自3月12日滬綜指創(chuàng)出1974.38點階段新低以來，銀行、汽車、房地產(chǎn)這三個傳統(tǒng)周期性行業(yè)的融資凈買入額位居前列，在小盤成長股逐漸釋放風險的背景下，融資客開始捕捉周期性行業(yè)的估值修復(fù)行情。不過，這三大行業(yè)單日融資波動劇烈，顯現(xiàn)出典型的波段操作特點。分析人士指出，熱點遷徙、政策刺激和資金配置這三方面因素共振，導(dǎo)致周期股出現(xiàn)交易性機會。

融資客轉(zhuǎn)戰(zhàn)周期股

滬綜指于3月12日創(chuàng)出1974.38點的階段新低后，走出一波低位反彈行情。兩融市場上，融資融券余額在前期大幅下降后，近期開始穩(wěn)步攀升，并于3月20日創(chuàng)出歷史新高，達到3916.08億元，顯示兩融投資者的情緒有所好轉(zhuǎn)。不過，融資客的做多方向從此前的新興成長軍團轉(zhuǎn)戰(zhàn)到周期板塊，銀行、汽車、房地產(chǎn)這三個傳統(tǒng)的周期性行業(yè)短期受到融資客的青睞。

3月12日以來，有6個行業(yè)的融資凈買入超過4億元，其中銀行、房地產(chǎn)和汽車便占據(jù)了其中的三個席位，期間融資凈買入額分別達到6.94億元、6.37億元和4.18億元。與之相比，新興產(chǎn)業(yè)軍團卻頗受冷落，傳媒板塊的融資凈買入僅為182萬元，計算機板塊甚至出現(xiàn)2691萬元的融資償還，顯然融資客布局方向短期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

個股方面，在700只兩融標的股中，有22只股票的融資凈買入額超過1億元，其中，有11只股票隸屬于周期性行業(yè)，占比50%。其中金地集團的融資凈買入額達到1.76億元，融資在所有兩融標的股中位居第三位。此外，興業(yè)銀行、招商銀行和工商銀行三只銀行股的融資凈買入額也超過9000萬元。與之相比，多只新興產(chǎn)業(yè)股的融資償還額位居前列，其中不乏華聞傳媒、長信科技、鵬博士等新興產(chǎn)業(yè)中的“明顯股”。

值得注意的是，融資客做多周期股顯現(xiàn)出典型的波段操作特點，這也造成了銀行、汽車、房地產(chǎn)這三大行業(yè)3月12日以來整體呈現(xiàn)融資凈買入態(tài)勢，但單日融資波動劇烈。3月17日，汽車和房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)融資凈償還，銀行板塊的融資凈買入額不足3000萬元；時隔一個交易日，這一情況便發(fā)生轉(zhuǎn)變，房地產(chǎn)和汽車的單日融資凈買入額均超過1億元，銀行板塊的融資凈買入也躥升到6000萬元以上。不過好景不長，3月20日，銀行和房地產(chǎn)板塊融資償還額激增，分別達到5495萬元和1億元。兩融資金大幅進出周期板塊顯示融資客對周期股的反彈存有疑慮。

三因素牽出周期股交易機會

鑒于當前宏觀經(jīng)濟低迷，流動性寬松時點可能逐漸過去，信用風險不斷暴露，投資者對周期股的反彈高度不宜樂觀。不過這并不妨礙投資者捕捉周期股的短期交易性機會，融資客的波動操作方式值得投資者借鑒。

首先，熱點開始向周期股遷徙。熱點的遷徙方向一直是市場重要的風向標，前期圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融、智能穿戴、智能家居的熱點炒作便助推新興產(chǎn)業(yè)板塊強勢上攻，不過，近期熱點開始集中于周期板塊。昨日京津冀一體化概念延續(xù)強勢，單日大漲8.36%，受此帶動，濱海新區(qū)、深圳前海新區(qū)、粵港澳自貿(mào)區(qū)漲幅居前，分別上漲4.05%、2.58%和1.87%。“自貿(mào)區(qū)”的炒作不僅重新激發(fā)了圍繞改革紅利的主題投資，對于地產(chǎn)、港口、物流等周期性板塊的提振效果也非常顯著。

其次，政策對于周期股的刺激效果開始顯現(xiàn)。上周五，證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點管理辦法》，業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)先股主要面向一些低估值、大市值、負債率高、盈利能力較強的企業(yè)。作為現(xiàn)金盈利能力穩(wěn)定的公司，銀行、電力、地產(chǎn)等行業(yè)有望成為首批試點。優(yōu)先股的推出有望緩解此類行業(yè)的股權(quán)融資壓力，有助于相關(guān)公司進一步拓展業(yè)務(wù)，提升估值。目前來看，優(yōu)先股對于周期板塊的刺激效果較為顯著，銀行和地產(chǎn)板塊已經(jīng)連續(xù)兩個交易日大幅反彈。

最后，資金配置開始傾向于周期板塊。從目前A股市場格局看，電子、計算機和傳媒板塊的市盈率維持在50倍上下，經(jīng)過前期的大幅上漲，新興成長股高估值泡沫開始出現(xiàn)釋放的苗頭，融資此類股票顯然面臨較大風險。與之相比，周期性品種的估值較低，為場內(nèi)資金入駐提供了較高的安全邊際，資金的配置方向短期開始向部分周期股傾斜。此外，1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，經(jīng)濟增速可能出現(xiàn)下滑，在此背景下，房地產(chǎn)政策面的壓力已經(jīng)有所緩解，這無疑放松了在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上周期板塊的“緊箍咒”，也降低了資金配置此類品種的風險。(期指,股指期貨)