綜合幾次暴跌的特征，分析人士稱，“9日魔咒”看似是投資者心理作用下的偶然現(xiàn)象，但背后體現(xiàn)的正是牛市之中的股指運(yùn)行特點(diǎn)。

首先，暴漲中的急跌是牛市的特征，2014年12月9日、2015年1月9日和4月9日等，都對(duì)應(yīng)著股指連續(xù)上漲之后啟動(dòng)震蕩整理的時(shí)點(diǎn)。2014年12月9日之前的13個(gè)交易日，期指有11個(gè)交易日收紅，強(qiáng)勢(shì)沖上3000點(diǎn)大關(guān)。2015年1月9日當(dāng)周，當(dāng)月合約剛剛收出3768.8點(diǎn)，強(qiáng)勢(shì)突破2010年11月的歷史高點(diǎn)，直逼4000點(diǎn)大關(guān)。而2015年4月9日前的兩個(gè)月，期指漲勢(shì)幾乎沒有遇到太大阻力，區(qū)間漲幅高達(dá)27%。

持倉數(shù)據(jù)也表明，9日經(jīng)常是市場(chǎng)情緒從亢奮回落的時(shí)點(diǎn)。2014年12月9日，期指總持倉量較上一交易日減少27244手至21.5萬手；2015年1月9日，期指總持倉量較上一交易日減少16011手至21.4萬手；2015年4月9日，期指總持倉量較上一交易日較少7425手至21.3萬手。

“這三個(gè)交易日，期指的總持倉量都對(duì)應(yīng)著階段低點(diǎn)，并且都是從高位回落至約21.5萬手之下。從這個(gè)角度來看，總持倉量高位回落至該區(qū)間，是短期市場(chǎng)情緒由多轉(zhuǎn)空的關(guān)鍵點(diǎn)。”

其次，每月9日另一大共同特點(diǎn)為利空消息引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，從這個(gè)角度來看，“9日魔咒”也可總結(jié)為利空消息下的市場(chǎng)回落。“12月9日最后15分鐘的踩踏主要是由于融資盤爆倉而帶來的瘋狂平倉；1月9日，一個(gè)莫須有的禁止險(xiǎn)資進(jìn)入兩融的消息就能讓沖擊3400點(diǎn)的過程中發(fā)生百點(diǎn)過山車。”一位投資人指出。

據(jù)悉，2014年12月9日的下跌主要由于中證登發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，其主要影響在于促進(jìn)債券市場(chǎng)去杠桿化，而這將導(dǎo)致市場(chǎng)資金面緊張，從而引發(fā)股指下跌。此外，當(dāng)天期指寬幅震蕩，還與市場(chǎng)傳聞證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)券商兩融檢查和合規(guī)監(jiān)管有關(guān)，監(jiān)管層希望資本市場(chǎng)理性健康發(fā)展，避免杠桿過高。

而1月9日盤中，市場(chǎng)傳聞監(jiān)管層叫停輸血券商兩融。經(jīng)市場(chǎng)人士多方確認(rèn)，保監(jiān)會(huì)僅是約談了與某證券有業(yè)務(wù)往來的幾家保險(xiǎn)資管，了解業(yè)務(wù)情況，并提醒注意業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。這一簡(jiǎn)單的行為，被市場(chǎng)誤讀，并快速放大，促使1月9日期指尾盤大跌。

至于4月9日的百點(diǎn)震蕩，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股即將發(fā)行的消息使資金面壓力凸顯，進(jìn)而造成股指高位時(shí)多頭心態(tài)不穩(wěn)。

第三，“9日魔咒”也可能夾雜著市場(chǎng)對(duì)“交割日效應(yīng)”擔(dān)憂的提前釋放。所謂的“交割日效應(yīng)”是指在某個(gè)期指合約交割日臨近時(shí)，參與期貨交易的多空雙方為了爭(zhēng)取一個(gè)對(duì)自己有利的合約交割價(jià)，運(yùn)用各種手段對(duì)期貨乃至現(xiàn)貨價(jià)格施加影響，特別是因期指合約是以股票現(xiàn)貨指數(shù)為參照，通過現(xiàn)金進(jìn)行交收，這樣在最后臨交割時(shí)，現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)股指期貨幾乎是起到?jīng)Q定性的作用，因此也就會(huì)有大資金進(jìn)入市場(chǎng)，導(dǎo)致股指大幅震蕩。

雖然從近五年滬深300股指期貨的運(yùn)行來看，交割日總體保持平穩(wěn)，不過有市場(chǎng)人士認(rèn)為，在其他市場(chǎng)“交割日效應(yīng)”仍然較為常見。例如，中國(guó)香港股市股指期貨合約交割前夕，恒生指數(shù)容易出現(xiàn)較大震蕩，明顯超越常態(tài)。隨著合約交割的完成，這種效應(yīng)會(huì)迅速散去。對(duì)于普通投資者來說， 交割日效應(yīng) 更多意味著股指莫名的上躥下跳。

“每個(gè)月的9日往往臨近當(dāng)月合約的交割日，出于對(duì) 交割日效應(yīng) 的擔(dān)憂，股指期貨的震蕩幅度可能加大。這么看來，逢9還真是一個(gè)令人不安的日子”市場(chǎng)人士指出。