國(guó)泰君安期貨

4月16日公布了一季度和3月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP增速放緩至7.4%，經(jīng)濟(jì)下行壓力抑制股指期貨反彈空間。當(dāng)日，股指期貨IF1404沖高回落，報(bào)收于2233.0點(diǎn)，較本周二收盤(pán)價(jià)微跌3.8點(diǎn)。我們認(rèn)為，后市期指仍將保持偏弱運(yùn)行格局，盡管微刺激預(yù)期再度提升，但預(yù)計(jì)2300點(diǎn)反彈阻力在4月底前難以有效突破。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩抑制股市

4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度和3月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一季度GDP同比增長(zhǎng)放緩至7.4%，略好于市場(chǎng)預(yù)期的均值7.3%，但明顯低于去年四季度的增速7.7%，增速創(chuàng)下近6個(gè)季度以來(lái)的新低，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

其中，一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)17.6%，增速比1-2月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；一季度工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%，3月份工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)8.8%，市場(chǎng)普遍預(yù)期增長(zhǎng)8.9%；一季度銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增12.0%，3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增12.2%。

一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，不足以完成年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)，但是仍略高于市場(chǎng)預(yù)期，也高于能保證就業(yè)增長(zhǎng)目標(biāo)的底線7.2%，所以數(shù)據(jù)公布后一度導(dǎo)致本周三盤(pán)中股指期貨小幅反彈。不過(guò)，正因?yàn)槿绱?，短期?nèi)政策不可能推出強(qiáng)刺激措施，這將是困擾后市股指期貨的一大利空因素。至于二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否恢復(fù)至市場(chǎng)預(yù)期的7.5%目標(biāo)，還要看前期溫和的穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)情況，以及歐美等全球其他主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)，對(duì)此仍不宜過(guò)于樂(lè)觀，而應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

IPO重啟壓力揮之不去

證監(jiān)會(huì)辦公廳在4月16日稱，自去年新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)布以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直按照意見(jiàn)和相關(guān)配套文件的要求，正常推進(jìn)首發(fā)申請(qǐng)審核工作。因在審企業(yè)需要補(bǔ)充最新的年度財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告等因素，目前還沒(méi)有召開(kāi)首發(fā)企業(yè)的發(fā)審會(huì)，相關(guān)工作進(jìn)展略晚于前期預(yù)計(jì)的工作進(jìn)程。

新股發(fā)行一直是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，證監(jiān)會(huì)否認(rèn)發(fā)審會(huì)重啟的市場(chǎng)傳聞，只能暫時(shí)緩解市場(chǎng)的擔(dān)心情緒，并未從根本上緩解市場(chǎng)的憂慮。實(shí)際上，自從今年1-2月新股發(fā)行重啟以來(lái)，市場(chǎng)一直擔(dān)心后市新股大量發(fā)行對(duì)于股市的沖擊，優(yōu)先股試點(diǎn)也只是稍稍緩解了市場(chǎng)壓力，包括推進(jìn)QFII、RQFII等增量資金入市，以及滬港通推出，也未能改變股指中長(zhǎng)線疲弱格局，短線反彈往往是短暫和無(wú)力的。

隨著年報(bào)陸續(xù)公布，以及企業(yè)補(bǔ)充年報(bào)，后市新股發(fā)行重啟仍將是股市的一大心頭之患。我們認(rèn)為，除非出臺(tái)重大政策利好對(duì)沖新股發(fā)行壓力，否則在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，股指期貨想要發(fā)動(dòng)一波像樣的大級(jí)別(30%以上)反彈基本不可能。

期指可以輕倉(cāng)試空

4月16日，以地產(chǎn)和金融為代表的滬深300指數(shù)權(quán)重板塊反彈，但是反彈力度并不大，所以對(duì)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)反彈貢獻(xiàn)也不大，當(dāng)日滬深300現(xiàn)貨指數(shù)僅僅微漲了0.14%，報(bào)收于2232.53點(diǎn)。

最近滬深300指數(shù)權(quán)重股并沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)反彈，滬港通利多影響也沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么大，可以說(shuō)有點(diǎn)令市場(chǎng)失望。目前，如果僅僅靠所謂的估值較低來(lái)吸引增量資金入市推動(dòng)滬深300反彈，顯然有點(diǎn)一廂情愿。畢竟，近期有關(guān)房地產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)、地方債和企業(yè)信用債風(fēng)險(xiǎn)的憂慮并未減輕，甚至還有所增加，加上貨幣政策也沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)期待的放松程度，外部環(huán)境并不支持滬深300現(xiàn)貨指數(shù)大幅反彈，股指期貨大幅反彈也是無(wú)米之炊。