自筆者在三周前建議做空股指后，滬深300指數(shù)以及股指期貨已經(jīng)連跌兩周，雖然期間盤中常有沖高行情，但是多方人氣渙散無(wú)法形成有效反彈，多次沖高均告失敗。本周二也就是4月29日在上證指數(shù)跌至2000點(diǎn)之際，大盤在券商股的帶動(dòng)下反彈終于成功收陽(yáng)，而周三滬深300指數(shù)的十字星也暫時(shí)穩(wěn)住了下跌的趨勢(shì)。從周四開始國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來(lái)“五一”小長(zhǎng)假，兩個(gè)休市日以及周末兩天的假期給了多空雙方難得的休整期，這給股市未來(lái)的走勢(shì)平添了不少懸念。

市場(chǎng)重回平衡點(diǎn)

本次市場(chǎng)持續(xù)下跌主要還是市場(chǎng)過(guò)度解讀了政府的利好政策，四月初的上漲基本透支了行情，此輪下跌就是對(duì)前波上漲行情的修正。目前來(lái)看，滬深300指數(shù)以及期指重新回到了之前的平衡點(diǎn)。在此位置，無(wú)論多空哪一方可能都會(huì)謹(jǐn)慎行事，而從投資邏輯以及市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)看，目前似乎也處于一個(gè)短暫的真空期，在沒有太多支持的數(shù)據(jù)及利好情況出現(xiàn)前，不會(huì)有太多操作。這個(gè)判斷在周五盤面的走勢(shì)上也得到了印證，小十字星即蘊(yùn)含了希望，也存在一定的不確定性。

未來(lái)需關(guān)注的四大焦點(diǎn)

雖然“五一”開始放假，但是中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)將按時(shí)在五月一日公布，該數(shù)據(jù)作為先行指標(biāo)，將暗示隨后公布的多數(shù)宏觀數(shù)據(jù)的高低。從4月公布的3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)看，50.3的結(jié)果中規(guī)中矩，給了市場(chǎng)無(wú)數(shù)的憧憬，尤其是關(guān)于微刺激的觀點(diǎn)過(guò)早催生了4月初的上漲。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)4月的數(shù)據(jù)將繼續(xù)略升至50.5，但筆者卻認(rèn)為即使PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，5月份也很難出現(xiàn)像4月初那樣的上漲行情，市場(chǎng)將會(huì)更加謹(jǐn)慎。而從其他諸如CPI、PPI數(shù)據(jù)、匯豐PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，筆者預(yù)計(jì)即使在官方PMI達(dá)到了50.5，這些數(shù)據(jù)也不會(huì)出現(xiàn)太多亮點(diǎn)。

另一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)是人民幣持續(xù)貶值以及隨之而來(lái)的相關(guān)問題，筆者之前的判斷與市場(chǎng)判斷不同，認(rèn)為在美國(guó)QE退出的進(jìn)程中，人民幣也將持續(xù)貶值。而這一觀點(diǎn)到現(xiàn)在來(lái)看還是正確的，4月30日人民幣即期匯率盤中低跌至6.2655，繼4月22日再創(chuàng)近18月新低。人民幣貶值一方面將徹底打破貿(mào)易融資的產(chǎn)業(yè)模式，對(duì)于從事相關(guān)融資套利企業(yè)以沉重打擊；另一方面又有利于出口企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力，相信在5月公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)中可能會(huì)出現(xiàn)較大變化。筆者認(rèn)為，出口數(shù)據(jù)可能會(huì)得到改善，而這種改善將是一種持續(xù)性的過(guò)程，可能中長(zhǎng)期利好盤面。

第三個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)就是關(guān)于地方房地產(chǎn)限購(gòu)的放開。本周廣西南寧首先打破了持續(xù)三年多的樓市限購(gòu)政策。南寧市房管局4月28日晚間發(fā)文稱：根據(jù)有關(guān)規(guī)定，從2014年4月25日起，廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的北海、防城港、欽州、玉林、崇左市戶籍居民家庭可參照南寧市戶籍居民家庭政策在南寧市購(gòu)房。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳、財(cái)政收支緊張的情況下，地方政府依靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的沖動(dòng)再次考驗(yàn)了本屆政府。事實(shí)上，無(wú)論最終是否叫停，都可能對(duì)未來(lái)行情不利。如果叫停，將徹底打消對(duì)于刺激政策抱有幻想的多頭資金，短期肯定對(duì)于市場(chǎng)不利；而如果不叫停，可能會(huì)短暫刺激市場(chǎng)，但是對(duì)于中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況肯定不利，而這也將反映在短期的預(yù)期上，行情很可能再次出現(xiàn)沖高回落的狀況。

最后還需要注意信托產(chǎn)品的違約危險(xiǎn)而引發(fā)的市場(chǎng)震蕩。根據(jù)公開資料，5月將有超過(guò)5000億信托產(chǎn)品集中到期，其中包括中誠(chéng)信托的部分產(chǎn)品以及涉及聯(lián)盛集團(tuán)的15億元產(chǎn)品很可能出現(xiàn)延期。而在超日債違約的背景下，地方政府兜底的可能性大幅降低，信用風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累。

提防股債雙殺風(fēng)險(xiǎn)

從4月29日的持倉(cāng)情況看，也確實(shí)印證了筆者的觀點(diǎn)，反彈中主力機(jī)構(gòu)多單不增反減，從4月28日的52695手減少至4月29日的48755手，多頭減倉(cāng)3940手，降幅7.48%，而空頭僅減倉(cāng)2527手，降幅4.38%。

筆者認(rèn)為，“五一”節(jié)后行情將重新步入震蕩格局，向上的動(dòng)能不足，多頭操作將更為謹(jǐn)慎，只有在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確定走好時(shí)才會(huì)入場(chǎng)。另一方面，繼續(xù)向下的空間也較為有限，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩慢變好、多頭沒有大幅拉升的情況下，空頭也不會(huì)太過(guò)激進(jìn)。因此，筆者建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，目前需要提防的是信用風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，在中國(guó)信用避險(xiǎn)工具不足的大背景下很可能會(huì)引發(fā)股債雙殺的情況，重現(xiàn)去年6月“錢荒”期間的股市跳水行情。