2013年12月23日，上證180ETF完成了份額合并恢復(fù)交易，本次合并方案是4份合并為1份，將原來(lái)由于買賣價(jià)差（每個(gè)報(bào)價(jià)單位）帶來(lái)的沖擊降低了75%，并將籃子大小從原來(lái)的對(duì)應(yīng)合并后的75萬(wàn)份降低到50萬(wàn)份。我們認(rèn)為，這次合并將有效提升上證180ETF的流動(dòng)性，降低投資者的交易成本。從合并復(fù)牌后的首日交易來(lái)看，合并后當(dāng)日交易量和最近3個(gè)月相比，高出了30%，一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和贖回更為活躍。

上周五公布的ETF基金融資融券數(shù)據(jù)顯示，滬深300ETF融資余額占比高達(dá)76%，上證50ETF融資余額占比為27%。與之相比，上證180ETF的融資余額為11.26億元，占基金總規(guī)模比例僅為9%，尚有較大的增長(zhǎng)空間。目前，隨著份額合并的完成，180ETF的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性及投資者需求將被進(jìn)一步激發(fā)，180ETF也將成為投資者選擇融資融券的優(yōu)秀標(biāo)的。

首先，合并大幅降低了二級(jí)市場(chǎng)交易者的沖擊成本，使投資者的交易更為便捷高效。從今天的成交情況看，180ETF二級(jí)市場(chǎng)成交金額達(dá)到1.7億元，相比于合并前20個(gè)交易日的日均成交額增長(zhǎng)了50%以上。同時(shí)，交易的頻度和深度也較合并前有了顯著改善。

其次，上證180ETF走勢(shì)與滬深300指數(shù)較為接近。過(guò)去五年，180ETF與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.994，日均跟蹤誤差僅為17bp。如果使用180ETF進(jìn)行融資融券，可以有效地運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖，在充分可控的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露下提高資金使用效率。

最后，上證180ETF投資于滬市的大盤藍(lán)籌股票，其跟蹤的上證180指數(shù)，總市值占滬市股票比例為72%，凈利潤(rùn)占比為93%，分紅占比為73%。從市場(chǎng)代表性、盈利能力、分紅能力等多個(gè)角度看，上證180指數(shù)都具備了藍(lán)籌股海洋的指數(shù)特征。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，180ETF本身也具有較強(qiáng)的安全邊際和投資價(jià)值。

由于上證180ETF的高透明度、充裕的流動(dòng)性、精確的管理模式以及和滬深300股指期貨高度相關(guān)性，作為優(yōu)質(zhì)的融資融券標(biāo)的，其合并將大幅提升其融資融券余額。