昨日A股繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢，上證指數(shù)收盤下跌6.27點(diǎn)，跌幅為0.27%，，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，市場重回炒作創(chuàng)業(yè)板的老路。

期指尾盤走盤，貼水收斂到9.3個(gè)點(diǎn)。板塊方面，周期權(quán)重股表現(xiàn)不佳，銀行、地產(chǎn)等板塊普遍下跌，汽車股出現(xiàn)獲利回吐，券商板塊也沖高回落。成長股和概念股則繼續(xù)受到市場短線資金追捧。

近期，不少新興國家宣布降息。泰國央行本周三宣布將指標(biāo)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.50%。而就在兩天之前，以色列央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%，完成了一個(gè)月內(nèi)的第二次降息。事實(shí)上，近一個(gè)多月來，土耳其、印度、波蘭、匈牙利、韓國、越南等多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體相繼降息，全球正繼2008年冬季以來，掀起新一輪降息大潮。在此背景下，關(guān)于中國是否該加入降息行列的爭論也隨之而來。

根據(jù)最新的物價(jià)監(jiān)測，各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測5月份的CPI將保持在溫和水平，整體物價(jià)將保持偏低，‘豬周期’可能延后至下半年，預(yù)計(jì)二季度CPI同比漲幅或在2.5%左右。在短期物價(jià)無壓力的且發(fā)達(dá)國家低利率的背景下，的確存在降息的需求。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，今年的政府基調(diào)已經(jīng)定位調(diào)結(jié)構(gòu)，政府對于經(jīng)濟(jì)下行的容忍度也在提高。降息可以對沖過剩的流動(dòng)性，但結(jié)果未必能提振經(jīng)濟(jì)。

我們認(rèn)為降息的概率還是非常小的。

看下資金方面，在資金價(jià)格從較高位逐漸回落約一周之后，中短期資金價(jià)格再度呈現(xiàn)上揚(yáng)走勢，8個(gè)SHIBOR期限利率中只有3月利率有所下降，4個(gè)短期利率全部上升。其中，隔夜、1周、2周利率上升幅度較大，均超過20個(gè)基點(diǎn)，7天利率昨日4.14%。昨日央行在公開市場招標(biāo)發(fā)行150億元3月期央行票據(jù)，并開展130億元28天期正回購操作，合計(jì)回籠資金280億元，回籠力度繼續(xù)溫和加大。

本周二190億回籠，對沖本周公開市場300億元到期資金，那么本周累計(jì)回籠資金170億元。值得注意的是，5月以來，央行的公開市場操作呈現(xiàn)出大起大落的特點(diǎn)，除去5月3日當(dāng)周沒有操作外，后四周的回籠資金分別為840億、-350億、1280億和-170億。

在人民幣持續(xù)升值的吸引下，外匯占款再次成為貨幣投放的主要渠道，經(jīng)濟(jì)基本面則限制了緊縮措施的執(zhí)行，短期來看，央行通過公開市場操作來調(diào)節(jié)資金的方式還將持續(xù)下去。

持倉方面，三個(gè)合約累計(jì)來看，前20名多空均有3000手左右的加倉，永安、信達(dá)、銀河、上海東證都增加了600手以上的多單，空頭方面，中證、海通加了881、682手的空單。國泰君安則是多空均有增倉。操作方面，輕倉逢低買入為主。