周一早盤，滬深兩市仍維持震蕩整理態(tài)勢，出現(xiàn)漲跌互相。滬指報2058.13點，跌0.06%，成交6.6億元，深成指報7336.63點，漲0.04%，成交9.6億元，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報1411.99點，漲0.02%，板塊方面，運輸設備、次新股、充電樁、鐵路基建、航空、通用機械等板塊上漲，礦物制品、ST、燃料電池、地熱能、半導體等板塊下跌。

市場信息：證監(jiān)會擬定新一輪退市改革路線圖；海鑫鋼鐵正走破產(chǎn)程序 近百債權人要求徹查轉(zhuǎn)移資產(chǎn)；二維碼支付再起波瀾 銀聯(lián)否認啟動商業(yè)應用；克強召集四省座談 明確定向調(diào)控三方向；山西醞釀煤炭救市新政 年減負將超135億；市場利率定價自律機制擴圍 93家銀行成基礎成員；

外圍股市：亞太股市周一開盤普遍下跌，其中日經(jīng)225指數(shù)開盤報15433.49點，跌0.02%；韓國首爾綜指開盤跌0.11%。

市場分析：

聯(lián)訊證券：基本面形勢依然可期 短暫回調(diào)后仍將上行

投資者擔憂具有短期合理性，但對市場并不構(gòu)成太大壓力，短暫調(diào)整之后，市場仍將再次上行，做出這種判斷的依據(jù)是：

首先，政府松貨幣穩(wěn)增長的意圖已經(jīng)明確，在實體經(jīng)濟沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)以前，不可能再次轉(zhuǎn)向。央行已經(jīng)連續(xù)8周實施貨幣凈投放，累計投放資金4740億元，此外，定向降準釋放頭寸1500億元，二者合計釋放資金6240億元，而銀行繳存的準備金屬于正常履行職責，并不影響貨幣寬松的大格局。根據(jù)我們測算，6月份M2增速將會達到13.8%左右，M1也會恢復到7%附近，在這種格局下流動性趨勢不變，銀行繳存準備金對行情發(fā)展沒有實質(zhì)性影響。上周央行啟動正回購不是緊縮的標志，而是為了對沖到期的增量資金。即使對沖之后，上周依然凈投放550億元，比前兩周的總和還多。目前央行施行的明顯是利率管理，如果本周頭寸緊張，央行還會適度投放。

其次，經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡管有所改善，這主要是政府刺激和出口增加所致，從PMI的企業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)看，經(jīng)濟的內(nèi)在動力很弱，經(jīng)濟增速目前只是擺脫了下行趨勢而在低位徘徊，政府根本不可能馬上放松刺激，從李總理最近連續(xù)開會部署“穩(wěn)增措施”，提出“不作為也是一種腐敗”看出，國務院抓穩(wěn)增長的心情極為迫切，“微刺激”很可能成為“中刺激”。通過對比名義GDP增速和實際經(jīng)濟增速可以看出，實體經(jīng)濟狀況比統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示的情況嚴重得多。今年一季度，盡管統(tǒng)計局公布GDP增長為7.4%，但是很多數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟的狀況與7%的情況比較接近。之所以GDP高于大家預期，主要是第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)遠遠高于市場預估。而第三產(chǎn)業(yè)增長高于預期，主要在于“其他服務業(yè)”的超高速增長，如圖1所示。

由于在統(tǒng)計中沒有列明“其他服務業(yè)”的細目，而服務業(yè)價格因素又很難有效剔除，從而容易導致對GDP整體的高估。如果還原到名義GDP的數(shù)據(jù)，我們看到經(jīng)濟走勢嚴峻得多，如圖2所示。

從名義增長率來看，無論GDP還是第三產(chǎn)業(yè)，都出現(xiàn)了急速下滑的趨勢，其他服務業(yè)也沒有出現(xiàn)反彈，因此一季度服務業(yè)的高估，使得政府誤判了經(jīng)濟形勢。一般來講，其他服務業(yè)占經(jīng)濟的比例在16%左右，今年一季度達到20%，這個數(shù)據(jù)被誤算的可能性較大。隨著二季度這個誤差的修正，我們可能會看到，經(jīng)濟增速可能比一季度還低。

我想，國務院對目前經(jīng)濟形勢心知肚明，所以才這么急切地穩(wěn)增長，考慮到房地產(chǎn)市場的形勢，我國經(jīng)濟依然處在危險時期，所以宏觀政策的寬松會持續(xù)3個月左右，我們對市場的貨幣環(huán)境并不擔憂。

調(diào)整一周后再漲

本輪市場反彈從5月20日開始已經(jīng)持續(xù)了一個半月，盡管上證指數(shù)漲幅不大，但個股表現(xiàn)十分活躍。網(wǎng)絡安全、電動汽車和儲能、次新股、智能機器、在線教育、計算機等板塊的漲幅已經(jīng)達15%，創(chuàng)業(yè)板、中小板和資產(chǎn)重組類股票引領大盤方向。

由于領漲的板塊基本上接近新高或創(chuàng)出歷史性高，客觀上存在獲利回吐和技術性調(diào)整的需要，我們估計在二季度數(shù)據(jù)公布之前，市場會持續(xù)調(diào)整一周時間，而隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布和刺激政策的加碼，市場會沖破阻力，躍上2100點。從本質(zhì)上說，市場這一輪反彈的動力來自與新興產(chǎn)業(yè)相關的資產(chǎn)重組，主題投資是行情的精髓所在，而宏觀數(shù)據(jù)只不過封死了市場的下行空間。

長城證券：2000點大底漸成共識 三季度迎反彈機會

上周大盤迎來下半年的“開門紅”，滬綜指在2000點附近繼續(xù)受到支撐而穩(wěn)步回升，并重回2050點上方。由于新股上市后的連續(xù)強勢漲停，帶熱了次新股板塊以及相關熱點，滬深兩市成交量溫和放大。目前市場對于2000點大底已基本達成共識。隨著各項利好措施累積效應的顯現(xiàn)，滬綜指后市有望溫和回升，而且隨著周期股負能量的減弱，以及成長股正能量的逐步增強，三季度市場將迎來年內(nèi)較好的反彈機會。

一方面，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，以及歐美的強勁復蘇，傳統(tǒng)行業(yè)的下行壓力有所緩解。近期隨著各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，系列穩(wěn)增長措施成效顯現(xiàn)，經(jīng)濟企穩(wěn)回升趨勢已經(jīng)形成。從海外市場看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，歐美經(jīng)濟轉(zhuǎn)強帶動中國出口回升，經(jīng)濟回升的動力增強。美國勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加28.8萬人，遠超市場預期，為連續(xù)第5個月新增非農(nóng)就業(yè)人口超過20萬大關。與此同時，美國6月失業(yè)率降至6.1%，創(chuàng)下近6年以來的最低水平。從進出口數(shù)據(jù)看，一季度我國對歐美日出口同比增長4.2%；貿(mào)易順差為167億美元。按目前的進出口數(shù)據(jù)預測，二季度凈出口對經(jīng)濟增長的拉動將高于一季度。

從代表性行業(yè)看，出口增長對鋼鐵行業(yè)正面影響開始出現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前四月，河北省鋼材出口450萬噸，比上年同期增加43.2%，出口總值為27.7億美元，比上年同期增長32.3%。此外，有色、煤炭、建筑建材等行業(yè)也開始出現(xiàn)回暖跡象，業(yè)績預增公司中罕見的出現(xiàn)了安陽鋼鐵、海螺水泥等公司的身影。不僅如此，市場最為悲觀的地產(chǎn)行業(yè)也并非全行業(yè)景氣下行，萬科6月份公司實現(xiàn)銷售面積174.0萬平方米，銷售金額193.9億元，環(huán)比分別增長41.58%和33.36%，同比分別增長55.91%和43.74%。從市場表現(xiàn)看，雖然強周期行業(yè)6月份沒有表現(xiàn)，但是也沒有繼續(xù)大幅下跌，顯示做空能量減弱，從而確保了2000點大底的形成。

另一方面，成長股繼續(xù)享受成長溢價，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與政策扶持依然是投資成長股的內(nèi)在邏輯，三季度仍將是成長股的天下。預計隨著主板市場逐步企穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板有望再次成為反彈的急先鋒。年初至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲8.22%，中小板指數(shù)也上漲6.61%。從行業(yè)看，計算機行業(yè)大漲23.91%，通信、餐飲旅游也都有10%以上的漲幅。新股上市后連續(xù)無量漲停，迅速抹平了與老股票之間的估值差異，而且還拉動了次新股板塊、創(chuàng)投概念股的大幅上漲。

在經(jīng)濟下行的背景下，依靠戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)濟成為唯一途徑，政策也在加大新興產(chǎn)業(yè)方面政策扶持力度，尤其是在信息安全、節(jié)能環(huán)保、高端制造、航天軍工等領域，政策傾斜非常明顯。成長股的泡沫仍是投資創(chuàng)業(yè)板高估值個股的主要風險，但若參考歐美成熟市場，則泡沫并非十分嚴重。此外，現(xiàn)階段衡量股票投資價值的標準也呈現(xiàn)多元化趨勢，業(yè)績并非唯一，市場份額、客戶數(shù)量、點擊率、流量等都是在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟下引入的新的關鍵價值驅(qū)動因素。

綜上所述，上證綜指2000點大底已經(jīng)顯現(xiàn)，大盤藍籌股不會成為砸盤的工具，相反會在優(yōu)先股試點、國企改革進入深水區(qū)等刺激下，有可能改變以往股性呆滯的局面，出現(xiàn)局部活躍的情況。有色、煤炭等超跌周期股上漲可能缺乏足夠的空間，但也不會繼續(xù)拖累反彈。汽車、家電、食品飲料等低估值藍籌沉寂半年后有望在下半年“復活”，成為價值投資者的首選。創(chuàng)業(yè)板反彈則面臨前期1571點高點壓制以及中報業(yè)績考驗，以及震蕩過后仍有創(chuàng)新高的動力。

在操作策略上，投資者可以采取緊跟主流熱點，適度追高的激進策略。近期信息安全、在線教育、基因測序、電動汽車等熱點板塊股價連續(xù)大幅飆升，爆發(fā)力驚人，投資者可以在熱點啟動初期適度追高買入。而對于股價處于長期底部的周期性個股仍以關注為主，等待更加明確的行業(yè)拐點出現(xiàn)。(關注金投網(wǎng)股指期貨,了解更多期指動態(tài))