權(quán)重股“畸形”飆升，賺了指數(shù)不賺錢(qián)是本輪牛市最顯著特點(diǎn)。“12·9”“1·9”A股大震蕩讓投資者對(duì)市場(chǎng)又敬又畏，而股指期貨的“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)令人又愛(ài)又怕，也增添了幾分疑慮。

“銀行、券商、煤炭這類(lèi)權(quán)重股具有易于撬動(dòng)指數(shù)的先天優(yōu)勢(shì)，是否有資金通過(guò)其撬動(dòng)滬深300指數(shù)，從而在股指期貨、分級(jí)基金上獲取衍生收益？”有投資者質(zhì)疑。

期貨界也對(duì)“指數(shù)型牛市”提出了類(lèi)似的質(zhì)疑：“在商品期貨中，有資金會(huì)通過(guò)操縱現(xiàn)貨供應(yīng)來(lái)進(jìn)行期貨逼倉(cāng)，股市目前的行情是不是也是這種情況？”

“和容量有限的商品期貨市場(chǎng)不同，A股日成交高達(dá)萬(wàn)億元，在期指市場(chǎng)上運(yùn)作的主力還沒(méi)有強(qiáng)大到可以在兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)合操縱。”業(yè)內(nèi)資深人士毛先生認(rèn)為，不要從陰謀論的角度分析市場(chǎng)行為。

從滬深300指數(shù)成交情況看，去年11月20日以來(lái)，滬深300最低成交額在981.46億元，最高達(dá)7021.50億元；期指單日成交額也在萬(wàn)億元之巨。

“人為持續(xù)推高權(quán)重股以撬動(dòng)指數(shù)獲取衍生收益是非常困難的，很難找到有這樣實(shí)力的資金。權(quán)重股帶動(dòng)指數(shù)上漲，是市場(chǎng)合力的結(jié)果。”星石投資總經(jīng)理、首席策略師楊玲在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)明確指出。

毛先生觀點(diǎn)與楊玲類(lèi)似。他認(rèn)為，目前期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)同步上漲，是資金的羊群效應(yīng)導(dǎo)致的期現(xiàn)雙贏。在點(diǎn)位低企、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、貨幣政策預(yù)期寬松的背景下，有資金堅(jiān)定看多，并不斷進(jìn)入金融股等估值洼地。此類(lèi)權(quán)重藍(lán)籌股的逼空式上漲，引來(lái)資金跟風(fēng)進(jìn)駐。同期，期指多頭亦賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，多頭實(shí)力倍增的同時(shí)，空頭勢(shì)力卻在急劇萎縮。“空頭不死，多頭不止”，在強(qiáng)勢(shì)格局中，期指多頭資金形成一致行為的默契，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合以逼空。同時(shí)，期指對(duì)于現(xiàn)貨的助漲功能也發(fā)揮到極致，引來(lái)跟風(fēng)者無(wú)數(shù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的走強(qiáng)又賦予了期指多頭更充沛的做多能量，兩個(gè)市場(chǎng)形成良性循環(huán)、互為因果。

對(duì)沖私募基金系數(shù)投資投資總監(jiān)胡斌表示，從資金和杠桿效應(yīng)角度看，撬動(dòng)滬深300指數(shù)來(lái)獲取衍生收益的效果，不如直接撬動(dòng)滬深300期指來(lái)得便捷，且通過(guò)撬動(dòng)期指來(lái)影響現(xiàn)貨指數(shù)更具操作性。

“撬動(dòng)指數(shù)需要消耗巨量資金，有這些錢(qián)做什么不好呢？操縱A股市場(chǎng)，收益是不確定的，但風(fēng)險(xiǎn)卻是看得見(jiàn)的。法律風(fēng)險(xiǎn)不必多說(shuō)，監(jiān)管層、交易所的監(jiān)控體系之下，資金一旦操縱市場(chǎng)必然露出蛛絲馬跡，最終難逃法網(wǎng)。交易風(fēng)險(xiǎn)方面，市場(chǎng)上的投資者千千萬(wàn)萬(wàn)，各種觀點(diǎn)都有，一旦發(fā)現(xiàn)偏差，很快有資金逆向行動(dòng)，期貨市場(chǎng)上的劉增鋮、劉其兵事件就是警示。”一位不愿具名的私募人士表示。