在改革提速的大背景下，面對消息面帶來的市場波動時，單純看多或看空均不可取。短期事件性因素不改流動性環(huán)境及風險溢價，期指仍將回歸到原有的運行走勢當中。

昨日，A股市場走勢出乎市場意料，周一穩(wěn)定大盤的銀行、券商、保險板塊領(lǐng)跌大市，而依靠主題投資的帶動，中小板再度走強，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也在尾盤翻紅。最終IF當月合約收復(fù)前日大部分跌幅，市場情緒得到修復(fù)。

周末IPO重啟的消息對市場情緒造成了極大的沖擊，尤其是受政策影響較大的創(chuàng)業(yè)板。但是由于目前信息渠道的多元化，市場對周末消息面的解讀更加快速、有效，短期對事件性因素的反應(yīng)時間已明顯加快?？只徘榫w過后，影響期指走勢的價值外因素被逐步消化，未來期指仍將回歸到原有的運行態(tài)勢當中。

最新公布的PMI數(shù)據(jù)為51.4，好于市場預(yù)期。11月匯豐PMI終值為50.8，較初值50.4上修，略低于10月終值50.9，顯示經(jīng)濟復(fù)蘇并無近憂。但是改革推進伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，期指缺乏一路上揚的條件。周末發(fā)布的IPO重啟相關(guān)政策，標志著三中全會全文中第12條有關(guān)金融領(lǐng)域改革開始全面落實，對市場短期也將造成較大的負面影響。

而自10月中旬以來，伴隨著金融市場化的推進，全市場利率逐步走高。十年期國債到期收益率已突破2007年的高點，向歷史最高點邁進。短期Shibor品種的價格中樞也再上一臺階。票據(jù)直貼利率也升至6月錢荒后以來的高點。利率走高一方面壓制指數(shù)的估值，另一方面提高了企業(yè)借貸成本，特別是不利于過剩產(chǎn)能行業(yè)、地產(chǎn)等前景不明企業(yè)債務(wù)展期難度，增加信用風險。而一旦信用風險爆發(fā)，短期將打擊市場風險偏好，打壓指數(shù)。

不過，IPO重啟落地，對改革的不確定性下降，短期風險釋放后，提高了投資者的風險偏好，利于期指反彈。未來，由于“銀監(jiān)會九號文”的不確定性、地產(chǎn)調(diào)控等傳聞依然籠罩市場，滬深300指數(shù)權(quán)重板塊中銀行、地產(chǎn)還有再度受到?jīng)_擊的可能，期指走勢依然會有所反復(fù)。不過，陣痛過后，期指有望在市場環(huán)境改善的作用下再度走強。

伴隨金融改革的推進，市場化程度提高，一方面出現(xiàn)利率高企的直接負面效應(yīng)；另一方面，管理層主導(dǎo)下的金融體系去杠桿化，商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置上的激進態(tài)度可能轉(zhuǎn)變。地產(chǎn)依靠信托手段對融資的擠出效應(yīng)也有望減弱，未來市場整體利率將出現(xiàn)回落，從而利好市場的估值。而從資金借出者角度來說，由于擔憂債務(wù)無法償還，對高收益信托等金融產(chǎn)品的投資將減少，對股票市場特別是低估值安全品種的青睞將得以提高，屆時也有望帶動指數(shù)出現(xiàn)一定程度的反彈。

因此，在改革提速的大背景下，面對消息面帶來的市場波動時，單純看多或看空均不可取，注意其對市場風險偏好、利率走勢的變動，方能撥開迷霧，更好應(yīng)對。

綜合來看，短期事件性因素不改流動性環(huán)境及風險溢價，期指仍將回歸到原有的運行走勢當中。期指缺乏一路上揚的條件，不過，未來若改革政策出臺導(dǎo)致市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，在風險得到釋放后，則是多單逢低介入的較好機會。