周四大盤走勢(shì)頗具戲劇性，低開高走，尾盤再度出現(xiàn)一波殺跌，那么在消息面仍未明朗的背景下，短期大盤又將如何演繹呢？

本文導(dǎo)讀：

【驚現(xiàn)一大重大變數(shù) 今日A股先抑后揚(yáng)？】

【IPO申報(bào)窗口關(guān)閉 A股或迎利好】

IPO申報(bào)窗口再次關(guān)閉

IPO上市地可自選 滬弱深強(qiáng)格局或變

【權(quán)威聲音：上市地變更或改變深強(qiáng)滬弱】

證監(jiān)會(huì)：IPO上市地不與發(fā)行股數(shù)掛鉤

上市地脫鉤發(fā)行股數(shù)IPO企業(yè)自主選擇

證監(jiān)會(huì)：IPO發(fā)行規(guī)則或有變鼓勵(lì)新三板上市

證監(jiān)會(huì)：IPO企業(yè)上市地不再與股數(shù)掛鉤滬深交易所將均衡發(fā)展

【A股影響】

中小盤股慘跌 籌碼有所松動(dòng)

藍(lán)籌股股息率足以支撐2000點(diǎn)防線

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

博眾投資：市場(chǎng)籌碼有所松動(dòng) 短期大盤仍有一跌

國(guó)泰君安期貨：期指寬幅震蕩 空頭形態(tài)有確立之勢(shì)

瑞達(dá)期貨：股指沖高回落 短期弱勢(shì)依舊

IPO申報(bào)窗口再次關(guān)閉

周四下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布微博就首發(fā)企業(yè)上市地選擇和申報(bào)時(shí)間把握等問題做出問答，表示首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市。

針對(duì)證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市的問答，新浪微博上各方言論不一，其中“財(cái)富管理WeFind”發(fā)表微博表示，IPO申報(bào)窗口或?qū)⒃俅侮P(guān)閉，鑒于今年要研究注冊(cè)制改革方案，修訂《證券法》，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則會(huì)發(fā)生變化。證監(jiān)會(huì)建議擬申報(bào)企業(yè)把握申報(bào)時(shí)間，鼓勵(lì)和建議上新三板和去海外發(fā)行上市。未來一年將消化存量，不會(huì)有新的申報(bào)，在審的通過難度將大幅上升。證券法修訂后及注冊(cè)制細(xì)則出局后，才會(huì)正常化。

IPO上市地可自選 滬弱深強(qiáng)格局或變

風(fēng)乍起，吹皺一池春水。

預(yù)期3月召開的IPO發(fā)審會(huì)并未如期而至，在首批48家企業(yè)完成發(fā)行上市后，新股市場(chǎng)已經(jīng)安靜了兩個(gè)月。但是，昨日下午證監(jiān)會(huì)官方微博的一條消息，仿佛石子入靜湖，激起漣漪無數(shù)。

證監(jiān)會(huì)表示，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。同時(shí)，IPO審核將按照滬深交易所均衡的原則開展，由于新申報(bào)企業(yè)較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。

“真是防不勝防。”一名私募人士對(duì)記者，自IPO重啟以來基金投資的項(xiàng)目企業(yè)就為遞交申報(bào)材料在努力及嘗試。他表示，近期剛剛遞交失敗，目前看來短期內(nèi)又不會(huì)申報(bào)成功了。

某券商高管表示，預(yù)計(jì)上海將來對(duì)股本的要求會(huì)降低，計(jì)劃到深圳市場(chǎng)上市的企業(yè)以后可能很多會(huì)轉(zhuǎn)到上海。

對(duì)于排隊(duì)登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)能否重新選擇到上海主板市場(chǎng)發(fā)行上市，業(yè)內(nèi)人士表示，從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息來看還不明確。

滬弱深強(qiáng)格局或調(diào)整

隨著新股發(fā)行重啟，滬深股票市場(chǎng)的差距呈現(xiàn)拉大趨勢(shì)。目前排隊(duì)企業(yè)中，深交所更是占了大部分。截至3月20日，滬深兩市排隊(duì)上市企業(yè)共計(jì)685家，深交所企業(yè)占到75%以上。其中，主板在上證所排隊(duì)企業(yè)共170家(包含4家中止審查)，中小板排隊(duì)企業(yè)283家，創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)企業(yè)232家。

為了改變上海市場(chǎng)的弱勢(shì)地位，在剛剛閉幕的“兩會(huì)”期間，上證所理事長(zhǎng)桂敏杰還表示希望以大盤藍(lán)籌股T+0和建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板兩大舉措，使得上證所能夠有所“突破”。

證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)上市地選擇的松綁，使得滬深市場(chǎng)當(dāng)前的格局將有所改變。根據(jù)證監(jiān)會(huì)要求，新申報(bào)企業(yè)和目前已排隊(duì)企業(yè)，都可以自主選擇上市地點(diǎn)，不再與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。

對(duì)此，北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩認(rèn)為，由于主板市場(chǎng)與中小板市場(chǎng)上市條件一樣，僅在公開發(fā)行股數(shù)上限制，即主板要求1億股以上，中小板接受1億股以下，所以根據(jù)證監(jiān)會(huì)的這一自主選擇上市地的規(guī)定，中小板企業(yè)可以到上海市場(chǎng)上市。

“對(duì)于只符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，沒有達(dá)到三年盈利等財(cái)務(wù)要求的企業(yè)，可不可以申請(qǐng)到上海上市？”黃嵩稱，這一問題從證監(jiān)會(huì)昨日的消息中，還看不出答案。

對(duì)此，上述券商高管認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)企業(yè)可以申請(qǐng)到上證所上市，但是還是需要達(dá)到財(cái)務(wù)門檻。

目前近700家企業(yè)排隊(duì)，證監(jiān)會(huì)承擔(dān)較重的審核壓力。由于當(dāng)前滬深排隊(duì)企業(yè)數(shù)量相差懸殊，按照“滬深交易所均衡”的原則進(jìn)行審核，深交所500多家排隊(duì)企業(yè)的審核需要較長(zhǎng)時(shí)間，新申報(bào)企業(yè)需要更長(zhǎng)的等待期。

上述券商高管表示，讓企業(yè)自主選擇上市地，并不能加快審核速度。他認(rèn)為，無論滬市還是深市，上市門檻高低都不是問題，關(guān)鍵還是上市節(jié)奏是否會(huì)放開。

如果要改變上市地，擬發(fā)行企業(yè)需要重新確認(rèn)上市地，并更新申報(bào)文件。不過，證監(jiān)會(huì)并未透露更多操作細(xì)節(jié)。

可以參照的一個(gè)做法是2009年創(chuàng)業(yè)板建立，監(jiān)管層對(duì)主板排隊(duì)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市的流程規(guī)定。“已申請(qǐng)?jiān)谥靼?包括中小板)發(fā)行上市的公司，在符合創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位的前提下，可自主選擇轉(zhuǎn)申請(qǐng)到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，但應(yīng)按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定(試行)》的有關(guān)規(guī)定，先撤回主板發(fā)行申請(qǐng)，在按照創(chuàng)業(yè)板的有關(guān)規(guī)定履行董事會(huì)和股東大會(huì)審議程序、完善申請(qǐng)材料后，履行創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請(qǐng)材料的申報(bào)程序。”證監(jiān)會(huì)同時(shí)提示，對(duì)轉(zhuǎn)申請(qǐng)企業(yè)與新申請(qǐng)企業(yè)同等對(duì)待，沒有受理和審核上的特殊安排。

不確定性增加

“新的IPO項(xiàng)目短期內(nèi)也不用報(bào)了，未來工作量又要加大。”一名投行保薦人對(duì)記者稱。

另有多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前判斷新申報(bào)企業(yè)的IPO窗口再次關(guān)閉。至于何時(shí)重啟，需要看存量消化的速度。

IPO重啟以來，擬新申報(bào)企業(yè)和它們的保薦機(jī)構(gòu)，一直處在與監(jiān)管層“博弈”的狀態(tài)，猜測(cè)監(jiān)管層意圖，以選擇合適的申報(bào)時(shí)機(jī)。截至3月20日，證監(jiān)會(huì)公布的排隊(duì)企業(yè)信息中，依然沒有新增加的排隊(duì)企業(yè)。

昨日，證監(jiān)會(huì)再次提醒，鑒于今年要研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，《證券法》也已啟動(dòng)修訂程序，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則可能會(huì)有變化，對(duì)發(fā)行人信息披露要求會(huì)更嚴(yán)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)會(huì)更多。

“為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，我們建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。”證監(jiān)會(huì)在微博中稱，目前主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)在審企業(yè)數(shù)量較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。

證監(jiān)會(huì)還表示，鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即新三板)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市。

新三板擴(kuò)容以來，伴隨做市商制度等良好預(yù)期，掛牌公司家數(shù)及融資額都有所增長(zhǎng)，但是絕對(duì)值依然較小。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，截至2月19日，新三板掛牌公司總計(jì)642家，總股本和總市值分別為219億股和1250億元。從股本規(guī)模看，掛牌公司股本平均數(shù)為3419.78萬股。從融資情況看，2013年融資總額10.02億元，2014年以來完成融資4.51億元。

證監(jiān)會(huì)：IPO上市地不與發(fā)行股數(shù)掛鉤

中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日表示，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。同時(shí)，為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。

企業(yè)可自主選擇滬深市場(chǎng)上市，審核部門將按滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核

首發(fā)在審企業(yè)數(shù)量較多，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)到新三板掛牌或到海外發(fā)行上市

中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日表示，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。同時(shí)，為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。

對(duì)于目前首發(fā)企業(yè)上市地選擇要求的問題，證監(jiān)會(huì)指出，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露材料時(shí)確定上市地，并在招股書等申報(bào)文件中披露。此前已申報(bào)的企業(yè)可本著自愿原則，重新確認(rèn)上市地并更新申報(bào)文件。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)指出，目前主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)在審企業(yè)數(shù)量較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。鑒于今年要研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，《證券法》也已啟動(dòng)修訂程序，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則可能會(huì)有變化，對(duì)發(fā)行人信息披露要求會(huì)更嚴(yán)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)會(huì)更多。為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，證監(jiān)會(huì)建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首發(fā)企業(yè)可以自主選擇滬深兩市上市地，不與發(fā)行股本掛鉤，這是資本市場(chǎng)深化市場(chǎng)化改革的重要舉措，是更加尊重市場(chǎng)、淡化行政干預(yù)的重要表現(xiàn)之一，有利于進(jìn)一步促進(jìn)滬深市場(chǎng)均衡發(fā)展和督促發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，為資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化改革創(chuàng)造良好的市場(chǎng)機(jī)制和環(huán)境。

上市地脫鉤發(fā)行股數(shù)IPO企業(yè)自主選擇

3月27日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一則發(fā)行監(jiān)管問答，指出“首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。”

多年來對(duì)于IPO企業(yè)上市選擇地的行政管制，宣告終結(jié)，自此進(jìn)入自主選擇“6”還是“0”開頭的時(shí)代。

“這是尊重市場(chǎng)、淡化行政干預(yù)的重要表現(xiàn)。滬深兩市的分工與定位，很大程度上應(yīng)取決于滬深兩市的自我特色及差異化經(jīng)營(yíng)，而不應(yīng)該由行政手段被動(dòng)劃定各自的勢(shì)力范圍。這樣做，有利于市場(chǎng)均衡及投資者細(xì)分。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出。

此外，證監(jiān)會(huì)的發(fā)行監(jiān)管問答還針對(duì)眼下排隊(duì)企業(yè)較多、過渡發(fā)行注冊(cè)制等因素，對(duì)企業(yè)把握申報(bào)時(shí)間做出了表態(tài)，指出“為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。”

行政化區(qū)隔催生監(jiān)管套利

此前，行政手段對(duì)上市選擇地是關(guān)鍵因素，這種硬性劃分也在走向逐步歡迎適度競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)。

我國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)立初期，主要通過行政手段平均配置上市資源，當(dāng)時(shí)的滬深兩市同質(zhì)化傾向明顯。2000年后，深交所重點(diǎn)發(fā)展中小板和創(chuàng)業(yè)板，逐步形成滬深兩市多個(gè)板塊差異化格局。

此時(shí)，仍使用股份數(shù)量的劃分標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分上市地，最初是以5000萬股為劃分(5000萬股以下到深交所上市)。但由于2001年到2003年的政策制度安排，深交所連續(xù)三年IPO融資斷炊，從2004年開始將5000萬股上升至1億股。

1億股的劃分線持續(xù)到2010年11月，為協(xié)調(diào)上市資源的均衡發(fā)展，一個(gè)內(nèi)部指導(dǎo)的共有區(qū)間便出現(xiàn)：IPO融資股本在1億股以上的，原則上在上交所上市；5000萬股以下的，原則上在深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，而融資股本在5000萬-8000萬股的擬上市公司，則由相關(guān)公司自主選擇。但金融類上市公司則按4億股為“分水嶺”。

以發(fā)行股份數(shù)量為標(biāo)準(zhǔn)的手段，一直出現(xiàn)在以往的資源均衡配置過程中，不斷調(diào)節(jié)滬深交易所的均衡發(fā)展。但無論如何調(diào)節(jié)使用，本質(zhì)上仍是行政管制手段，也帶來了相應(yīng)的影響。

如不同板塊之間的估值情況帶來的監(jiān)管套利安排，在投行內(nèi)部一度有一種操作手段，將本來較大市值的擬上市企業(yè)，通過壓縮股份改變上市地選擇，從而獲取更高估值。

交易所適度競(jìng)爭(zhēng)空間打開

2014年3月27日，因行政性區(qū)隔造成的不對(duì)稱監(jiān)管，終于隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)文得到化解。

證監(jiān)會(huì)指出，審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露材料時(shí)確定上市地，并在招股書等申報(bào)文件中披露。本問答發(fā)布前已申報(bào)的企業(yè)可本著自愿原則，重新確認(rèn)上市地并更新申報(bào)文件。

但這僅是開始，行政化區(qū)隔消解后，適度競(jìng)爭(zhēng)的空間就打開，留給各個(gè)板塊的是要明確服務(wù)定位。

“滬深證交所必須清晰地界定各自不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，并以此作為市場(chǎng)區(qū)分的標(biāo)志，引導(dǎo)IPO企業(yè)各就各位、合理地選擇上市地，有利于投資者群體的進(jìn)一步細(xì)分。”董登新指出。

其實(shí)吸引擬上市企業(yè)選擇的不僅是市盈率，還有相關(guān)板塊的服務(wù)質(zhì)量。

隨著大型、超大型國(guó)企改制上市高潮的終結(jié)，中小企業(yè)融資需求爆發(fā)，及藍(lán)籌股的交易活躍程度降低，上交所明顯感到壓力，開始調(diào)整自身的服務(wù)和定位特色。如從2010年開始，上交所已像深交所般在全國(guó)各中心城市派出代表，與當(dāng)?shù)卣慕鹑谵k、監(jiān)管部門密切合作，著力培育開發(fā)融資股本規(guī)模在5000萬股以上的IPO公司資源。

發(fā)力效果也是明顯的，根據(jù)記者從接近交易所獲得的數(shù)據(jù)顯示，此前申報(bào)的5000萬-8000萬股開放競(jìng)爭(zhēng)區(qū)間中，選擇申報(bào)上交所的企業(yè)占90%。

經(jīng)過2013年的創(chuàng)業(yè)板熱潮后，上交所的壓力或許更大。有消息指出，3月27日上午召開的會(huì)議中，上交所明確表示要和深交所一起走市場(chǎng)化路線。

接下來，各個(gè)板塊的優(yōu)化還在繼續(xù)，除了服務(wù)方式之外，如剛征求意見的創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入門檻優(yōu)化與再融資制度，還有藍(lán)籌股的交易機(jī)制改善等，都從制度層面在提高吸引力。

當(dāng)選擇權(quán)交回市場(chǎng)之后，適度競(jìng)爭(zhēng)將給參與各方帶來更大獲益。

監(jiān)管層首度回應(yīng)“排隊(duì)長(zhǎng)”

取消上市選擇地的行政區(qū)隔之外，證監(jiān)會(huì)首度對(duì)IPO“排隊(duì)長(zhǎng)”問題做出建議。

在證監(jiān)會(huì)看來，目前的審核節(jié)奏面臨兩個(gè)影響因素，一是在審企業(yè)數(shù)量較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。

二是鑒于今年要研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，《證券法》已啟動(dòng)修訂程序，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則可能變化，對(duì)發(fā)行人信息披露要求會(huì)更嚴(yán)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)會(huì)更多。

這兩個(gè)因素的疊加之下，將給擬申報(bào)企業(yè)帶來排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)和變動(dòng)因素較多的影響。

因此建議“合理把握申報(bào)時(shí)間”，并“鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市”。

這實(shí)際上是監(jiān)管層首次對(duì)市場(chǎng)敏感的排隊(duì)時(shí)間作出回應(yīng)，并坦承其存在影響因素。

對(duì)于擬申報(bào)企業(yè)來說，這或許不是一個(gè)“好消息”，但至少是一個(gè)明確的信號(hào)，讓其更清晰的作出安排。

“至少預(yù)期明確了。我正準(zhǔn)備跟企業(yè)商量申報(bào)事宜，要考慮規(guī)則變動(dòng)的影響，是否推遲申報(bào)。”一位南方券商的項(xiàng)目協(xié)辦人指出。

證監(jiān)會(huì)：IPO發(fā)行規(guī)則或有變鼓勵(lì)新三板上市

證監(jiān)會(huì)27日就首發(fā)企業(yè)上市地選擇和申報(bào)時(shí)間把握等問題作出回應(yīng)。證監(jiān)會(huì)表示，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露材料時(shí)確定上市地，并在招股書等申報(bào)文件中披露。問答發(fā)布前已申報(bào)的企業(yè)可本著自愿原則，重新確認(rèn)上市地并更新申報(bào)文件。

證監(jiān)會(huì)指出，目前主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)在審企業(yè)數(shù)量較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。鑒于今年要研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，《證券法》也已啟動(dòng)修訂程序，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則可能會(huì)有變化，對(duì)發(fā)行人信息披露要求會(huì)更嚴(yán)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)會(huì)更多。

因此，為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，證監(jiān)會(huì)建議保薦機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市。

證監(jiān)會(huì)：IPO企業(yè)上市地不再與股數(shù)掛鉤滬深交易所將均衡發(fā)展

中國(guó)證監(jiān)會(huì)27日發(fā)布消息稱，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。

證監(jiān)會(huì)表示，證監(jiān)會(huì)審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露材料時(shí)確定上市地，并在招股書等申報(bào)文件中披露。此項(xiàng)規(guī)則發(fā)布前已申報(bào)的企業(yè)可本著自愿原則，重新確認(rèn)上市地并更新申報(bào)文件。

據(jù)介紹，目前主板（中小板）和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)在審企業(yè)數(shù)量較多，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)難以輪到新申報(bào)企業(yè)。而今年要研究推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，證券法也已啟動(dòng)修訂程序，有關(guān)股票發(fā)行的規(guī)則可能會(huì)變化，對(duì)發(fā)行人信息披露要求會(huì)更嚴(yán)，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)會(huì)更多。

為此，證監(jiān)會(huì)建議，為了減輕企業(yè)成本和負(fù)擔(dān)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)協(xié)助發(fā)行人合理把握申報(bào)時(shí)間，以免因在審時(shí)間過長(zhǎng)，給企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不必要的負(fù)面影響。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持符合條件的企業(yè)到全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)融資，或到海外發(fā)行上市。

中小盤股慘跌 籌碼有所松動(dòng)

本周四A股下跌，截至收盤，上證綜指跌0.83%至2046.59點(diǎn)，深證綜指跌1.98%至1067.32點(diǎn)。權(quán)重股相對(duì)抗跌而小市值個(gè)股慘跌，創(chuàng)業(yè)板及中小板指跌幅均在3%以上。幾乎所有分類股指放量下跌，暗示市場(chǎng)籌碼有所松動(dòng)。

人民幣對(duì)A股影響暫有限，昨詢價(jià)系統(tǒng)的人民幣由周三的6.2094貶至6.2130。人民幣前一關(guān)鍵位置在6.2358，只要不跌破這個(gè)位置，就不會(huì)引發(fā)太多關(guān)注。

滬市跌幅相對(duì)有限，這與銀行股午后數(shù)波拉升有關(guān)。銀行股的拉升反而使得小市值個(gè)股拋壓進(jìn)一步沉重，所以最終中小板及創(chuàng)業(yè)板的跌幅被額外放大。

近期出臺(tái)的包括優(yōu)先股等在內(nèi)的消息，使得銀行等大盤股相對(duì)抗跌，這不利于小市值個(gè)股，因大盤存量資金是有限的，滿足了大市值個(gè)股就不能滿足其余板塊個(gè)股。

昨次新股板塊成為重災(zāi)區(qū)，在四十幾家次新股中，上漲家數(shù)竟然為零，跌幅在5%以上者不計(jì)其數(shù)，如此凄慘局面可說是前所未有。大型指標(biāo)股的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)同樣也會(huì)利空次新股，但除此之外，創(chuàng)業(yè)板融資要求略有放松，對(duì)新股板塊利空顯然更大一些。

昨央行再度進(jìn)行了520億元正回購(gòu)操作，相對(duì)溫和。月末、季末資金面緊張可能也是股指殺跌動(dòng)能來源之一，但這可能不是主要壓力。目前Shibor利率雖然已持續(xù)上升了一段，但絕對(duì)值仍不算太高，也遠(yuǎn)不及1月底時(shí)高度，所以資金方面壓力應(yīng)很難對(duì)股指構(gòu)成太大打擊。

筆者相信，目前打擊股指的主要因素是缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，而擴(kuò)容等方面的利空卻顯得比較實(shí)在。近期出臺(tái)的一些消息多數(shù)被歸類于利好政策，但若仔細(xì)分析，這些“利好”可能均不算太扎實(shí)。拿優(yōu)先股政策及地產(chǎn)股再融資政策來說，在消息最早公布時(shí)，對(duì)大盤的影響大多正面，但上漲的邏輯未免都有些牽強(qiáng)。

股票市場(chǎng)的利好雖然可以很復(fù)雜，但最終得歸結(jié)于簡(jiǎn)單兩點(diǎn)：要么能導(dǎo)致人們?cè)敢獬止啥辉敢獬謳?，要么能帶來增量資金。前者屬于信心范疇，后者屬于實(shí)力范疇，兩者缺一不可。從最近所出的各類“利好”消息看，著眼點(diǎn)多數(shù)落在“恢復(fù)市場(chǎng)融資功能”上，這與引入資金無關(guān)，也不能提高人們的購(gòu)股興趣。

雖然大盤整體走勢(shì)不佳，但短線似乎仍可一看，因從期指盤后持倉(cāng)報(bào)告看，昨似乎出現(xiàn)了空頭離場(chǎng)且多頭加倉(cāng)跡象，典型的如國(guó)泰君安席位。期指主力如此操作可能會(huì)有些道理，因周末消息容易多發(fā)，而一般在熊市階段，管理層通常會(huì)以護(hù)盤為主。

不過雖然如此，投資者也不能將可能性等同于事實(shí)，所以操作上頂多是不再繼續(xù)殺跌，卻不宜大量加倉(cāng)。謹(jǐn)慎的投資者不如一直輕倉(cāng)觀望，等待新股恢復(fù)發(fā)行時(shí)再說。

藍(lán)籌股股息率足以支撐2000點(diǎn)防線

《華爾街之狼》改編自華爾街傳奇投行經(jīng)紀(jì)人貝爾福特的自傳，影片上映伊始，就引起全球資本界的嘩然，因?yàn)橛捌鎸?shí)再現(xiàn)了華爾街投行西裝革履背后放浪形骸的一面，雖然其中有著藝術(shù)加工的成分，并不代表華爾街投行的全部，但很多人仍然認(rèn)為影片真實(shí)刻畫了2008年之前的華爾街的另一面。因?yàn)樵谟捌泻芏嗔钊硕炷茉數(shù)娜A爾街大投行，現(xiàn)在確實(shí)僅剩下高盛等寥寥數(shù)家，其余都煙消云散了。

為何提及"華爾街之狼"是否來臨這個(gè)話題呢？因?yàn)橛捌枋龅倪@段華爾街歷史對(duì)于A股市場(chǎng)具有借鑒意義。1982年至1987年曾經(jīng)是美股的黃金歲月，但是貝爾福特入行卻是在1987年大股災(zāi)前夕，結(jié)果第一個(gè)雇主源自古根海姆家族的羅斯柴爾德公司破產(chǎn)了，導(dǎo)致貝爾福特被迫創(chuàng)業(yè)，而就是在1987年之后連續(xù)6年左右時(shí)間，華爾街的投資專家們開始異口同聲持續(xù)預(yù)測(cè)股市將要崩潰。

根據(jù)彼得林奇自1988年開始參加巴倫投資圓桌會(huì)議的記載：1988年預(yù)測(cè)美股還僅僅是"1982年至1987年的美股黃金時(shí)代一去不復(fù)返了"；1989年遇上股市反彈大家心情略微愉悅；1990年投資者的悲觀情緒開始逐漸升級(jí)"人們會(huì)主動(dòng)將話題從股票市場(chǎng)挪開"；1991年投資者的情緒開始從悲觀遞增到反感，人們會(huì)主動(dòng)告訴你"看空股市的原因有哪幾點(diǎn)"；最后到了1992年初，投資者開始遠(yuǎn)離股市"憂慮和恐懼讓股市陰云密布"，如今來中國(guó)市場(chǎng)淘金的"大嘴"羅杰斯就是在1992年離開了美股市場(chǎng)，開啟了他摩托車環(huán)游世界的另類投資生涯，而美股大牛市恰恰是在羅杰斯們離開之后拔地而起的。

我們來看一下A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，2003年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然低迷，但是巴菲特已經(jīng)開始抄底中石油H股，隨后2005年A股牛市開始啟動(dòng)，至2007年大牛市偃旗息鼓，隨后至今差不多也是6年以上的熊市走勢(shì)，如今也是"憂慮和恐懼讓股市陰云密布"。更令人難以釋懷的是，境內(nèi)外多數(shù)專業(yè)機(jī)構(gòu)居然在A股破位2000點(diǎn)之際，異口同聲發(fā)出"看空A股"的論調(diào)。事實(shí)上，A股2000點(diǎn)已經(jīng)反映出了經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的悲觀情緒，難道非要以"看空A股"來做實(shí)"中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論"，顯然這是類似"華爾街之狼"的謬論。在境內(nèi)外投行紛紛"看空A股"的同時(shí)，數(shù)據(jù)卻顯示，QFII正在悄悄增持A股，而且傾向于藍(lán)籌股。

因此在目前A股熊市末期，滬指2000點(diǎn)絕不可能是馬其諾防線，而是扎扎實(shí)實(shí)的斯大林格勒防線，原因是藍(lán)籌股的股息率足以支撐這道堅(jiān)固的防線，投資者切忌被"華爾街之狼"的謬論所迷惑

博眾投資：市場(chǎng)籌碼有所松動(dòng) 短期大盤仍有一跌

周四股指呈現(xiàn)出寬幅震蕩的走勢(shì)。早盤股指低開后震蕩下行，午后在地產(chǎn)及銀行板塊的帶動(dòng)下大幅反彈。然由于創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)走弱及市場(chǎng)跟風(fēng)盤不足，股指再度向上，全線吞噬當(dāng)日漲幅。市場(chǎng)巨幅波動(dòng)體現(xiàn)出了市場(chǎng)的糾結(jié)心態(tài)。首先，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)；其次，超日債的利空影響還未平息，江蘇省一家地方銀行出現(xiàn)擠兌事件，市場(chǎng)對(duì)于違約問題的擔(dān)憂再度升溫。所以，我們可以看到地產(chǎn)、銀行即使護(hù)盤，但并不堅(jiān)決。再者，創(chuàng)業(yè)板已出現(xiàn)頭部跡象，近日跌時(shí)放量，漲時(shí)縮量的態(tài)勢(shì)明顯。表明場(chǎng)內(nèi)資金正逢高派發(fā)籌碼，資金追漲意愿淡薄。市場(chǎng)上種種利空紛紛而至。從技術(shù)來看，指數(shù)跌破5日、30日、60日均線及3月10日跳空缺口。指烽重心明顯下移，且成交量明顯放大，表明市場(chǎng)籌碼有所松動(dòng)。我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)還有一跌，2020點(diǎn)是第一支撐位。但物及必返，近期央行不斷出臺(tái)政策以振經(jīng)濟(jì)。如推動(dòng)國(guó)企改革、股票發(fā)行注冊(cè)制改革、房地產(chǎn)融資開閘等，此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期，不排除下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。所以我們認(rèn)為，后期出臺(tái)利好政策對(duì)沖的概率極大。同時(shí)銀行、地產(chǎn)品種的低估值也封鎖了股指的下跌空間。

板塊方面，多元金融領(lǐng)漲，上海自貿(mào)區(qū)細(xì)則將落地，將推自由貿(mào)易賬戶。多元金融大部分成分股均是上海本地股受此消息提振而走強(qiáng)。銀行、房地產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，對(duì)股指支撐作用明顯。受益于京津冀規(guī)劃，河北板塊一度強(qiáng)勢(shì)后收窄漲幅出現(xiàn)分化。而互聯(lián)網(wǎng)、在線教育、信息安全、電信運(yùn)營(yíng)跌幅居前；電子支付、網(wǎng)絡(luò)游戲、智能家居、觸摸屏等前期活躍品種表現(xiàn)沉寂。

整體上，滬指早盤震蕩走低，午后在銀行及地產(chǎn)權(quán)重帶動(dòng)下一度翻紅而后在創(chuàng)業(yè)板集體跳水帶動(dòng)下收中陰線，關(guān)注權(quán)重股動(dòng)向，謹(jǐn)慎追高。

國(guó)泰君安期貨：期指寬幅震蕩 空頭形態(tài)有確立之勢(shì)

27日，股指期貨IF1404合約低開于2146.8點(diǎn)，全天走勢(shì)波動(dòng)較大。早盤期指弱勢(shì)徘徊，午后伴隨銀行、地產(chǎn)的拉升，一度快速翻紅走高。不過受限于藍(lán)籌股漲勢(shì)的持續(xù)性，期指尾盤逐級(jí)回落，截至收盤報(bào)2134.8點(diǎn)，跌幅0.79%。前兩個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速下滑，基本面缺乏利好因素支撐。在央行持續(xù)正回購(gòu)操作下，臨近季末資金價(jià)格有所回升，流動(dòng)性有趨緊跡象。近期不利因素有所增多，期指反彈動(dòng)能減弱。

27日，國(guó)債期貨TF1406合約低開于92.566元，全天延續(xù)近期調(diào)整格局，收盤報(bào)92.536元，下跌0.04%。央行持續(xù)回收流動(dòng)性，市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策及未來流動(dòng)性看法偏謹(jǐn)慎，打壓期債價(jià)格。從技術(shù)上看，TF1406合約目前跌破60日均線，空頭形態(tài)有確立之勢(shì)。

上市交易滬深300股指期權(quán)仿真合約共90個(gè)，期權(quán)合約總成交量為595375手，權(quán)利金總成交金額983946.93萬元，期權(quán)合約總持倉(cāng)量為256033手，成交量看跌/看漲比（Put/Call Ratio）為0.4388。

瑞達(dá)期貨：股指沖高回落 短期弱勢(shì)依舊

周四滬深300指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)，最終收?qǐng)?bào)于2155.71點(diǎn)，跌幅0.71%。期指四大合約全線收跌，成交量959511手，較前一交易日有所放量，主力合約IF1404收?qǐng)?bào)于2134.8點(diǎn)，下跌17.0點(diǎn)，跌幅0.79%。

消息面上，國(guó)務(wù)院重提加快投資、監(jiān)管層釋放股市改革利好，相關(guān)題材板塊仍受到市場(chǎng)熱炒；4月份IPO可能重新啟動(dòng)，同時(shí)，轉(zhuǎn)板制度以及創(chuàng)業(yè)板再融資預(yù)期會(huì)放開，加上實(shí)際的盈利被證偽，因此創(chuàng)業(yè)板目前的高估值難以維系，周四創(chuàng)業(yè)板指大跌3.50%；深圳市國(guó)資委正在醞釀出臺(tái)關(guān)于深化國(guó)資國(guó)企改革的相關(guān)文件，周四深圳國(guó)資整合概念股表現(xiàn)活躍；央行周四進(jìn)行200億元28天期，以及320億元14天期正回購(gòu)操作，本周凈回籠逾900億元，伴隨季末的臨近，當(dāng)前銀行間流動(dòng)性開始有所收緊。

技術(shù)上看，股指收出一根放量的小陰線，全天沖高回落，盤中觸探20日均線支撐，收盤失守5日均線支撐，短期市場(chǎng)仍然弱勢(shì)。

綜合來看，各地國(guó)資改革動(dòng)作頻頻，資本市場(chǎng)也不斷傳出國(guó)企改革的聲音，市場(chǎng)改革利好政策預(yù)期不斷，但上市746家公司存貨高達(dá)1.96萬億元，成吞噬利潤(rùn)黑洞，去庫存化長(zhǎng)路漫漫。在消息面多空交織的氛圍下，目前股指仍將維持區(qū)間震蕩的概率較大。

短期可能進(jìn)入3浪3主跌段 耐心等待創(chuàng)業(yè)板見底

周四大盤出現(xiàn)跳水走勢(shì)，早盤兩市低開，開市后創(chuàng)業(yè)板即快速殺跌下行，上證指數(shù)也跟隨調(diào)整，前市兩市跌幅較大，午后金融、地產(chǎn)突然啟動(dòng)，上證指數(shù)一度翻紅，但尾盤兩市再度殺跌，當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板收實(shí)體長(zhǎng)陰線，上證指數(shù)是一根帶上影線的中陰線，兩市量能略有放大。

昨日本欄提到短期創(chuàng)業(yè)板的反彈空間有限，之后還將再度下行，本欄預(yù)期的再度調(diào)整時(shí)間是在下周，而結(jié)果周四就直接殺跌跳水了，收盤創(chuàng)業(yè)板已跌破20周均線，短期即將考驗(yàn)半年線的支撐，預(yù)計(jì)半年線的支撐力度有限，這里創(chuàng)業(yè)板可能要進(jìn)入主跌段了。如圖，按圖中的結(jié)構(gòu)劃分，這里創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)入3浪3主跌段，具有相當(dāng)?shù)南碌Χ群涂臻g。周四盤中金融、地產(chǎn)一度急漲，對(duì)此本欄認(rèn)為是一種誘多，當(dāng)普通投資者看到上證指數(shù)快速翻紅上攻的時(shí)候，往往會(huì)有進(jìn)場(chǎng)的沖動(dòng)，尤其是當(dāng)手中個(gè)股近期持續(xù)下跌，跌幅巨大時(shí)，更是會(huì)去補(bǔ)倉(cāng)，結(jié)果是越套越多。這種誘多的殺傷立很大，而且往往指數(shù)沒怎么跌，個(gè)股跌得很慘，而且之后指數(shù)更難以出現(xiàn)反彈。預(yù)計(jì)后一階段創(chuàng)業(yè)板仍將是殺跌的重災(zāi)區(qū)，操作上建議投資者保持觀望，控制風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)月前本欄已多次指出這次創(chuàng)業(yè)板是見大頂了，調(diào)整時(shí)間會(huì)很長(zhǎng)，目前離見底仍然還早。

金融、地產(chǎn)、京津冀概念逆市走強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板、題材股則跌幅巨大，目前階段只有耐心等待創(chuàng)業(yè)板見底，權(quán)重股的逆市表現(xiàn)并無多大操作價(jià)值。后市周期股仍將抗跌，但要做反彈應(yīng)是等創(chuàng)業(yè)板見底的時(shí)候買題材股，那時(shí)才有較好的操作機(jī)會(huì)。錢坤投資

創(chuàng)業(yè)板階段破位 短期風(fēng)險(xiǎn)加大

作為前期震蕩平臺(tái)的下沿，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1380點(diǎn)被市場(chǎng)視為重要技術(shù)支撐位。本周四指數(shù)跌破該支撐位，股價(jià)走勢(shì)形成破位格局。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的下跌也帶動(dòng)主板市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，成長(zhǎng)股退潮引發(fā)一定悲觀情緒。短期來看，在權(quán)重股做多支撐下，主板大盤下跌空間或許有限，但場(chǎng)內(nèi)8類個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)較大，不賠指數(shù)賠個(gè)股的情況可能出現(xiàn)。有鑒于此，分析人士建議投資者繼續(xù)采取防御策略，保持較低的倉(cāng)位水平，并將持倉(cāng)品種向醫(yī)藥等必須消費(fèi)行業(yè)靠攏。