農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資規(guī)模再降，跡象預(yù)示2014年行業(yè)投資或回暖

投中認(rèn)為，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資規(guī)模繼續(xù)下降受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、IPO渠道封閉等因素的影響十分明顯。相比之下，2014年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資將出現(xiàn)回暖。

一方面，十八屆三中全會(huì)已將生態(tài)農(nóng)業(yè)列為重點(diǎn)發(fā)展方向，進(jìn)一步鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的發(fā)展。目前，2014年國(guó)家農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目申報(bào)工作已啟動(dòng)，針對(duì)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、生態(tài)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的主要方向已在各省落地。另一方面，經(jīng)歷了一年多的IPO停擺，無(wú)論是農(nóng)業(yè)綜合型龍頭企業(yè)還是成長(zhǎng)期的細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿，都在資本層面經(jīng)歷了更為嚴(yán)格的考驗(yàn)，有了更多的積累。進(jìn)而隨著IPO在1月底開(kāi)閘，新一批農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)將掛牌交易，無(wú)論是對(duì)VC/PE的退出或是PIPE市場(chǎng)都將帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。

CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資均值已達(dá)到1608萬(wàn)美元，超過(guò)2010年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資均值1599萬(wàn)美元，創(chuàng)近五年新高。具體來(lái)看，2013年融資規(guī)模達(dá)到3000萬(wàn)美元以上的農(nóng)業(yè)龍頭公司有5家，而2012年僅有2家。此外，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域A輪融資均值已達(dá)到1300萬(wàn)美元，遠(yuǎn)高于2012年295萬(wàn)美元的均值。由此可見(jiàn)VC/PE對(duì)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的整體投資信心有所回升。

從融資輪次來(lái)看，2013年農(nóng)業(yè)VC/PE融資的28起案例中，A輪融資10起，最高融資金額達(dá)到4746萬(wàn)美元；B輪融資5起，最高融資金額713萬(wàn)美元。長(zhǎng)期投資13起，最高融資額達(dá)到1.23億美元。與2012年A輪融資數(shù)量占比較高的情況相比，2013年VC/PE對(duì)于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域早期項(xiàng)目的篩選更為謹(jǐn)慎。

從具體案例看，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資的28起案例中，有4家企業(yè)曾在2012年內(nèi)年完成過(guò)融資，這4家企業(yè)分別是萊德馬業(yè)、三益元林、小胡鴨和新綠牛業(yè)。其中，萊德馬業(yè)在2012年和2013年分別獲得來(lái)自世銘投資1013萬(wàn)美元的A輪融資和來(lái)自東方713萬(wàn)美元的B輪投資，成為2012-2013國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)VC/PE連續(xù)融資案例中交易規(guī)模最大的企業(yè)，同時(shí)萊德馬業(yè)也是截至目前國(guó)內(nèi)唯一一家獲得VC/PE投資的馬匹養(yǎng)殖企業(yè)。

2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資規(guī)模最大的交易為駿麒投資注資首農(nóng)集團(tuán)的合資公司。數(shù)據(jù)顯示，駿麒投資將向北京首農(nóng)集團(tuán)的合資企業(yè)投資1.23億美元，首農(nóng)集團(tuán)將分拆其乳業(yè)牧場(chǎng)業(yè)務(wù)并入該合資公司。首農(nóng)集團(tuán)與駿麒投資分別持有該公司60%和40%的股份。合資公司將經(jīng)營(yíng)32個(gè)乳業(yè)牧場(chǎng)，奶牛規(guī)模達(dá)4.6萬(wàn)只，占目前北京地區(qū)牛奶供應(yīng)的60%。

此外，值得關(guān)注度案例還包括奶牛養(yǎng)殖企業(yè)原生態(tài)牧業(yè)獲得華僑銀行/鼎珮投資/Ares三家9607萬(wàn)美元注資，飼料生產(chǎn)企業(yè)天康生物獲得招商昆侖4746萬(wàn)美元注資等。

在2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資案例中，牛、羊、馬的養(yǎng)殖加工鏈條以及小類目種植等細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)受到VC/PE重點(diǎn)關(guān)注。相較于2012年，這些領(lǐng)域無(wú)論從模式到規(guī)模都更為成熟。綜合2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域VC/PE融資的多類數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，無(wú)論是政策、行業(yè)市場(chǎng)或是資本市場(chǎng)，都為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)發(fā)展及VC/PE在該領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)埋下了新的種子，2014年農(nóng)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)方興未艾。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域IPO僅一家，VC/PE機(jī)構(gòu) IPO賬面回報(bào)為負(fù)值

由于國(guó)內(nèi)IPO停擺，2013年僅有原生態(tài)牧業(yè)一家農(nóng)業(yè)企業(yè)完成IPO。原生態(tài)牧業(yè)是一家集奶牛養(yǎng)殖、飼料槽種植、有機(jī)肥生產(chǎn)等多種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式循環(huán)并存的現(xiàn)代化牧業(yè)公司，該公司于2013年11月26日成功登錄港交所主板，由中信建投擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，承銷商為瑞士信貸、中信建投、麥格理三家，會(huì)所為安永。此次IPO融資規(guī)模為4.25億美元。

盡管2013年僅有一家農(nóng)業(yè)企業(yè)完成IPO，但此次交易的融資規(guī)模卻超越了2012年7起案例融資規(guī)模的總和。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示，2009年至2013年國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域共涉及45筆退出，平均賬面回報(bào)率整體處于波動(dòng)狀態(tài)。2013年原生態(tài)牧業(yè)案例的退出回報(bào)率為-0.45倍，由于只有一起案例，因此2013年度農(nóng)業(yè)平均回報(bào)率被大幅拉低。

截至2014年1月3日，IPO排隊(duì)企業(yè)共有736家，包括上交所174家、深交所304家、創(chuàng)業(yè)板258家。其中，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域排隊(duì)企業(yè)總計(jì)16家， 包括上交所1家、深交所11家、創(chuàng)業(yè)板3家。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域排隊(duì)的16家企業(yè)中，共有11家企業(yè)曾獲得VC/PE或戰(zhàn)略投資者注資，占比達(dá)到75%。

農(nóng)業(yè)并購(gòu)宣布交易及完成案例雙雙收緊，行業(yè)整合或進(jìn)一步放緩

縱觀2013年整體并購(gòu)交易市場(chǎng)，由于受到國(guó)內(nèi)IPO關(guān)閘及并購(gòu)重組審核分道制等因素的刺激，宣布交易案例達(dá)到5233起，披露交易規(guī)模3328.51億美元，較2012年分別增長(zhǎng)了17.15%和5.72%，并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)規(guī)模均為近7年最高。而農(nóng)業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)在此環(huán)境下仍表現(xiàn)低迷，根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易56起，環(huán)比下降33%，披露交易規(guī)模10.48億美元，環(huán)比下降61%，較2012年大幅收緊。預(yù)計(jì)2014年行業(yè)整合進(jìn)度或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。

完成交易方面，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域完成交易規(guī)模繼2012年之后再次下滑。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2013年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域完成交易規(guī)模為11.65億美元，環(huán)比下降41%，案例數(shù)量32起，環(huán)比下降47%。整體來(lái)看，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿砂咐?guī)模已成為近三年最低，完成案例數(shù)量則是自2009年之后連續(xù)第四年下滑。