宏觀

在國務(wù)院要求加大定向降準(zhǔn)力度之后，中國人民銀行向城商行、農(nóng)商行定向降準(zhǔn)，結(jié)合此前的銀監(jiān)會(huì)治理非標(biāo)，證監(jiān)會(huì)重啟IPO以及最近的打壓貿(mào)易融資，我們認(rèn)為央行的定向降準(zhǔn)是今年國家金融調(diào)控組合拳中的一個(gè)環(huán)節(jié)（有保有壓的政策調(diào)控），其目的在于引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低貸款端的利率水平，切實(shí)解決企業(yè)融資難的問題以及緩解部分行業(yè)資金鏈緊張的局面。雖然貸款端的利率下降有助于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，但是在有保有壓的對(duì)沖政策調(diào)控組合拳下，以及央行總體政策調(diào)控目標(biāo)仍然是抑制產(chǎn)能過剩以及壓縮資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)，此次降準(zhǔn)能否短期激發(fā)市場(chǎng)的活力我們保持謹(jǐn)慎態(tài)度，但是不排除此前價(jià)格持續(xù)下跌的資產(chǎn)以及供需面上較好的品種利用此次機(jī)會(huì)來一波上沖。人民幣中間價(jià)大幅升值，我們預(yù)計(jì)人民幣階段性貶值可能到了一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。關(guān)注今天的國內(nèi)重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從已經(jīng)公布的PMI領(lǐng)先指標(biāo)來看，今天公布的數(shù)據(jù)可能環(huán)比出現(xiàn)反彈。海外方面，美國上市公司的收購活動(dòng)繼續(xù)推高美股，但是美股成交量繼續(xù)下滑，VIX指數(shù)攀升。今年擁有投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席James Bullard表示伴隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)可能要提前討論加息。歐央行的負(fù)利率政策繼續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)主要國家的國債收益率大幅回落，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升，市場(chǎng)擔(dān)心負(fù)利率會(huì)增加歐元套利行為而不是刺激經(jīng)濟(jì)。

股指

央行昨日再次宣布將定向降準(zhǔn)，支持三農(nóng)和小微企業(yè)。按此次標(biāo)準(zhǔn)，降準(zhǔn)范圍覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。這一措施的實(shí)際影響目前還難以準(zhǔn)確評(píng)估，但市場(chǎng)估計(jì)資金釋放量大約在1000億元左右，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的刺激或有限。目前來看，央行有保有控的貨幣政策導(dǎo)向并沒出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。而昨日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了10家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，IPO正式開閘。不過IPO重啟已被市場(chǎng)充分消化，預(yù)計(jì)實(shí)際影響不會(huì)太大。今日將公布5月CPI和PPI數(shù)據(jù)，重點(diǎn)關(guān)注。多空交織加上不確定性因素影響，期指今日可能出現(xiàn)反復(fù)震蕩行情，操作上謹(jǐn)慎為主。