資金面緩解存在不確定性

方正證券研究所：從全球PMI橫向?qū)Ρ葋砜?，?jīng)濟呈現(xiàn)外熱內(nèi)冷局面。以PMI與3月前差值走勢來看，美國和歐洲經(jīng)濟都呈現(xiàn)向好局面，中國出現(xiàn)回落，顯示經(jīng)濟外熱內(nèi)冷。

春節(jié)取現(xiàn)資金陸續(xù)回流銀行系統(tǒng)是補充2月流動性的最大因素。從歷史經(jīng)驗看，春節(jié)取現(xiàn)現(xiàn)金一般在二三月份逐步回流銀行系統(tǒng)。當(dāng)春節(jié)時點越靠前，2月份的現(xiàn)金回流規(guī)模也將越大。預(yù)計2月份將有大規(guī)模取現(xiàn)現(xiàn)金回流，尤其是春節(jié)假期過后，資金面有趨勢性放緩。

不過，外匯占款流入存在不確定性。新興市場匯率貶值，資金回流加大了2月熱錢流入的不確定性。從在岸與離岸人民幣匯差的變動可以看出，熱錢大幅流入的趨勢或許已經(jīng)發(fā)生改變，1月下旬開始在岸與離岸人民幣匯差迅速收窄。雖然目前仍處在較高的位置，但下降趨勢有可能繼續(xù)，2月的熱錢流入規(guī)?？赡懿患?月。

央行節(jié)后態(tài)度仍不明朗，或許將影響后續(xù)資金面緩解。節(jié)后預(yù)計將有將近5000億元規(guī)模的公開市場到期，主要密集分布在2月第二周，資金面面臨較大壓力，節(jié)后央行的公開市場操作將影響到資金面走勢。

股指期貨休整再戰(zhàn)“紅二月”

中信證券研究所：A股“紅二月”的反彈行情有四大支撐：全國“兩會”漸進，改革預(yù)期升溫；國內(nèi)經(jīng)濟仍有下行壓力，但市場預(yù)期下調(diào)已較充分；流動性改善為“紅二月”創(chuàng)造良好環(huán)境；美聯(lián)儲QE退出節(jié)奏符合市場預(yù)期，阿根廷比索危機影響有限。

從近期消息面看，金融國企股權(quán)激勵破冰、中工國際吹響國企改革號角、第二批移動轉(zhuǎn)售試點公布、九部委扶持中小企業(yè)發(fā)展、市場對增長和通脹的預(yù)期平緩下修、央行多舉措釋放流動性、新興市場短期沖擊可能在弱化等局部現(xiàn)象都交叉印證著我們“紅二月”的投資策略邏輯。我們預(yù)計，春節(jié)休整過后，馬首第一波行情在“紅二月”有望兌現(xiàn)。

創(chuàng)業(yè)板基本面持續(xù)向好

海通證券研究所：2013年全年和2014年以來，創(chuàng)業(yè)板指分別上漲82.73%和12.79%，在所有大盤指數(shù)中一枝獨秀。2013年，創(chuàng)業(yè)板指經(jīng)歷過三次調(diào)整：第一次在3月底到4月底，持續(xù)時間約2個月，回調(diào)5%左右，根源在于對成長性的懷疑；第二次在5月底到7月初，持續(xù)時間約一個半月，回調(diào)10%左右，根源在于錢荒導(dǎo)致短期爆發(fā)金融危機的擔(dān)憂；第三次在10月底到12月底，持續(xù)約3個月，回調(diào)15%左右，根源在于地方債荒疊加IPO重啟，導(dǎo)致短期爆發(fā)金融危機的再擔(dān)憂和注冊制導(dǎo)致成長股估值迅速回歸的擔(dān)憂。

目前，創(chuàng)業(yè)板指突破1500點。從業(yè)績預(yù)告看，創(chuàng)業(yè)板整體基本面向好態(tài)勢延續(xù)。截至2014年1月28日，近九成創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。滾動業(yè)績整體增長12.34%，滾動市盈率(PE)水平整體上升10.82%。我們判斷，創(chuàng)業(yè)板基本面向好態(tài)勢延續(xù)，中長期向上趨勢未變，但短期或有休整需要。

2250點構(gòu)成反彈阻力位

民生證券研究所：2月份流動性較1月份環(huán)比改善為大概率事件。但在央行基調(diào)未明確改變前，市場面臨著信用風(fēng)險、經(jīng)濟超預(yù)期下滑風(fēng)險、IPO超規(guī)模發(fā)行、新興市場貨幣動蕩四重壓力，市場反彈高度難突破2250點。

在實際投資缺口反轉(zhuǎn)時機未到，CPI、PPI高位或為常態(tài)之際，繼續(xù)推薦背靠金融、面向消費的“滯脹型”行業(yè)配置。進一步考慮流動性環(huán)比改善的短期影響，可在“滯脹型”行業(yè)中適當(dāng)增配杠桿率相對較高的行業(yè)，如消費板塊推薦醫(yī)藥、家電、汽車、商貿(mào)零售。在實際投資缺口下行壓力下，周期板塊尚未迎來整體性機會。另外，成長板塊短期估值承壓，可關(guān)注景氣通道確定性上升的光伏電站及估值相對便宜的通信、計算機板塊。