期貨市場：

昨日期指加權(quán)震蕩整固，收十字小陰線，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1409上漲2.2點，漲幅0.09%，成交量比前一日減少31971手，持倉較前一日減少3450手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300繼續(xù)反彈，收光頭小陽線，成交量有所放大。截至收盤，滬深300上漲17.03點，漲幅0.73%，全天共成交733.6 億元，比前一交易日增加150.0億元。

消息面：

1、中國經(jīng)濟復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但內(nèi)生需求沒有明顯改善，下半年經(jīng)濟下行風(fēng)險仍在房地產(chǎn)。

中國8月匯豐制造業(yè)PMI初值50.3，為三個月低點，預(yù)期51.5，前值51.7。數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟復(fù)蘇仍在繼續(xù)，但動能再度放緩，工業(yè)需求和投資活動增速料維持相對受抑狀態(tài)。因此，需要更多政策支持來幫助鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇。在經(jīng)濟活動出現(xiàn)更持續(xù)的反彈之前，貨幣和財政政策應(yīng)維持寬松。

中國8月官方制造業(yè)PMI從7月創(chuàng)下的年內(nèi)新高回落至51.1，低于彭博預(yù)期的51.2，表明當(dāng)前經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力。但由于PMI指數(shù)仍然在50%的景氣線以上，因此經(jīng)濟平穩(wěn)增長的基本態(tài)勢沒有改變。從12個分項指數(shù)來看，同上月相比，除產(chǎn)成品庫存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升外，其它各項指數(shù)均呈回落。其中，生產(chǎn)、新訂單、采購量和原材料購進價格指數(shù)回落幅度較大，降幅均超過1個百分點；其余新出口訂單、進口、原材料庫存、從業(yè)人員以及供應(yīng)商配送時間等指數(shù)環(huán)比降幅均在1個百分點以內(nèi)，反映了從市場需求到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動都出現(xiàn)下降，預(yù)示未來工業(yè)增長率可能繼續(xù)小幅下降。

4月以來，中國政府秉持穩(wěn)增長基調(diào)，陸續(xù)出臺定向降準(zhǔn)等微刺激措施。7月官方制造業(yè)PMI和匯豐制造業(yè)PMI雙雙持續(xù)回升，進一步表明經(jīng)濟回暖日漸明朗。但目前的企穩(wěn)仍是政策寬松的結(jié)果，內(nèi)生需求沒有明顯改善，特別是國內(nèi)投資需求仍然偏弱，體現(xiàn)為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經(jīng)濟有支持作用，但也許并沒有能完全抵消房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的下降。此外，微觀經(jīng)濟主體的預(yù)期改善仍不明顯，經(jīng)濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經(jīng)濟的主要變數(shù)仍在投資項下，其中房地產(chǎn)投資構(gòu)成最大下行風(fēng)險。

2、海外市場：因最新的正面經(jīng)濟數(shù)據(jù)扶助股市擴大漲幅，盤中短暫因海外地緣政治憂慮而承壓。美國股市周五為8月表現(xiàn)強勁劃上句號，日內(nèi)交投清淡，標(biāo)普500指數(shù)小升，創(chuàng)下紀(jì)錄最高收位。國際原油周五漲1.5%；國際金價周五跌0.3%。

道瓊工業(yè)指數(shù).DJI收高18.88點，或0.11%，至17,098.45點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX上漲6.63點，或0.33%，至2,003.37點；Nasdaq指數(shù).IXIC收升22.577點，或0.5%，至4,580.271點。其他市場方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周五收盤上漲1.5%，報每桶95.96美元。紐約商品交易所12月主力黃金合約周五跌4.40美元，收于每盎司1286美元，跌幅是0.3%。

綜述：

經(jīng)濟基本面，下半年經(jīng)濟走勢主要由取決于地產(chǎn)調(diào)整和政策放松之間的角力。地產(chǎn)調(diào)整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應(yīng)和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經(jīng)濟增速，總體上經(jīng)濟增速將呈現(xiàn)平緩的下滑。在貨幣政策定向?qū)捤珊拓斦呒涌熘С鲞M度下，下半年GDP環(huán)比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數(shù)逐季回落。預(yù)計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬松，1天Shibor為2.95%，上漲了5個基點；7天Shibor為3.81%，上漲了0個基點；21天Shibor為4.00%，下跌了85個基點。

市場層面，7月22日，上證指數(shù)周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態(tài)的頂端往上，預(yù)示著一波中級反彈行情的開始，上證指數(shù)反彈高度為2450點附近。

技術(shù)上，上證指數(shù)繼續(xù)反彈，收于2235.51點，現(xiàn)貨量能有所放大。期指加權(quán)MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)金叉；30分周期MACD指標(biāo)鈍化，KDJ指標(biāo)死叉。預(yù)計后市繼續(xù)展開反彈上攻態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，滾動操作。