據(jù)記者了解，一種新的融資方式正在券商信用交易部門全面鋪開。以國泰君安為代表的一些券商正通過轉(zhuǎn)讓股票質(zhì)押回購業(yè)務的債權(quán)向銀行、基金子公司等資金提供方融資。這種融資方式與正在興起的券商小額融資業(yè)務結(jié)合，使得券商信用交易部門正在成為以“批發(fā)-零售”模式運作的資本中介中心。

據(jù)券商相關(guān)從業(yè)人士介紹，在“批發(fā)-零售”模式中，券商信用交易部門前臺與個人投資者交易，個人投資者將包括股票、債券在內(nèi)的各類證券抵押給券商獲得不限用途的融資，并形成券商債權(quán)資產(chǎn)。券商后臺，則將這部分債權(quán)資產(chǎn)向銀行等機構(gòu)出售獲得融資。

“目前，股票質(zhì)押的市場價格在一年8%以上左右，而券商出售此類債權(quán)資產(chǎn)的價格則在5.5%左右。如果兩端完美對接，那么券商無須占用自有資本就可以坐享2%以上的利差。”券商相關(guān)人士這樣介紹。

據(jù)介紹，之所以資金方能夠以較為優(yōu)惠的條件向券商提供資金，主要是看中這部分債權(quán)資產(chǎn)有較高水平的質(zhì)押保障。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前交易所股票質(zhì)押回購平均質(zhì)押率為47.36%，平均履約擔保比例218.40%。相對于券商客戶以100元市值的證券抵押，能夠從券商獲得50元融資，鑒于前臺質(zhì)押率已經(jīng)相當之高，后臺資金方一般不再對券商債權(quán)打折。

對于券商來說，場外機構(gòu)的資金介入可謂久旱甘霖。結(jié)合上海、深交所最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前場內(nèi)股票質(zhì)押待回購金額在1638億元左右，按其中60%來自券商自有資金計算，目前券商已在股票質(zhì)押業(yè)務中投入自有資金近千億元。而根據(jù)證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至去年年底，115家證券公司凈資本為5204.58億元。

“銀行、基金子公司通過購買債權(quán)向券商融資，規(guī)模一般以券商進場自有資金為上限，這意味著如果債權(quán)轉(zhuǎn)讓這種融資方式全面鋪開，整個券業(yè)將獲得千億級別的流動性支持，行業(yè)杠桿率也將明顯提高。”券商人士表示。

隨著這條資金供應鏈條的打通，一些券商的股票質(zhì)押業(yè)務在前臺操作中也更加靈活。目前銀河證券 、國泰君安、中山證券 、上海證券等券商陸續(xù)推出小額融資業(yè)務，以較低的起始規(guī)模，試圖將股票質(zhì)押業(yè)務向更加廣泛的客戶群體推廣，以此做大該項業(yè)務的資產(chǎn)負債表。

“前臺的小額融資和后臺的債權(quán)打包轉(zhuǎn)讓相結(jié)合，就形成了證券公司”批發(fā)-零售“的資本中介模式，券商的資本中介功能在這個鏈條中并非單純的”通道“，而是以其需求挖掘、風險管理的能力，創(chuàng)造性地匹配投融資雙方，并獲得相應收益。”一位熟悉該業(yè)務的券商人士這樣表示。(更多期指信息,關(guān)注金投網(wǎng)股指期貨)