股指期貨：新增開戶數(shù)暴增顯示增量資金入市熱情不減，央行不斷通過新的工具為市場“放水”，寬松的貨幣政策有望降低無風(fēng)險利率，我們認(rèn)為股指中長期牛市格局不變。

短期來看，證監(jiān)會接連對市場“發(fā)聲”表達(dá)了管理層希望給股市“降溫”的愿望。本周是“五一”小長假前的最后一個交易周，預(yù)計市場交投或放緩，同時在大量獲利盤回吐的壓力下，本周市場寬幅震蕩概率上升，因此建議投資者中長期多單可繼續(xù)持有，短線降低倉位過節(jié)為宜，IF1505、 IH1505、IC1505分別關(guān)注支撐4650點(diǎn)，3170點(diǎn)、8150點(diǎn)。

宏觀方面，4月匯豐PMI初值49.2%較3月終值49.6%繼續(xù)下降，創(chuàng)下了12個月以來的新低。從分項數(shù)據(jù)來看，4月匯豐PMI 產(chǎn)出指數(shù)下跌0.9 個百分點(diǎn)至50.4%，延續(xù)了1 月以來的下行趨勢，這與官方PMI 生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)開始逐步企穩(wěn)的表現(xiàn)不同，究其原因，主要是今年以來不斷加碼的寬松政策使得大型企業(yè)生產(chǎn)狀況出現(xiàn)改善，但匯豐PMI的樣本集中于中小企業(yè)，匯豐PMI生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)走低反映中小企業(yè)的生產(chǎn)活動放緩。需求方面，新訂單指數(shù)也延續(xù)年初以來的下跌趨勢，較3月的49.8%繼續(xù)下降至49.2%，新訂單指數(shù)顯示需求走弱的現(xiàn)狀亦沒有改善的跡象。綜合來看，4月份匯豐PMI數(shù)據(jù)依舊疲弱，在需求沒有明顯改善、企業(yè)生產(chǎn)活動也持續(xù)低迷的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍較堪憂。

流動性方面，4月19日，央行在年內(nèi)第二次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，顯示政府仍在實(shí)施寬松的貨幣政策為經(jīng)濟(jì)托底。降準(zhǔn)后首周，央行暫停了公開市場操作，上周僅有200億元逆回購到期。但逆回購暫停也不改資金面寬松的局面。從銀行間資金面來看，自年后以來，央行已經(jīng)連續(xù)5次下調(diào)逆回購利率，來引導(dǎo)市場資金利率下行，7天回購利率已經(jīng)由4.7%降至2.47%左右，連續(xù)8周回落，7天期Shibor利率也降至2.488%，顯示資金面仍較寬松。

政策方面，上周有消息稱，央行將在全國范圍內(nèi)試點(diǎn)信貸資產(chǎn)抵押再貸款，這意味著銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)作為抵押向央行借出資金，此舉有望盤活信貸存量，為市場增加流動性。雖然這一政策去年就已經(jīng)在廣東開始試點(diǎn)，但規(guī)模較小只有50億元，而未來政策有望在全國鋪開，顯示出管理層在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，寬松政策不斷加碼，目的只有一個，降低市場融資成本。雖然當(dāng)下資金面較為寬松，但信貸利率仍然較高，因此我們預(yù)計未來降息還有空間。

上周市場整體繼續(xù)延續(xù)上行的趨勢，滬深300和上證50等權(quán)重板塊盤中震蕩加劇，而中證500代表的中小盤則經(jīng)過兩周左右的休整后重返強(qiáng)勢，放量創(chuàng)出歷史新高。市場的不斷上行在很大程度上受到了成交量的影響，上周二上證成交金額突破了1萬億，創(chuàng)出歷史記錄，顯示目前市場增量資金較為充裕。增量資金來自哪里？我們發(fā)現(xiàn)，自證券“一人一戶”限制放寬后，市場新增開戶數(shù)暴增，4月17日當(dāng)周新增A股開戶數(shù)達(dá)到了325萬戶，而前一周僅168萬戶，幾乎翻番；新增基金開戶數(shù)也達(dá)到了120萬戶，而前一周該數(shù)據(jù)仍不足80萬戶。不斷刷新的新增開戶數(shù)顯示增量資金入市熱情不減。

央行不斷通過新的工具為市場“放水”，寬松的貨幣政策有望降低無風(fēng)險利率，我們認(rèn)為股指中長期牛市格局不變，但我們認(rèn)為投資者在后市的操作中應(yīng)該持有必要的謹(jǐn)慎態(tài)度。伴隨著股指的不斷上行，近期證監(jiān)會也接連發(fā)出了風(fēng)險提示，同時將IPO發(fā)行節(jié)奏變?yōu)橐辉聝膳⑶冶硎窘趯χ卮筮`法違規(guī)行為實(shí)施專項打擊。證監(jiān)會的各項舉措，表達(dá)了管理層希望給股市“降溫”的愿望。

本周是“五一”小長假前的最后一個交易周，或許假日因素將導(dǎo)致市場交投放緩，同時大量獲利盤也有回吐的壓力，預(yù)計本周市場寬幅震蕩概率上升，建議降低倉位，注意短線風(fēng)險。