由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的第九屆期貨分析師論壇暨首屆場外衍生品論壇于4月26日上午在浙江杭州召開。據介紹，本屆論壇的主題是“新常態(tài) 新征程---護航中國經濟轉型升級”，并首次加設場外衍生品論壇，旨在穩(wěn)步發(fā)展場外衍生品業(yè)務，積極響應“新常態(tài)”下實體經濟運用場外衍生品市場進行風險管理的迫切需求。

中國金融期貨交易所總經理助理張曉剛先生出席了本屆論壇，并參與了以“大力發(fā)展場外衍生品市場”為話題的圓桌討論。他表示中金所將降低投資者的準入門檻，特別是期權、期貨的保證金，金額單向的大跌一定程度上降低了投資者參與積極性，但是因為期權和期貨的策略比較多，如果完善個別產品爭論很高，也會影響整個市場的發(fā)展。

對于今后產品研發(fā)方面，他表示中金所后續(xù)將推出一個很重要的產品——波動率指數產品，這個產品無論對宏觀還是微觀來都非常重要，現在的股票市場波動很大，大家心里沒有底，實際上從海外的經驗來看，波動率指數可以反應市場的興趣，它是一個市場化的指標。

以下為文字實錄：

很高興參加這次活動，中金所目前提供是標準化的場外衍生工具，這為我們場外衍生品提供了基礎對沖，對沖定價的基準。在系統(tǒng)推動方面，我們今年有三個產品已上市，整體表現不錯。下一步從市場的需求看，對估值需求非常大。大家都知道，現在的券商提供的全業(yè)鏈生產都和這些掛鉤，因為滬深300的股指期貨是對沖現貨的有效工具，這也為我們下一步推動滬深300指數期權以及其他期權的上市有幫助。這塊我們過去做了一系列的工作，包括一些合約規(guī)則。對于技術系統(tǒng)，也已經完成開發(fā)測試，已經做了相當長時間的股東交易。從會員角度，我們有150多家會員，很多的工作都做好了，特別是有一定的企業(yè)做市商，我們從去年開始做做市商產品的轉變工作。同時也得益于我們上證所，畢竟是第一個上市的期權，公司方面我們在普及方面也做了很多很好的工作。

下一步對于期權規(guī)劃方面，一個是要引入做市商的機制，因為做市商的機制有利于提高市場的流動性和定價，因為一般的市場特別是一些遠期的合約，相對來說它的定價是比較不穩(wěn)定，因為流動性都集中在主力合約上。我們通過股市，大家說波動因素比較大，將來期權合約的分化問題比較多，在這個生命力內，可能交易了一段時間以后，變得不活躍，這個時候需要我們做市商提供適當的工具。同時這也是改善我們市場結構，我們周邊的一些市場，衍生品市場結構就是一個期權的結構，更多是做市商，主要提供市場的流動性，在交易量的占比方面，可能會改變我們現在長期以來以個人用戶資產占比的數量，未來隨著產品特別像期權這樣相對復雜產品的推動，機構在市場中的作用越來越高。

還有一方面我們在做的工作，就是降低投資者的準入門檻，特別是期權里面，期貨的保證金，我們的金額單向大跌，一定程度上也降低了投資者參與積極性，但是因為期權和期貨的策略比較多，如果我們完善個別的產品爭論很高，也會影響整個市場的發(fā)展。我們也觀察到一些場外市場上因為沒有對沖，所以它肯定要有一個比較高的價格，高價格在需求方面就會受到影響，從我們服務市場的角度，有待于開放一些策略整合的保護性開發(fā)，在仿真當中已在實施。下一步我們交易所的一些成熟做法是做投資組合方面的保證金，大家也知道，我們投行多年前已經提供一些工具，今年還會推一些更先進的一些方法，它們同時覆蓋場內、場外各類產品，這樣一些保證金的收取方式也是我們未來收取的方面。

另外一個方面，我們后續(xù)有一個很重要的產品，我想這里也在長期的規(guī)劃當中，就是波動率指數產品，這個產品無論對宏觀還是微觀來講都非常重要，現在的股票市場波動很大，大家心里不是太有底，實際上從海外的經驗來看，波動率指數可以限制市場的興趣，它是一個市場化的指標。這個指標以及相關產品的對沖，對未來我們市場管理行業(yè)提供了工具，大家知道在整個金融危機過程當中在發(fā)生巨型波動的時候，一切資產都在下跌的時候，只有一個資產價格上升，就是波動率。因此這可以為我們未來私募基金的定期發(fā)展提供更好的工具，我簡要匯報這些，謝謝。