今日兩市雙雙低開，隨即加速下跌，早間11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)公布，初值50.4，不及預(yù)期50.8。兩市早盤維持低位震蕩，權(quán)重股表現(xiàn)低迷，截至午間收盤，滬指跌1.05%，報(bào)2183.50點(diǎn)，成交金額719億元；深成指跌1.60%，報(bào)8374.12點(diǎn)，成交金額728億元。創(chuàng)業(yè)板指逆市微漲0.06%，報(bào)1300.07點(diǎn)。

盤面上，各板塊跌多漲少，交運(yùn)和教育漲逾1%，領(lǐng)漲兩市；煤炭、農(nóng)業(yè)漲0.5%。保險(xiǎn)、軍工、券商、旅游、汽車、釀酒等板塊跌逾2%。概念股方面，天津自貿(mào)大漲4%領(lǐng)漲。

通過近幾日大盤的走勢來看，熱點(diǎn)板塊的輪動(dòng)較為明顯。周一在保險(xiǎn)和券商板塊的帶領(lǐng)下，股指大漲60余點(diǎn)。不過，周二券商板塊便偃旗息鼓，取而代之的是互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等前期熱點(diǎn)板塊。周三，軍工股成為市場熱捧的焦點(diǎn)，而前一日的熱點(diǎn)板塊則有所調(diào)整。這種熱點(diǎn)板塊的輪番上陣一方面維系了市場的人氣，不過另一方面也難以對(duì)市場形成持續(xù)的做多力量。短期來看，這種板塊的輪動(dòng)或?qū)⒗^續(xù)，對(duì)改革紅利的挖掘仍將是市場的核心關(guān)注點(diǎn)。

在熱點(diǎn)輪番上演的同時(shí)，指數(shù)或?qū)㈦y以有較大的作為。雖然滬指成功站上2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，不過在2200點(diǎn)之上有著較大的套牢盤，上漲的壓力較大。其次，市場一直在關(guān)注資金面的情況，昨日財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的10年期國債中標(biāo)收益率為4.7121%，創(chuàng)2004年8月以來新高。這從一個(gè)側(cè)面說明市場的資金利率仍較高，資金緊張局面仍未緩解。

萬聯(lián)證券認(rèn)為，受改革預(yù)期發(fā)酵的刺激，兩市股指自上周四開始大幅反彈，滬指站上2200點(diǎn)。盡管股指連續(xù)多日反彈，但基本面方面的壓力仍不可小覷。本周末將公布11月匯豐制造業(yè)PMI初值，根據(jù)高頻數(shù)據(jù)判斷，11月PMI初值結(jié)束連續(xù)反彈的概率較大。另外，外匯占款的持續(xù)增加，也增大了央行收緊市場流動(dòng)性的動(dòng)力。目前支撐股指上行的主要力量是三中全會(huì)后的改革預(yù)期，而這種預(yù)期的可持續(xù)性具有很大的不確定性。當(dāng)然，市場情緒因改革的美好前景已經(jīng)出現(xiàn)了一定的逆轉(zhuǎn)，可以支持反彈短期延續(xù)。從當(dāng)前的反彈點(diǎn)位來看，滬指如果繼續(xù)上行將會(huì)觸碰6月反彈以來的高點(diǎn)2270點(diǎn)附近，隨著資金壓力的進(jìn)一步加劇和月末流動(dòng)性緊張時(shí)點(diǎn)的來臨，回落的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。換言之，短期市場不確定性降低，改革預(yù)期再升溫，反彈有望延續(xù)，但需量能配合，上行到接近6月高點(diǎn)壓力開始變大，超越今年3月高點(diǎn)的概率很小，而眾所期盼的牛市依然在醞釀階段。