趣。

目標(biāo)散戶 券商熱衷周末公開(kāi)課

“我也許不參與融資融券，但我必須了解它，否則就OUT了！”這是一位剛?cè)胧胁痪玫墓擅裆现芰鶎?duì)記者說(shuō)的一句話。

他剛剛聽(tīng)完一場(chǎng)券商的周末講座。

春節(jié)后，幾乎每個(gè)周末，武漢不少證券營(yíng)業(yè)部都在開(kāi)展各種投資咨詢課活動(dòng)，除了解析目前的盤面，很多券商將“兩融”操作實(shí)務(wù)穿插在講座中，甚至將其作為當(dāng)天的主講內(nèi)容。

券商的積極性得到了回應(yīng)。有數(shù)據(jù)顯示，在融資融券推出以來(lái)的3年中，今年前3個(gè)月融資余額增長(zhǎng)規(guī)模幾乎相當(dāng)于此前33個(gè)月的總和。這表明越來(lái)越多的股民正在加入其中。

隨之而來(lái)的是券商對(duì)散戶放低了兩融的門檻：此前，開(kāi)通兩融業(yè)務(wù)需要至少50萬(wàn)元資金，并開(kāi)戶滿半年。但近日有消息稱，監(jiān)管層已向券商發(fā)文，資金門檻由券商獨(dú)立制定。

“這意味著，兩融準(zhǔn)入門檻將大大降低，同時(shí)也預(yù)示著兩融業(yè)務(wù)將在資本市場(chǎng)上扮演更重要的角色。”中信證券武漢徐東大街營(yíng)業(yè)部資深投顧肖帆說(shuō)。

記者走訪江城多家證券營(yíng)業(yè)部發(fā)現(xiàn)，開(kāi)戶6個(gè)月的要求仍在嚴(yán)格執(zhí)行，但許多券商已悄然提前降低門檻。興業(yè)證券武漢青年路營(yíng)業(yè)部人士對(duì)記者表示，門檻已下調(diào)到20萬(wàn)。一個(gè)月前，湘財(cái)證券武漢營(yíng)業(yè)部人士表示，該部資金門檻已下調(diào)至20萬(wàn)元。據(jù)稱，有的券商將資金門檻更是降到了10萬(wàn)元。

“門檻下調(diào)后效果立顯，現(xiàn)在一個(gè)月兩融業(yè)務(wù)開(kāi)戶量基本等于過(guò)去三個(gè)月的總量。而且還在增長(zhǎng)。”漢口一證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人魏先生告訴記者。

有股民告訴記者，雖然武漢目前尚未傳出零門檻的消息，但用一筆錢開(kāi)戶后，再將錢轉(zhuǎn)出并不受到任何限制，“這相當(dāng)于零門檻了”。

有散戶甚至有了自己的操作體系

在滬深股市，流行“三年不賺錢，賺錢養(yǎng)三年”的說(shuō)法。通俗地理解，就是行情好了大賺一把，行情不好就歇著。也就是說(shuō)，只有做多才能賺錢。

在股指期貨推出時(shí)，輿論普遍認(rèn)為A股做空時(shí)代來(lái)臨，但從近兩年的情況看，散戶對(duì)期貨的興趣并未調(diào)動(dòng)起來(lái)。但現(xiàn)在，融資融券業(yè)務(wù)量增加的背景下，很多散戶意識(shí)到：做空時(shí)代，真的來(lái)了。“股指期貨針對(duì)的是大盤，而兩融則可以針對(duì)具體個(gè)股，散戶更易操作。”武昌私募老紀(jì)這樣說(shuō)。他舉了個(gè)例子：如果對(duì)某只中小盤股感興趣，可先了解一下這只股票被融資、融券的情況，如果融資買入的多，表明看漲氛圍濃；如果融券做空的多，則應(yīng)看空。融資融券的信息，可以當(dāng)作炒股的風(fēng)向標(biāo)使用。

股民吉女士則已經(jīng)用上了自己的操作體系。她的經(jīng)驗(yàn)是：融券做空現(xiàn)在其實(shí)比融資做多，勝算率要高。

因?yàn)槿谫Y融券多不受T+0限制，吉女士說(shuō)，前幾天融券賣空兗州煤業(yè)后，看到有機(jī)會(huì)獲利，就在低位補(bǔ)回，等該股反彈到了高位，又做了一輪融券賣出和補(bǔ)倉(cāng)。一天做了5個(gè)回合，小賺了4000多元。

借錢的股民比借股的股民多得多

吉女士一天幾個(gè)來(lái)回的操作手法，并不具有普遍性。

采訪中記者了解到，融券做空獲利現(xiàn)在的主流操作模式，都是在一只股票暴跌的當(dāng)天，靠先融券賣出再當(dāng)日買進(jìn)這種T+0的方式。

從現(xiàn)在的實(shí)際融券數(shù)據(jù)來(lái)看，遭遇重大利空事件沖擊的個(gè)股，在暴跌當(dāng)日和次日的融券交易異?；钴S。其賣空量和償還量都顯著高于暴跌前期和后期的平均水平。中信證券研究部首席金融工程分析師嚴(yán)高劍說(shuō)，這意味著，暴跌當(dāng)日或次日做空的股民通過(guò)融券做空獲利者眾。現(xiàn)在，融券做空已成為投資者應(yīng)對(duì)“黑天鵝事件”（記者注：在股市通常指難以預(yù)測(cè)、且不尋常的利空事件）的重要盈利工具。

融資融券的標(biāo)的股票范圍近來(lái)也在急劇擴(kuò)大。

今年1月25日，深交所標(biāo)的股由此前的98只擴(kuò)充至200只，上交所則由此前的180只擴(kuò)展至300只。此番擴(kuò)容后，融資融券標(biāo)的股票的總市值覆蓋率，由原來(lái)的60.6%提升至70.5%。

但在采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，普通股民仍然習(xí)慣做多，融券的總體增幅與融資相比，異常緩慢。

為了說(shuō)明股民的這一操作習(xí)慣，不妨來(lái)作一番對(duì)比：

2010年末時(shí)滬深股市融資余額僅為127億元，2011年末快速上升至375億元；去年末融資余額繼續(xù)攀升至856億元；到上月底，融資余額更是突破1600億元大關(guān)。

但同期融券余額與此相比，僅有2%左右。

造成這一分野還有一種原因。有股民向記者抱怨說(shuō)，目前券商可提供的融券券種很少，有時(shí)看到有賣空機(jī)會(huì)，但苦于無(wú)券可融，坐失良機(jī)。比如“國(guó)五條”出臺(tái)時(shí)，她就沒(méi)能“搶”到地產(chǎn)股。

去年券商從中賺了50個(gè)億

股民獲利與否沒(méi)有詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)，但券商顯然是在兩融業(yè)務(wù)中收獲豐厚的一方。

融資融券業(yè)務(wù)推出后，股民向券商借錢和借股的年利率，曾約定俗成地定為：融資利率R+3%，融券利率R+5%（R指銀行6個(gè)月期貸款基準(zhǔn)利率，目前為5.6%）。一些券商為了拉業(yè)務(wù)，會(huì)有小幅度的降低。

一券商告訴記者，除利息外，參與融資融券的客戶交易傭金也是一大收入。“一般約0.15%，資金量特別大的，也不會(huì)少于萬(wàn)分之八。”

招商證券最新研報(bào)稱，若2013年底兩融存量規(guī)模能達(dá)到2500億元，則全年融資融券利差和手續(xù)費(fèi)收入貢獻(xiàn)約166億元左右，將提升券商全年收入近12%。

中信證券則更為樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，兩融余額有望在三到五年內(nèi)達(dá)到5000億元，按7%的利息收入及對(duì)應(yīng)一半的信用賬戶交易傭金，意味著融資融券業(yè)務(wù)將為券商帶來(lái)525億元收入。這相當(dāng)于過(guò)去幾年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之和。

一知名券商的武漢營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人近日向記者透露，他們公司資本金充足，花錢買了大量藍(lán)籌股，專門用作兩融業(yè)務(wù)，所賺的利息和傭金，比其他投資強(qiáng)多了。

數(shù)據(jù)顯示，去年，兩融業(yè)務(wù)為券商帶來(lái)的凈收入就超過(guò)了50億元。

杠桿有風(fēng)險(xiǎn) 兩融需謹(jǐn)慎

除了利息、傭金的支出外，散戶做兩融更大的風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于杠桿。

有業(yè)內(nèi)人士提醒說(shuō)，融資融券是一把雙刃劍，由于杠桿作用的存在，在放大投資者收益的同時(shí)，必然也放大了風(fēng)險(xiǎn)。

目前市場(chǎng)上被納入融資融券標(biāo)的的ETF（交易型開(kāi)放式基金）共有10只，華泰柏瑞滬深300ETF是其中唯一一只跟蹤滬深300指數(shù)的“T+0”ETF，也是當(dāng)前A股市場(chǎng)上人氣最高的兩融品種之一。

長(zhǎng)江證券武漢彭劉楊路營(yíng)業(yè)部資深投顧嚴(yán)亮舉例說(shuō)，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)、融資利息的情況下，投資者買入一定數(shù)量華泰柏瑞滬深300ETF，并以此為擔(dān)保物向券商融資再買入該ETF，有望獲得最高2.8倍的杠桿。也就是說(shuō)，如果投資者手中有100萬(wàn)元的該ETF，理論上最大可申請(qǐng)借入180萬(wàn)資金，再度買入該ETF。

也許正是受“2.8倍杠桿”誘惑，許多投資者熱衷于融資買入滬深300ETF。3月29日，上海證券交易所甚至發(fā)出了一個(gè)意外的公告：300ETF融資余額已達(dá)該證券上市可流通市值的25.29%，依相關(guān)規(guī)定，將從2013年3月29日起暫停該標(biāo)的證券的融資買入。

隨著轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的推出以及兩融標(biāo)的股票范圍的擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)做空投資機(jī)會(huì)的挖掘也會(huì)不斷深入，A股市場(chǎng)將逐步由單邊市過(guò)渡到雙邊市。但有投資經(jīng)理提醒散戶說(shuō)，雖然多空力量在市場(chǎng)共存有利于市場(chǎng)健康，但在高杠桿之下，投資風(fēng)險(xiǎn)成倍放大，建議一般投資者對(duì)此一定要有冷靜的認(rèn)識(shí)后再入市。