資金支撐是一只股票保持強(qiáng)勢的基本條件之一，但在兩融市場中，看似具備明顯資金支撐的標(biāo)的股，卻未必是真正的避風(fēng)港。從今年以來的情況看，年初融資余額居于前30位的個股，截至目前的平均跌幅達(dá)到5.41%，股價走勢大幅弱于700只兩融標(biāo)的股的平均水平。分析人士指出，市場樂觀情緒的逆轉(zhuǎn)以及隨之而來的融資償還壓力，反而使得部分“融資大戶”成為市場重要的風(fēng)險(xiǎn)源。

“融資大戶”反成“雷區(qū)”

隨著標(biāo)的股的增多以及參與門檻的逐漸降低，融資正在成為A股市場中最為重要的一股做多力量。截至12月16日，滬深股市融資余額為3346.03億元，再度創(chuàng)出歷史新高，16日單日融資買入額達(dá)到161億元，與兩市當(dāng)前1000多億元的成交相比，融資對市場的影響力正變得越來越大?？紤]到融資的推動或支撐作用愈發(fā)明顯，不少投資者都認(rèn)為融資長期盤踞前列的股票具備更高的安全邊際，但事實(shí)情況可能并非如此。

從2013年年初的第一個交易日看，滬深股市有10只個股當(dāng)日的融資余額超過10億元。其中，廣匯能源、包鋼稀土、民生銀行融資余額最高，分別達(dá)到了30.09億元、25.15億元和21.92億元。理論上，這些年初融資余額明顯高企的個股，在今年以來應(yīng)該會有不錯的股價表現(xiàn)，至少存在更高的安全邊際；但現(xiàn)實(shí)情況卻是，年初融資余額居前的個股反而成了今年個股結(jié)構(gòu)性下跌的“雷區(qū)”。

僅從年初融資余額最高的三只個股看，廣匯能源今年以來下跌了17.06%，包鋼稀土下跌了35.64%，僅有民生銀行上漲了7.02%。此外，從年初融資余額居于前30名的個股看，其今年以來的平均跌幅為5.41%，而全部700只兩融標(biāo)的股今年以來的平均漲幅卻為25.40%。換言之，今年年初的“融資大戶”大幅跑輸同類股票超過30%。這其中還出現(xiàn)了山東黃金、中金黃金、攀鋼釩鈦和五糧液4只跌幅超過40%的股票。

兩原因促成下跌風(fēng)險(xiǎn)

分析人士指出，融資大戶反成“雷區(qū)”主要源自兩方面的因素：一是市場情緒的逆轉(zhuǎn)，二是融資償還引發(fā)的調(diào)整壓力。

從年初融資余額居前的30只股票看，包含了大量的有色金屬和白酒股，融資大量涌入這兩類股票顯然是受到了樂觀情緒的影響。對于有色金屬板塊來說，去年年底至今年年初的市場反彈，令投資者產(chǎn)生了系統(tǒng)性上漲的預(yù)期，而有色金屬歷來在中期反彈中是最具備股價彈性的品種；對于白酒股來說，由于慣性作用，不少投資者在年初仍然認(rèn)為白酒板塊作為消費(fèi)品，很難出現(xiàn)大幅下跌，并在去年股價明顯調(diào)整的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了抄底沖動。但是此后，市場情緒明顯逆轉(zhuǎn)，基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和白酒行業(yè)自身的周期作用，上述兩類股票開始被市場拋棄。由此看，不少年初的融資大戶恰恰對應(yīng)著市場樂觀情緒的高點(diǎn)，也恰恰因此處于股價最缺乏安全邊際的階段，伴隨情緒逆轉(zhuǎn)，股價出現(xiàn)大幅下跌難以避免。

伴隨市場情緒逆轉(zhuǎn)，特別是當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)今年A股整體運(yùn)行仍未擺脫熊市狀態(tài)后，融資償還壓力也與日俱增?；蛘哒f，此前支撐看好融資大戶的最重要理由，反而在此后變成了致命傷。從12月16日融資余額居前的股票看，除銀行股仍然位居前列外，其他大部分年初融資余額居前的股票都已經(jīng)消失不見了。

分析人士表示，“融資大戶”今年上演的悲喜劇，充分說明單純基于某個階段的融資多寡來決定多空方向并不理性，那些基本面存在隱患，或者做多情緒高漲的“融資大戶”其實(shí)并不像看起來那樣安全，投資者還是應(yīng)該更加依靠基本面分析來增加投資的安全邊際。具體而言，在年初的融資大戶中，以銀行為代表的低估值標(biāo)的股，以及以醫(yī)藥、啤酒、券商為代表的弱周期性行業(yè)股票，今年以來都取得了不錯的收益，這可能在提示投資者，那些業(yè)績增長更具保障的融資大戶其實(shí)才是真正的資金避風(fēng)港。