本輪A股市場(chǎng)始自7月下旬的持續(xù)走牛，在運(yùn)行空間和時(shí)間上應(yīng)當(dāng)說大大超出了多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)期，在此期間,期指是否體現(xiàn)出了對(duì)中遠(yuǎn)期股市趨勢(shì)的前瞻性？

就價(jià)格發(fā)現(xiàn)而言，對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格隨后運(yùn)行方向，來自股指期貨方面的信息可提供一定的參考。具體來看，可從主力基差、期貨與現(xiàn)貨收盤價(jià)價(jià)差、最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價(jià)差、總持倉量等絕對(duì)值角度，分析期指對(duì)于7月下旬以來的行情上漲是否具有一定的預(yù)期。

主力基差方面，今年二季度主力合約基差日均值-3.34點(diǎn)，一季度主力基差日均值-4.66點(diǎn)，而2013年二季度主力基差日均值-9.79點(diǎn)，無論是環(huán)比還是同比來看，主力基差都有所提升。因此，基差指標(biāo)都是看多的。

期貨主力與現(xiàn)貨收盤價(jià)價(jià)差方面，今年2季度主力與現(xiàn)貨收盤價(jià)日均值-4.1點(diǎn)，1季度主力基差日均值-5.29點(diǎn)，2013年2季度主力基差日均值-11.94點(diǎn)，無論是環(huán)比還是同比來看，主力與現(xiàn)貨收盤價(jià)價(jià)差都有所提升。因此，期貨主力與現(xiàn)貨收盤價(jià)價(jià)差也是看多的。此外，從最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價(jià)差方面，今年4至6月的不斷擴(kuò)大的價(jià)差數(shù)據(jù)，也顯示最遠(yuǎn)端合約與當(dāng)月合約價(jià)差也是偏多的。此外，從總持倉量的角度來看，二季度期指在A股走牛之前持倉就開始明顯放大，也顯示出多頭在低位介入跡象極其明顯。

從價(jià)差結(jié)構(gòu)上看，下半年以來期指主要交易合約，均呈現(xiàn)出正向價(jià)差結(jié)構(gòu)，且期貨升水的排列斜率增大，斜率如此大的正向價(jià)差結(jié)構(gòu)無疑是牛市行情的表現(xiàn)。事實(shí)上，我們從商品期貨市場(chǎng)也可以看到這樣的現(xiàn)象，比如說目前的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都是反向市場(chǎng)，反應(yīng)了對(duì)未來市場(chǎng)需求疲軟，產(chǎn)能過剩的悲觀態(tài)度。

針對(duì)當(dāng)前期指高升水尤其是遠(yuǎn)期合約一度多達(dá)數(shù)百點(diǎn)的升水，如何進(jìn)行評(píng)價(jià)？這是否意味著股市仍長期處于強(qiáng)勢(shì)格局？

遠(yuǎn)月合約高升水無疑是強(qiáng)勢(shì)格局的象征，并在股指期貨盤面上對(duì)空頭形成逼空。從期指主力合約2450點(diǎn)為中樞的震蕩平臺(tái)開始計(jì)算。期指主力合約在達(dá)到2800點(diǎn)時(shí)出現(xiàn)第一次逼空，空頭繳械后，股指出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。而第二波逼空在3200點(diǎn)附近完成，我們看到在3200為中樞的位置，股指期貨形成寬幅震蕩區(qū)間，多空爭(zhēng)奪比較激烈。但隨著3200點(diǎn)一線阻力的突破，后期股指期貨目標(biāo)位將上調(diào)至3600-3650一線。

之所以出現(xiàn)這樣的情況，或與多頭情緒強(qiáng)烈、ETF折溢價(jià)幅度較大、募集資金需花費(fèi)時(shí)間、部分多頭參與者未注意到基差成本、行情大幅上漲面臨不斷追加保證金的壓力等因素有關(guān)。結(jié)合主力基差、主力與現(xiàn)貨收盤價(jià)價(jià)差、季二合約與當(dāng)月合約價(jià)差、總持倉量來看，期指的隱含信息，對(duì)于后市將持續(xù)具有一定的預(yù)期性。