結(jié)論和投資建議

上周央行負(fù)責(zé)人表示貨幣政策取向沒(méi)有變化,目前流通性總體適度,央行在春節(jié)后開(kāi)展正回購(gòu)操作也是種慣例。此言論使得市場(chǎng)對(duì)央行未來(lái)收緊目前較寬松的流通性的預(yù)期大幅減弱。同時(shí)也打破了市場(chǎng)擔(dān)心的央行重啟央票。這成為上周?chē)?guó)債市場(chǎng)多頭行情爆發(fā)的導(dǎo)火線,而央行對(duì)流通性溫和的態(tài)度和微妙的措辭加上下周1080億正回購(gòu)到期,讓投資者相信目前的流通性狀態(tài)或維持到兩會(huì)開(kāi)始后。

導(dǎo)致流通性寬松的原因我們可以從下面幾個(gè)方面理解:一方面是季節(jié)性因素,在2月份,節(jié)后資金回流銀行。另一方面從銀行系統(tǒng)對(duì)房產(chǎn)企業(yè)惜貸可以看到,房地產(chǎn)行業(yè)信貸的減少將降低信貸資金需求。另外,1月份外匯占款大幅增加,同時(shí)近期人民幣匯率大幅下跌令市場(chǎng)猜測(cè)是官方出手購(gòu)匯,則此舉將會(huì)為銀行系統(tǒng)注入更多的人民幣資金。

另外,不斷下滑的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也令債券市場(chǎng)相對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的吸引力有所增加。上周股指期貨大盤(pán)大幅跳水,金融市場(chǎng) 在資金面寬裕的條件下,表現(xiàn)出顯著的股債蹺蹺板效應(yīng)。

但未來(lái)資金面的寬裕并不具備延續(xù)的環(huán)境,考慮到2月已公布的四大行新增人民幣貸款遠(yuǎn)高于同期水平,央行有加大收緊短期資金的可能。去年下半年延續(xù)至今的貨幣政策發(fā)生突變的可能性不大,而人民幣兌美元匯率由于上周巨幅的下跌也將在近期觸底,所以資金面寬松或只能延續(xù)至3月中旬。同時(shí)銀行系統(tǒng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)并沒(méi)有根本性改變,并不建議投資者太過(guò)激進(jìn)的看多操作。

從技術(shù)上看

期指目前期價(jià)均線系統(tǒng)上呈現(xiàn)金叉形態(tài),期價(jià)沿布林通道上沿運(yùn)行,仍處于上漲形態(tài)。

操作上看

建議空頭離場(chǎng)觀望。