華爾街投行高盛、摩根士丹利、摩根大通，甚至歐洲的德意志銀行等年初做空黃金，看空2014年的黃金價(jià)格走勢(shì)，我所看到的投行報(bào)告80%左右普遍不看好今年黃金走勢(shì)，高盛認(rèn)為今年底跌到1050美元/盎司。如果從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)看，看空黃金是沒(méi)錯(cuò)的。

美聯(lián)儲(chǔ)最快2015年4月開(kāi)始加息。在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前的這段時(shí)間，尤其是在經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇，通脹剛剛發(fā)生時(shí)，是黃金走勢(shì)最艱難的時(shí)刻，因?yàn)榇藭r(shí)通貨膨脹率并不會(huì)特別高，到了美聯(lián)儲(chǔ)需要加息的時(shí)候，對(duì)黃金必然是利空，此時(shí)的加息使得大量的資金涌向美元，有利于美元走高，使得黃金價(jià)格承壓。通貨膨脹足夠高的時(shí)候，才會(huì)對(duì)黃金形成大的利好。這兩者之間存在界限，即通貨膨脹率的高低。

今年的黃金價(jià)格走勢(shì)怎樣？

今年一季度是由于地緣政治的因素，造成了黃金價(jià)格的強(qiáng)勁反彈。從傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，二季度是四個(gè)季度中黃金、白銀最容易下跌的季度。二季度結(jié)束后將迎來(lái)好的三季度。

2014年不必過(guò)度看空黃金，黃金價(jià)格應(yīng)該在寬幅的震動(dòng)中尋求底部。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息臨近，黃金的走勢(shì)不會(huì)像過(guò)去五年那樣，吸引力在下降。

黃金的屬性是否在發(fā)生變化？

黃金同時(shí)具備兩種屬性，風(fēng)險(xiǎn)屬性（即商品屬性）與避險(xiǎn)屬性（即貨幣屬性）。兩種屬性在不同的情況和條件下會(huì)進(jìn)行轉(zhuǎn)化。1-3月份黃金就體現(xiàn)了非常傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性。3月黃金價(jià)格從春節(jié)前的1180美元/盎司一口氣漲到1390美元/盎司以上，這是2月底開(kāi)始發(fā)酵的烏克蘭政治事件。在公投之后，黃金傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性開(kāi)始快速衰退。

黃金傳統(tǒng)的避險(xiǎn)屬性一直都有。小范圍的政治動(dòng)蕩與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，通暢都是對(duì)黃金價(jià)格形成利好支撐的。但是整個(gè)市場(chǎng)到真正恐慌的時(shí)候，比如2008年雷曼倒閉，黃金也被視為高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，美元才是真正避險(xiǎn)的港灣。

黃金的貨幣屬性在削弱，但依然還有。如果黃金不具備貨幣屬性，那么增持黃金就變得沒(méi)有必要。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模太大，風(fēng)險(xiǎn)太高，增持黃金是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。我們的外匯儲(chǔ)備里太多的美元、美國(guó)債券，一旦美元大幅度貶值，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

此外，如果我們拿一張紙幣，透支的是政府信用。黃金本身就是商品，具有價(jià)值，沒(méi)有任何負(fù)債，不透支任何信用。反而當(dāng)人類(lèi)出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，黃金會(huì)升值。此時(shí)，黃金的升值并不意味著本身價(jià)值的上升，而是貨幣的貶值。

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