國九條行情曇花一現(xiàn)，融資盤不但沒有明顯增倉，反而單周流出4.55億元。上周融資盤操作頻率先升后降，活躍性資金的持幣觀望心態(tài)占上風(fēng)。滬指未來一周仍不具備明顯的下跌動能。市場心態(tài)謹(jǐn)慎但并不悲觀，小跌小反彈或繼續(xù)橫盤縮量震蕩的可能性較大。弱市炒題材，可適度關(guān)注軍工板塊和海工板塊。

一、國九條行情曇花一現(xiàn)，融資盤單周凈流出

上周滬指受國九條影響，先沖高后回落，微升0.76%，中小板指微升0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.55%。兩市融資余額至上周五約為3944億元，較前周流出4.55億元，其中滬市流出3.9億元，深市流出約0.65億元。

上期本欄提到，市場短期下跌動能衰竭，橫盤階段，指數(shù)易受利好消息刺激出現(xiàn)反抽行情，但要出現(xiàn)由增量資金驅(qū)動的反彈，可能性不大。由存量資金主導(dǎo)的反彈，將延續(xù)過往小跌小反彈，大跌大反彈，不跌難反彈的格局，目前階段融資盤不宜大舉出擊。由于上周融資盤未見增倉，仍然是流出狀態(tài)，五月已過一半，兩市融資盤累計凈流入僅6.6億元，活躍性資金的持幣觀望心態(tài)占上風(fēng)，滬指未來一周仍不具備明顯的下跌動能。市場心態(tài)謹(jǐn)慎但并不悲觀，小跌小反彈或繼續(xù)橫盤縮量震蕩的可能性較大。國九條后，管理層是否繼續(xù)出臺重磅政策或鼓舞人心措施，扶持資本市場或?qū)_IPO利空，值得關(guān)注，不過券商創(chuàng)新大會，主要人物缺席也讓市場降低了期望值。

五窮六絕七翻身，五月橫盤，六月有機會破而后立。

二、融資盤操作頻率先升后降，觀望氣氛濃厚

上周兩市融資期間買入和償還額合計約為1407億元，日均約為281億元，較之前一周增加約13.2%，對應(yīng)融資盤單周流出，顯示說明融資買入增多的同時，償還的增加幅度更高。另一方面，上期本欄提到的煤炭、有色和券商板塊在上周上半周均有活躍表現(xiàn)，融資盤在這三個板塊上出擊頻率有所加大，但到了下半周，熱點全面退潮，持幣觀望氣氛濃厚，周五兩市融資期間買入和償還額單日合計約為214億元，創(chuàng)下春節(jié)行情以來的最低值。

上周兩市融資凈流入前列的分別是全柴動力1.65億元，康美藥業(yè)1.55億元，金鉬股份1.45億元，格林美1.31億元，長城汽車1.23億元，國金證券1.19億元，招商證券1.15億元，中體產(chǎn)業(yè)1億元，國元證券0.93億元，中信證券0.88億元，興業(yè)證券0.76億元，中煤能源0.74億元，中航投資0.72億元。

融資凈流出前十位的分別是金地集團(tuán)3.02億元，中儲股份2.87億元，農(nóng)產(chǎn)品1.95億元，中國平安1.85億元，興業(yè)銀行1.74億元，北京銀行1.53億元，保利地產(chǎn)1.53億元，招商銀行1.48億元，萬科1.23億元，中國聯(lián)通1.17億元，中天科技1.01億元。

上周二兩市融券余額約為27.7億元，與前周基本持平。

三、券商板塊融資盤流入最多

上周券商板塊先升后回，平均下跌1.6%，僅東北證券和廣發(fā)證券周線收紅。板塊融資盤全面凈流入7.57億元，居各板塊之首。最多的是國金證券1.19億元，招商證券1.15億元，國元證券0.93億元。券商行業(yè)一季度業(yè)績表現(xiàn)出色，19家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入234.78億元，同比增長19.59%。從凈利潤來看，全行業(yè)實現(xiàn)凈利潤81.93億元，同比增長11.92%。5月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，從建立現(xiàn)代投資銀行、支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新和推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型3方面、15條細(xì)則對證券業(yè)創(chuàng)新提出了指導(dǎo)意見，未來隨著創(chuàng)新政策的落實，券商行業(yè)的成長性將更為明顯。券商創(chuàng)新大會缺少主要人物出席，市場短期炒作熱情退卻，目前券商股普遍構(gòu)筑周線級別雙底，回落后可繼續(xù)中線關(guān)注。

四、煤炭有色超跌反彈， 上升空間有限，減倉為宜

煤炭板塊上周平均上漲2.44%，表現(xiàn)突出，潞安環(huán)能周漲8.53%，山煤國際4.72%。板塊融資盤凈流入3.34億元。最多的是中煤能源0.74億元，兗州煤業(yè)0.51億元。近期煤炭板塊的上漲，主要還是因為是長期下跌深度調(diào)整后，低價低位低市盈率具備一定的抗跌性，離上方套牢盤遠(yuǎn)，基金持股少，對指數(shù)有一定的杠桿作用，具備一定的交易性機會。近期游資參與活躍，對上周一國九條行情當(dāng)天指數(shù)拉中陽作出貢獻(xiàn)，但煤炭股的上漲性質(zhì)還是屬于超跌反彈。

有色板塊上周平均上漲1.8%，強于大盤，興業(yè)礦業(yè)周漲16.77%，西部資源13.62%。板塊融資盤凈流入4.96億元。流入最多的是金鉬股份1.45億元。包鋼稀土0.59億元。有色行業(yè)同樣經(jīng)歷長期下跌深度調(diào)整，存在交易性機會，與煤炭相比，有色小金屬因供給端偏緊如鎳，面臨補庫存需求如鉬，現(xiàn)貨價格大幅反彈，行業(yè)基本面要好于煤炭。整體股價走勢從下跌轉(zhuǎn)為橫向震蕩，相關(guān)股票還可反復(fù)活躍。

五、軍工板塊再受關(guān)注，周邊事態(tài)緊張聚攏炒作氛圍

軍工板塊上周平均上漲3.5%，表現(xiàn)最強，洪都航空周漲7%，中航電子周漲6.5%，中航飛機5.9%。板塊融資盤進(jìn)出基本持平。融資流入最多的是中航電子0.56億元，航天動力0.04億元。弱市炒題材，最受關(guān)注的事件最易聚攏炒作氛圍：當(dāng)前周邊事態(tài)不斷，日本、越南、菲律賓挑釁我國海權(quán)，安全局勢受影響。社會民眾對我國軍事工業(yè)發(fā)展高度關(guān)注。軍工股和海工板塊在去年三中全會行情后調(diào)整較充分，近期有機會再度活躍，中國衛(wèi)星，洪都航空，中航電子，中航飛機，海油工程，中海油服等可作為短線關(guān)注對象。

六、后市研判

國九條行情曇花一現(xiàn)，融資盤未見增倉，活躍性資金的持幣觀望心態(tài)占上風(fēng)，滬指未來一周仍不具備明顯的下跌動能。市場心態(tài)謹(jǐn)慎但并不悲觀，小跌小反彈或繼續(xù)橫盤縮量震蕩的可能性較大。弱市炒題材，可適度關(guān)注軍工板塊和海工板塊。(期指,股指期貨)