股指期貨在清明節(jié)后第一個交易日放量大漲，達到3%級別日線漲幅，基本面上優(yōu)先股、寬松資金面、穩(wěn)增長等政策措施令投資人士及機構(gòu)對于市場向多的信心陡然增強；但亦有分析人士認為，目前反彈只是政策呵護的結(jié)果，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的大環(huán)境并未改變，在IPO重啟及銀行業(yè)消化利好之時就是這波反彈結(jié)束的時候。

【多項數(shù)據(jù)顯示市場短期反彈概率大】

期指主力合約對滬深300指數(shù)從此前長期貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樯畱B(tài)勢，幅度為9.88點；考慮到分紅預(yù)期因素，期指基差繼續(xù)空頭排列，次月合約對主力合約貼水9.2點，6月合約對次月合約貼水13.0點，9月合約對6月合約貼水22.4點。

持倉上，多頭兵力超過空頭。主力合約處，多頭前二十席位合計增倉3872手，空頭合計增倉1729手；具體席位上，多頭主力國泰君安增倉233手，而空頭主力隱約出現(xiàn)空翻多跡象，中信期貨減倉701手空單，雖仍以11447手空單排名空軍頭名，但同時增多863手，以5612手多單排名多頭第二位；海通期貨同樣減空516手，同時增多1331手，以3794手多單位列多頭第六位。

持倉量方面，四合約合計13.97萬手，再度升至歷史高位；同時主力合約凈空持倉大幅降至4778手，顯示短期內(nèi)市場延續(xù)反彈概率大增。

近期資金面也呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。央行周二開展470億元14天期、160億元28天期正回購操作，統(tǒng)計顯示，本周公開市場上共有2320億元的正回購到期，其中周二和周四到期分別為1000億元和1320億元，因此當(dāng)日實現(xiàn)凈投放370億元。

上海中期分析師劉文博認為，由于本周正回購到期總額比較高，如果周四放量正回購，市場預(yù)期降準的聲音會多起來；如果周四還是小量正回購，本周凈投放的概率將變大。

【基本面是否支撐持續(xù)反彈？】

銀行板塊今日再度大漲3.69%，成為拉動大盤的發(fā)動機。劉文博認為，小長假之前的行情就有很明顯的銀行券商板塊帶動的跡象。目前從財報季銀行報表好于其它行業(yè)和關(guān)于優(yōu)先股的相關(guān)政策都對銀行類板塊形成利好，所以銀行業(yè)利好消化之時，可能就是這波反彈的結(jié)束的時候。

再來看PMI數(shù)據(jù)，中國物流與采購聯(lián)合會和匯豐國際HSBC分別發(fā)布中國3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，官方的PMI較2月小幅反彈0.1，而匯豐國際的PMI則不僅較2月下滑0.5，也低于本月初值，并創(chuàng)出去年7月以來的新低。

此外，3月官方PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，擾亂了之前市場對經(jīng)濟增速下滑預(yù)期。但是這并沒有改變目前經(jīng)濟增速下滑的大環(huán)境，所以這一波反彈是政策呵護的結(jié)果，反彈的延續(xù)還需要進一步的利好刺激。

根據(jù)此前報道，國家在4月份將有望密集出臺一系列穩(wěn)增長、擴內(nèi)需等措施，這些措施將集中于投資和消費領(lǐng)域。在投資方面，預(yù)計中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及保障性安居工程、棚戶區(qū)改造等重點民生項目建設(shè)將提速。

值得注意的是，商品市場在周二亦出現(xiàn)大幅反彈，其中焦煤、焦炭及鐵礦石等能化品種領(lǐng)漲期市，與股指期貨再度齊飛，而股票市場中煤炭采選板塊周二亦表現(xiàn)搶眼，漲幅達到2.83%。

但上海中期煤炭研究主管蔣海輝表示，國內(nèi)焦煤焦炭自上周四以來快速拉升，期價逐漸逼近上方60日均線。和現(xiàn)貨企業(yè)溝通過程中了解到，目前除了個別幾個小型鋼廠積極補庫外，大中型鋼廠大多都是以按需采購為主，需求端并沒有出現(xiàn)明顯的利多。

從上述表述來看，國內(nèi)基建等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)即使處在季節(jié)性消費旺季對現(xiàn)貨市場煤焦鋼的需求也并未出現(xiàn)大幅增加。

安信證券悲觀的認為，房地產(chǎn)銷量增速的持續(xù)下滑將引發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的明顯調(diào)整，這是二季度經(jīng)濟最大的風(fēng)險。低迷的需求和庫存壓力，意味著二季度經(jīng)濟旺季難有起色。同時，2014年一季度收入端的壓力將導(dǎo)致利潤增速進一步走低。行業(yè)上看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)金融和消費行業(yè)都面臨較大壓力。

除此以外，IPO重啟隱憂也值得重視。市場人士表示，最近證監(jiān)會頻頻表態(tài)要均衡改革和市場承受力，推遲發(fā)審會召開，鼓勵I(lǐng)PO轉(zhuǎn)到新三板、海外上市，加上IPO通道連續(xù)數(shù)周只出不進，市場對IPO重啟時間、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏顧慮將大幅緩解，短期系統(tǒng)性風(fēng)險有所減弱。但德勤仍然預(yù)計，鑒于中國政府致力于改革金融體制及新股發(fā)行審核制度，預(yù)測2014年全年將有大約200-230家企業(yè)可以完成發(fā)行，融資額達到約1500至1700億元人民幣。

盡管證監(jiān)會重啟IPO將意味著靴子落地，市場預(yù)期明朗，有利于市場運行，但和以往一樣，新股發(fā)行帶來新標的的供給會將部分資金分流至一級市場，進而改變資金供需格局，導(dǎo)致市場無法避免的下跌，那么IPO的重啟也將成為懸在市場頭上的達摩克利斯之劍。