黃金投資的基本面分析

對(duì)黃金進(jìn)行基本面分析，決定性的因素也是三個(gè)：供求基本面、美元指數(shù)以及全球風(fēng)險(xiǎn)事件。

供求基本面

在長(zhǎng)時(shí)期中，黃金價(jià)格的走勢(shì)與黃金的供需缺口有較強(qiáng)的正相關(guān)性。從供求基本面看，黃金的供給與需求都保持相對(duì)穩(wěn)定，但需求的年均增速要大于供給且波動(dòng)幅度稍大。

從2004年至2016年，全球總供應(yīng)量年均增長(zhǎng)2%，最近5年每季度黃金供應(yīng)量維持在1000~1200噸之間。緩慢而穩(wěn)定的供給為黃金價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

需求方面，黃金的需求增長(zhǎng)要快于供給且波動(dòng)幅度稍大。從2004年至2016年，全球總需求量年均增長(zhǎng)6.1%，最近5年每季度黃金需求量維持在1000~1400噸之間。

長(zhǎng)期看，黃金需求持續(xù)快于供給，決定了黃金價(jià)格的基本趨勢(shì)是上漲的。

美元指數(shù)

黃金價(jià)格與美元指數(shù)存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)在2010年4月至2017年3月期間黃金價(jià)格與美元指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)為-0.67。這主要是因?yàn)辄S金與美元屬于相互替代的投資產(chǎn)品，美元的漲跌影響到黃金的相對(duì)價(jià)格。

簡(jiǎn)單而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回升，美元指數(shù)升值，金價(jià)承壓；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，美元指數(shù)貶值，金價(jià)上漲。

舉例來(lái)說(shuō)，在1970~1980年代滯脹時(shí)期，美國(guó)實(shí)際GDP季度環(huán)比折年率最低下探至-7.9%，與此同時(shí)，黃金價(jià)格則一度漲至666美元/盎司，而在此之前黃金價(jià)格一直在200美元/盎司以下徘徊。到了國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，美國(guó)實(shí)際GDP季度環(huán)比折年率降至-8.2%，這推動(dòng)黃金價(jià)格漲至1000美元/盎司以上。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)黃金價(jià)格的影響是直接而猛烈的，而這種影響往往是通過(guò)預(yù)期起作用。

通常，在美聯(lián)儲(chǔ)真正加息之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及通脹等各方面數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)官員也頻繁吹風(fēng)加息，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期在議息會(huì)議之前逐漸增強(qiáng)。與此同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)升值，而黃金價(jià)格大幅下挫。在美聯(lián)儲(chǔ)真正加息之后，神奇的事情再次發(fā)生，美元指數(shù)往往面臨向下回調(diào)，黃金價(jià)格回升。

舉例來(lái)說(shuō)，在2015年12月、2016年12月與2017年3月本次加息之前，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期都在持續(xù)上升，美元指數(shù)也一路上揚(yáng)，黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫；而在議息會(huì)議真正宣布加息之后，美元指數(shù)反而面臨回調(diào)，黃金價(jià)格大幅上漲。這種現(xiàn)象表現(xiàn)得十分明顯。