期指上周(1月26日-1月30日)呈現(xiàn)出單邊下行走勢(shì)，上周跌幅達(dá)4.66%，為2014年以來(lái)最大單周跌幅。

期指上周出現(xiàn)明顯的回調(diào)，情緒面和消息面繼續(xù)偏空，兩融余額雖然繼續(xù)增長(zhǎng)，但是市場(chǎng)卻出現(xiàn)了持續(xù)下跌，我們認(rèn)為期指后續(xù)走弱仍然偏空，主要理由如下：

1)12月規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)利潤(rùn)下降8%，與我們之前的判斷符合，股市缺乏基本面驗(yàn)證，存在回調(diào)需要；

2)現(xiàn)階段政策面屬于真空期，但監(jiān)管層釋放的信號(hào)利空股票市場(chǎng)；

3)春節(jié)臨近，現(xiàn)金需求增加，市場(chǎng)層面的流動(dòng)性趨緊。 通縮遭遇緊信用 12月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大降8%，這一利潤(rùn)增速對(duì)于震蕩中的股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)形成實(shí)質(zhì)性的利空，因?yàn)樵诖笞谏唐菲盏谋尘跋?，利?rùn)大幅下降，說(shuō)明了市場(chǎng)終端產(chǎn)品需求萎縮更為明顯，短期內(nèi)這種趨勢(shì)可能難以改變。即便投資者對(duì)股市估值看好，盈利的下降也會(huì)使得股市存在較大回調(diào)壓力。

市場(chǎng)進(jìn)入震蕩期后，投資者觀望心態(tài)濃厚，政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。我們認(rèn)為短期內(nèi)政策面是偏空的，包括證監(jiān)的兩融檢查，銀監(jiān)的傘狀信托去杠桿以及保監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)兩融檢查。但是這種影響可能更多的體現(xiàn)在情緒面上。

上周(1月26日-1月30日)市場(chǎng)利率文中有升，央行投放資金550億元，但隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)流動(dòng)性或趨緊。

上周當(dāng)月合約和下月合約未出現(xiàn)正向套利機(jī)會(huì)； 上周未出現(xiàn)跨期套利機(jī)會(huì)。