目前來看，股指期貨反彈格局尚未改變，不過短線獲利資金回吐壓力加大，使得指數(shù)存在階段性技術(shù)性整理的必要。

板塊分化場內(nèi)賺錢效應(yīng)減弱

盤面觀察，上周股指維持高位整固，場內(nèi)的賺錢效應(yīng)有所弱化，資金在權(quán)重板塊之間的大進大出，行情可操作性相應(yīng)降低。首先，藍籌板塊分化進一步加劇，二三線低價藍籌股經(jīng)過此前急速補漲后紛紛沖高回落，短線游資獲利回吐意愿較強，券商股再度扮演反彈急先鋒角色，一度帶動金融板塊集體護盤，不過其他藍籌品種未能及時響應(yīng)，金融股受拖累漲幅多數(shù)回吐，場內(nèi)做多情緒受到影響；其次，上周題材股活躍度略有上升，但受制于估值壓力熱點擴散相對有限，盤中僅環(huán)保、軟件、傳媒、核電等主題投資受到關(guān)注，其余品種多數(shù)延續(xù)調(diào)整，上周創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)延續(xù)高位休整態(tài)勢，可見成長股估值壓力猶存，短線仍有技術(shù)性整理的可能。

近期高層提出了“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的“一帶一路”規(guī)劃，并就該規(guī)劃提出互聯(lián)互通打通亞太地區(qū)經(jīng)絡(luò)的戰(zhàn)略建議，中國將出資400億美元成立絲路基金。在此戰(zhàn)略框架下，與之相關(guān)建筑、鋼鐵、電力、港口、航空等傳統(tǒng)行業(yè)，有望借助“中國制造”和“中國建造”的資本輸出戰(zhàn)略，消化產(chǎn)能過剩矛盾，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

二級市場上，此類行業(yè)中的一些低價股成為大盤回抽2300點以來帶動反彈的核心動力，筆者認為，低價藍籌股前期集體快速補漲，部分品種已經(jīng)實現(xiàn)翻番，對該項利好政策短期刺激反映較為充分，后市相關(guān)板塊或會逐漸分化，能夠借此獲得改革與轉(zhuǎn)型活力的企業(yè)有望獲得較為持續(xù)的表現(xiàn)機會。同時，從未來拉動國內(nèi)經(jīng)濟增長動力的引擎來看，市場對改革、創(chuàng)新已達成共識，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本輸出戰(zhàn)略又有助于給我國產(chǎn)業(yè)升級騰挪空間，中長期來看，以節(jié)能環(huán)保、新材料、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、生物醫(yī)藥、信息消費等為代表的新興產(chǎn)業(yè)有望具備更好的表現(xiàn)機會。

資金面支撐仍在

最近央行發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告可以看出，三季度信貸利率上升使得企業(yè)融資環(huán)境有所惡化，經(jīng)濟活躍度依然偏弱。同時，央行承認通過MLF向銀行釋放流動性，預(yù)計后期利用創(chuàng)新工具來引導(dǎo)信貸市場利率降低將仍是貨幣操作的主要手段，而量價皆偏寬的貨幣政策預(yù)期有望繼續(xù)增強股票這類風(fēng)險資產(chǎn)對場外資金的吸引力。

本周再度步入月度數(shù)據(jù)公布期，周一統(tǒng)計局將會公布10月份CPI、PPI數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能會繼續(xù)維持低位，自上月CPI漲幅進入1時代后，國內(nèi)通縮風(fēng)險的上升加大了投資者對于未來降準(zhǔn)或降息的預(yù)期，10月份CPI一旦低于預(yù)期，貨幣政策進一步松動的預(yù)期或?qū)⒋偈雇顿Y者對二級市場資金面充滿想象。

技術(shù)面看，短線指數(shù)高位震蕩，多空雙方陷入反復(fù)對抗的兩難境地，KDJ指標(biāo)在超買區(qū)域高位鈍化后有向下進行技術(shù)性休整的跡象，MACD指標(biāo)在多方區(qū)域上行速度趨緩，張口的布林軌道線上軌線構(gòu)成短期壓力，短線大盤存在技術(shù)性震蕩整理的需要。周線級別看，滬指上周五初步上攻2450點壓力位后遭遇空方阻攔，2450點一帶也是去年年初及2012年初反彈的波峰位置，本身就存在較大的套牢盤壓力，加之短期獲利盤也較為豐厚，近期大盤通過風(fēng)格指數(shù)的反復(fù)快速切換，促使資金調(diào)倉換股清洗不穩(wěn)定性籌碼，市場整體持倉成本隨之上升，而持續(xù)放大的成交量水平對指數(shù)高位整固形成支撐。

從目前看，場內(nèi)多空雙方分歧較大，而成長股熱點弱化降低了當(dāng)前階段的可操作性，建議謹慎為主。配置上需兼顧業(yè)績、估值與成長三方面因素，券商、自貿(mào)區(qū)、高鐵、國企改革可繼續(xù)跟蹤，階段性注意避免追高，同時成長股高估值壓力進行階段性釋放后，有望給優(yōu)質(zhì)成長股提供一定的逢低介入機會，投資者可予以關(guān)注。