兩市融資余額繼前周流出21億元后，上周再度流出約59億元，五一假期效應(yīng)和下跌趨勢(shì)中個(gè)股跌多漲少，熱點(diǎn)散亂不持續(xù)，融資盤獲利機(jī)會(huì)減少，出擊頻率下降，部份融資盤平倉觀望。5月上旬市場(chǎng)拋壓減輕，將進(jìn)入一個(gè)短期休整，但由于五六月份資金面偏緊，滬指向上機(jī)會(huì)和空間有限。融資盤宜繼續(xù)控制杠桿，觀望為主，或等待市場(chǎng)可能出現(xiàn)的急跌反彈機(jī)會(huì)，不破不立。

一、4月融資盤凈流入幅度銳減，5月不破不立

上周滬指先跌后反彈，微跌0.5%，中小板指下跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.67%。兩市融資余額至上周三約為3940億元，繼前周流出21億元后，上周再度流出約59億元，為2014年以來單周流出最大值，其中滬市單周流出35.6億元，深市流出約23.4億元。

回顧2011年12月底，兩市融資余額為375億元，至2014年4月30日約為3940億元，兩年多融資余額增長(zhǎng)超過10倍。29個(gè)月以來，月度平均凈流入約為123億元。月度凈流入低于15億元的，有4個(gè)月，分別是2012年1月流出25.6億元，2012年11月流出5.26億，2013年6月的凈流入8.9億元和今年4月。前三次是指數(shù)月線持續(xù)下跌，人氣低迷或當(dāng)月大幅下跌創(chuàng)出新低，其后都出現(xiàn)階段性反彈。但今年4月有所不同，4月初4月1日至4月7日融資盤凈流出13.6億元，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股行情態(tài)度謹(jǐn)慎。4月8日到4月17日受滬港通消息，指數(shù)放量長(zhǎng)陽，融資盤快速跟進(jìn)，凈流入116億元，積蓄二度上攻之勢(shì)。4月18日后IPO再度開閘，連續(xù)過百家新股預(yù)披露，指數(shù)下破10日均線，融資盤轉(zhuǎn)入快速止盈止損階段，18日到30日，融資盤凈流出約89億元，其中最后一周受五一假期影響加速流出59億元。前幾期本欄提到，反彈已近尾聲，當(dāng)反彈夭折時(shí)，融資盤宜執(zhí)行資金管理原則，快速止盈止損，保持實(shí)力，待上升趨勢(shì)再形成時(shí)右側(cè)出擊。切忌在下跌趨勢(shì)當(dāng)中融資加杠桿堅(jiān)守不出。

4月滬指月線拉出長(zhǎng)上影，僅下跌0.34%，仍處于去年7月以來的大平臺(tái)之中，與前三次月線持續(xù)下跌或當(dāng)月大跌創(chuàng)新低的情況有所不同。5月后市如果繼續(xù)平臺(tái)震蕩，6月還有下跌之機(jī)，融資盤可控制杠桿，觀望為宜。若5月上旬滬指加速下行，兩市融資盤流入持續(xù)萎縮或凈流出，則有機(jī)會(huì)提前出現(xiàn)階段性反彈，破而后立。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已出現(xiàn)月線三連陰，若持續(xù)下跌，同樣有機(jī)會(huì)出現(xiàn)中繼性反彈行情。

二、假期效應(yīng)，融資盤出擊頻率下降

上周兩市融資期間買入和償還額合計(jì)約為803億元，日均約為268億元，較之前一周減少約15，約為4月第三周滬港通行情的60%，也是春節(jié)行情以來的最低值。五一假期效應(yīng)和下跌趨勢(shì)中個(gè)股跌多漲少，熱點(diǎn)散亂不持續(xù)，融資盤獲利機(jī)會(huì)減少，出擊頻率下降，部份融資盤平倉觀望。

上周兩市融資凈流入前十的分別是金地集團(tuán)1.59億元，金融街1.34億元，伊利股份1.26億元，浙報(bào)傳媒0.8億元，三峽水利0.4億元，友誼股份0.39億元，恒瑞醫(yī)藥0.39億元，三愛富0.39億元，華僑城A0.34億元,中儲(chǔ)股份0.31億元，三花股份0.29億元，

單周融資凈流出前十位的分別是浦發(fā)銀行2.66億元，中國平安1.94億元，金風(fēng)科技1.59億元，民生銀行1.39億元，恒生電子1.12億元，海虹控股0.98億元，冠豪高新0.93億元，長(zhǎng)江電力0.82億元，貴州茅臺(tái)0.78億元，方正證券0.77億元，萬科A0.74億元

上周五兩市融券余額約為26億元，較上周減少1.3億元，處于較低水平。

三、絲綢之路題材保持活躍度

絲綢之路板塊上周平均上漲3%，龍頭新疆城建周漲11.23%，融資盤凈流入0.01億元;青松建化周漲10.46%，融資盤凈流入0.08億元;天山股份周漲0.66%，融資盤凈流出約0.01億元。習(xí)主席近期視察新疆，強(qiáng)調(diào)緊緊依靠各族干部群眾共同團(tuán)結(jié)奮斗，建設(shè)和諧繁榮、富裕文明、進(jìn)步安居樂業(yè)的社會(huì)主義新疆。鞏固邊疆，連通亞歐，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶對(duì)我國戰(zhàn)略意義重大，是今年的持續(xù)性主題，由于西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施存量較低，建設(shè)空間較大，水泥類個(gè)股仍將反復(fù)活躍。

四、券商板塊走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)

上周券商板塊平均上漲0.63%，強(qiáng)于大盤。西南證券周漲7.42%，太平洋2.88%，板塊融資盤流出1.5億元，流出最多的是方正證券0.77億元，中信證券0.47億元。券商板塊利空已出盡，滬港通，個(gè)股期權(quán)，新股IPO的投行業(yè)務(wù)，兩融業(yè)務(wù)擴(kuò)展及潛在的T+0都有利于券商業(yè)的業(yè)績(jī)提振。如能出現(xiàn)周線級(jí)別的雙底，可做為中線吸納對(duì)象。

五、銀行板塊回落整理，融資盤大幅流出

上周銀行板塊平均下跌0.3%，跌幅少于大盤，北京銀行，南京銀行周漲1%。但板塊融資盤大幅流出6.5億元，流出最多的是已公布優(yōu)先股增發(fā)方案的浦發(fā)2.66億元，民生銀行1.39億元。銀行板塊普遍市盈率較低，一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，加之有優(yōu)先股題材，股價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。但一季報(bào)也顯示，不良資產(chǎn)上升，盈利效率下降。抑制市場(chǎng)信心。如果市場(chǎng)資金面沒有明顯改善，優(yōu)先股和新股IPO形成抽水效應(yīng)，銀行板塊也難有明顯的趨勢(shì)型上升機(jī)會(huì)。

六、后市研判

滬指處于大平臺(tái)震蕩低位區(qū)域，春節(jié)行情和滬港通行情的雙高位，已形成技術(shù)上的小雙頭。根據(jù)過往數(shù)據(jù)，融資盤連續(xù)兩周凈流出后，人氣低迷，拋壓減輕，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)短期休整期，但由于五六月份資金面偏緊，滬指向上機(jī)會(huì)和空間有限。融資盤宜繼續(xù)控制杠桿，觀望為主，或等待市場(chǎng)可能出現(xiàn)的急跌反彈機(jī)會(huì)，不破不立，若滬指出現(xiàn)向下破位，可在下跌后適當(dāng)關(guān)注絲綢之路和券商板塊。(期指,股指期貨)