一、融資盤快速回流，藍(lán)籌活躍有利滬市

上周滬指微漲0.08%，中小板指微跌0.52%，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.13%。兩市融資余額至上周五約為3872億元，較前周增加約35.4億元。其中滬市單周流入23.6億元，深市約11.7億元。兩會期間，市場對國企改革寄予一定期待，兩桶油、核電、茅臺等低位藍(lán)籌的活躍吸引融資盤更多流入滬市。

前周市場快速回落，紅包行情結(jié)束，融資盤當(dāng)周流出約2.62億元。上周市場初步企穩(wěn)，市場期待春季攻勢能進(jìn)入下半場。融資盤快速回流35億元。紅包行情的盈利效應(yīng)仍然吸引融資盤棄高就低，打掃戰(zhàn)場，前期落后未有充分升幅的個(gè)股獲得補(bǔ)漲機(jī)會。

二、融資盤操作頻率稍降，融券盤稍為增加

上周兩市融資期間買入和償還額合計(jì)約為1905億，日均約為381億，較之前一周減少約15%。節(jié)前主流熱點(diǎn)，紛紛調(diào)整，反彈持續(xù)性較弱。市場機(jī)會主要集中在趨勢型補(bǔ)漲類個(gè)股，令融資盤減少了操作頻率。

上周兩市融資凈流入前十的分別是中國平安3.32億元、海島建設(shè)1.84億元、同濟(jì)科技1.66億元、長信科技1.43億元、方正證券1.43億元、國電南瑞1.38億元、中國石化1.35億元、江淮汽車1.32億元、國金證券1.24億元、中國寶安1.23億元、萬向錢潮1.19億元。

單周融資凈流出前十位的分別浦發(fā)銀行2.22億元，海通證券1.4億元、中國聯(lián)通1.03億元、中航電子0.98億元、中信銀行0.96億元、鵬博士0.93億元、民生銀行0.8億元、中集集團(tuán)0.72億元、國投電力0.66億元、光大銀行0.65億元、電廣傳媒0.63億元。

上周五兩市融券余額約為28.9億元，較上周增長10%，仍處于較低水平。

三、金融板塊拖累大盤，被動(dòng)式消化互聯(lián)金融沖擊

銀行板塊上周平均下跌1.7%，中信銀行周跌7.2%，北京銀行跌4.4%。板塊融資盤流出3.45億元，流出最多的是浦發(fā)銀行2.22億元、中信銀行0.96億元、民生銀行0.79億元。目前余額寶等各種寶寶產(chǎn)品對銀行業(yè)影響巨大?；ヂ?lián)網(wǎng)公司余額寶類產(chǎn)品占儲蓄存款的比例3年后達(dá)到約3-4%，迫使銀行推出相關(guān)產(chǎn)品，加速了利率市場化的進(jìn)程，打亂了利率市場化的順序，加劇了銀行之間競爭。例如民生銀行推出“隨心存(活期存款按實(shí)際天數(shù)給予定期存款利率)”等產(chǎn)品，如果各大銀行群起仿效，將令銀行業(yè)的資金成本上升，利潤率下降。銀行股目前大多趨勢向下，消化互聯(lián)金融的沖擊。短期看，銀行股難有大的反彈機(jī)會。

證券板塊上周平均下跌1.82%，表現(xiàn)分化，太平洋周漲10.2%，國金7.6%。廣發(fā)、招商、興業(yè)證券周跌幅均超過4%。板塊融資盤流出0.22億元，流入最多的是方正證券1.43億元，國金證券1.23億元。流出最多的是海通1.4億元，宏源0.62億元?；ヂ?lián)網(wǎng)沖擊下零售客戶傭金下滑是大勢所趨。目前上市券商整體經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入40%，平均傭金率0.075%，目前已出現(xiàn)的網(wǎng)上開戶傭金率僅為萬二、萬三，將大大沖擊現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，按照行業(yè)目前平均0.05%的傭金率成本線，傭金或有30%以上的下降空間。互聯(lián)網(wǎng)將進(jìn)一步?jīng)_擊券商的零售業(yè)務(wù)，零售客戶則將迅速被占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)入口的券商獲取，低傭金+增值服務(wù)成為其盈利模式。券商板塊與銀行股相似，需要一定的時(shí)間來消化互聯(lián)金融的沖擊，短期下跌趨勢難改。

保險(xiǎn)板塊上周平均下跌2.1%、中國平安、新華保險(xiǎn)周跌2.5%，板塊融資盤流入3億元，主要集中在中國平安，流入3.3億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融布局方面，中國平安走到了大部分金融服務(wù)行業(yè)的前列，憑借著一帳通、萬里通、陸金所、平安支付等平臺，可以獲得線上與線下的相互促進(jìn)和協(xié)調(diào)發(fā)展，形成獨(dú)有的金融服務(wù)方式和較佳的客戶體驗(yàn)。但股價(jià)目前仍處下跌趨勢，本金部份可試探性建倉，短線融資盤出擊仍需要觀察。

四、地產(chǎn)行業(yè)政策有所變化

地產(chǎn)板塊上周平均上漲1.96%，華夏幸福周漲17.7%、銀基發(fā)展15%、萬科8%。板塊融資盤流入1.8億元，流入最多的是保利0.98億元、金地0.9億元。周二萬科公布B轉(zhuǎn)H獲得核準(zhǔn)，帶動(dòng)板塊反彈。兩會期間住建部副部長齊驥表示，今后將對房地產(chǎn)實(shí)施“雙向調(diào)控”，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在兩會開幕的政府工作報(bào)告中，對于房地產(chǎn)政策的描述同樣引用了‘要針對不同城市情況分類調(diào)控’，這與此前一味強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移的實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控政策已出現(xiàn)了明顯的變化。目前地產(chǎn)龍頭股價(jià)下跌趨勢接近尾聲，底部仍需要進(jìn)一步夯實(shí)，對高位融資盤進(jìn)行清理后，未來可做為多頭中線關(guān)注對象。

五、后市研判

兩會閉幕在即，市場維持弱平衡格局，新熱點(diǎn)有待產(chǎn)生。上交所準(zhǔn)備推出T+0，優(yōu)先股可能出臺，都有利于低位藍(lán)籌股活躍，春季行情的下半場可以期待。投資者總體倉位不宜過重，在下跌中關(guān)注油氣改革、軍工和地產(chǎn)板塊。（股指期貨）