3月雖外圍持續(xù)量化寬松、IPO重啟暫無時間表令月末超跌反彈動能有所釋放，但2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏冷，加之地產(chǎn)調(diào)控加碼擔(dān)憂重燃令指數(shù)持續(xù)承壓，期指寬幅震蕩過程中總持倉高位徘徊，巨量空單壓力令市場仍有下行動能，同時現(xiàn)貨市場波動更為劇烈，致使期現(xiàn)升水快速收斂。

宏觀方面，2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)受季節(jié)性因素擾動較為明顯，基本面企穩(wěn)回升的信心有所動搖，但從最新3月匯豐PMI所反映的制造業(yè)供需兩旺局面來看，隨著相關(guān)政策改革不斷實施以及城鎮(zhèn)化項目的紛紛上馬，未來經(jīng)濟有望逐季向好，二季度經(jīng)濟延續(xù)企穩(wěn)回升的可能性較大。

考慮到現(xiàn)階段再次出臺像08年4萬億的財政刺激計劃的可能性不大，加之地產(chǎn)調(diào)控加碼擔(dān)憂愈演愈烈，所以就算二季度經(jīng)濟將會走穩(wěn)，其反彈力度也較為疲軟，經(jīng)濟將經(jīng)歷一段漫長的過草地階段。

流動性方面，央行連續(xù)五周的正回購操作對短期資金價格形成有效支撐，而中長期信貸占比進一步上升，說明信貸結(jié)構(gòu)已現(xiàn)改善跡象，此外整體不及預(yù)期的流動性數(shù)據(jù)與當(dāng)前處于弱復(fù)蘇周期的基本面相得益彰，也有利于后期通脹壓力的調(diào)控。

但必須注意到在當(dāng)前外圍整體量化寬松的大背景下，我國經(jīng)濟有望延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，后期熱錢或?qū)⒗^續(xù)流入。整體來看隨著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度的不斷加大，流動性整體穩(wěn)定的趨勢或?qū)⑦M一步明朗化。

權(quán)重板塊方面，2月房價大幅攀升令地產(chǎn)調(diào)控加碼擔(dān)憂加劇，隨著后期地方版國五條實施細則的出臺，該板塊將持續(xù)面臨調(diào)整壓力。隨著良好業(yè)績的支撐和低估值修復(fù)動能提振，銀行板塊一度強勢反彈，但政策放松所帶來的壞賬風(fēng)險令該板塊反彈動能弱化。

基本面企穩(wěn)態(tài)勢不及預(yù)期疊加企業(yè)盈利前景依然堪憂，令工業(yè)板塊持續(xù)承壓。整體來看，連續(xù)下挫后市場分歧加劇，部分防御性板塊憑借低估值優(yōu)勢獲得產(chǎn)業(yè)資本認可，而多數(shù)強周期股仍有調(diào)整壓力，權(quán)重的分化或令市場陷入弱勢震蕩。

持倉方面，3月匯豐PMI預(yù)覽值好于預(yù)期，空頭打壓熱情消退，凈空單快速收斂為市場反彈積聚能量，場內(nèi)結(jié)構(gòu)向有利于多頭轉(zhuǎn)化。目前20大和5大主力凈空單均有不同程度下滑。而從重點席位來看，空頭大佬中證期貨凈空單穩(wěn)中有降至6293手，看空態(tài)度弱化，而國泰君安期貨[微博]重返空頭陣營，5大主力間分歧加劇令市場不斷承壓，但20大主力凈空單持有量的快速削減同時也為市場扭轉(zhuǎn)弱勢積蓄動力。

總的來看，基本面仍處弱復(fù)蘇周期中，且通脹壓力短時間內(nèi)無法消除，貨幣政策存進一步收緊可能，權(quán)重板塊仍有調(diào)整壓力，市場缺乏內(nèi)生性反彈動能，加之融資融券等創(chuàng)新性改革的推出，股指持續(xù)面臨調(diào)整壓力，延續(xù)弱勢震蕩概率較大。

操作策略上，4月市場在無實質(zhì)性利好支撐的情況下，盈利空單繼續(xù)持有，尚未入場投資者可待股指主力反彈至2680附近遇阻后，進場布局少量中線空單。