上周股指期貨市場在突破新高之后整體呈現(xiàn)橫盤震蕩之勢，多空力量在當(dāng)前位置表現(xiàn)膠著。本周新一輪IPO即將開閘、監(jiān)管層對股市調(diào)控態(tài)度的未知會成為擾動市場短期走勢的重要因素。

對此我們認(rèn)為股指短期將延續(xù)震蕩格局。操作上建議投資者中長線多單可繼續(xù)持有，遇回調(diào)可逢低做多，謹(jǐn)慎追漲。IF1505、IH1505、IC1505關(guān)注支撐位4700、3230、8280點(diǎn)，壓力位4850、3330、8440點(diǎn)。關(guān)注本周五、六公布的4月進(jìn)出口、CPI和PPI數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)方面，5月1日，中國物流與采購聯(lián)合會公布4月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，讀數(shù)與上月持平為50.1，略高于榮枯線，官方PMI指數(shù)趨于平穩(wěn)。分企業(yè)規(guī)模來看，4月大型企業(yè)PMI較前月回落0.9個百分點(diǎn)至50.6，中型企業(yè)由前月的48.3顯著回升至49.8；小型企業(yè)景氣度亦出現(xiàn)大幅改善，PMI較前月上升1.5個百分點(diǎn)至48.4，政府寬松的貨幣政策、稅收減免以及定向融資支持等鼓勵中小企業(yè)發(fā)展政策一定程度上降低了中小企業(yè)運(yùn)營成本，推動其景氣度上升。

需求面來看，內(nèi)外需均有所企穩(wěn)，新訂單指數(shù)在4月環(huán)比持平于50.2，季調(diào)后的數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升0.2個百分點(diǎn)至49.6。季調(diào)后的數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升可能與貨幣政策持續(xù)寬松、房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升，以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷加碼等有關(guān)。與此同時，出口訂單指數(shù)較前值微降0.2個百分點(diǎn)至48.1，不過季調(diào)后的數(shù)據(jù)較上月出現(xiàn)了0.7個百分點(diǎn)的回升，或因美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波折帶動美元走弱，一定程度上緩解人民幣升值壓力，對出口需求回暖形成一定支撐。生產(chǎn)面上，生產(chǎn)指數(shù)結(jié)束連續(xù)下滑態(tài)勢，由前值52.1回升至52.6，生產(chǎn)指數(shù)回升顯示生產(chǎn)面有企穩(wěn)跡象，不過從短期的生產(chǎn)指標(biāo)和耗煤量等高頻數(shù)據(jù)來看，短期數(shù)值仍在同比下跌趨勢中。就業(yè)指數(shù)也降至下降至48.0%，企業(yè)用工意愿下降，短期下行壓力依然存在。庫存方面，4月企業(yè)原材料庫存指數(shù)有所上升而產(chǎn)成品庫存指數(shù)有所下降，原材料庫存指數(shù)上升0.2個百分點(diǎn)至48.2，產(chǎn)成品庫存指數(shù)下跌0.6個百分點(diǎn)至48.0。如果用原材料庫存與產(chǎn)成品庫存之差衡量企業(yè)主動補(bǔ)庫存意愿，4月該指數(shù)較前值上升0.8個百分點(diǎn)至0.2，企業(yè)補(bǔ)庫存意愿小幅回升，總體維持平穩(wěn)。中采制造業(yè)PMI指數(shù)出現(xiàn)弱勢企穩(wěn)信號，顯示在前期寬松貨幣政策、房地產(chǎn)新政以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加碼等穩(wěn)增長政策支撐下，經(jīng)濟(jì)下行壓力出現(xiàn)一定減緩趨勢，然而繼續(xù)維持同比下跌狀態(tài)的短期生產(chǎn)面指標(biāo)以及下行的就業(yè)指數(shù)顯示企穩(wěn)的基本面并不穩(wěn)固，依然需要寬松政策持續(xù)保障經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升。

流動性方面，盡管央行上周在公開市場實(shí)現(xiàn)零投放，但是銀行間質(zhì)押式回購利率R001、R007、R0014、R0021與上海銀行間同業(yè)拆借利率SHIBOR/N、SHIBOR1W、SHIBOR2W、SHIBOR1M等利率指標(biāo)均呈現(xiàn)繼續(xù)下行態(tài)勢，顯示在央行不斷加碼寬松貨幣政策支撐下，市場流動性較為寬松。從中長期來看，近期央行不斷推出各種放水措施，4月23日市場又有傳信貸質(zhì)押再貸款試點(diǎn)即將全國鋪開，考慮目前經(jīng)濟(jì)未有明顯企穩(wěn)信號，通縮風(fēng)險也依舊存在，未來央行在貨幣政策上的寬松態(tài)度難轉(zhuǎn)變，市場流動性將維持平衡，貨幣市場利率也將整體保持低位運(yùn)行。不過短期來看，4月證監(jiān)會核發(fā)的第二批25家企業(yè)IPO批文也將于5月5日開始申購，目前已公布招股說明書的 25 家企業(yè)共籌集資金 120.49 億元，預(yù)計凍結(jié)資金將超過 2.5 萬億元，短期資金面再臨考驗(yàn)。

4月官方制造業(yè)PMI釋放出弱勢企穩(wěn)信號，但是就業(yè)分項繼續(xù)下行也說明企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需更多政策支持。高管動態(tài)方面，上周五中央政治局會議在貨幣財政政策、房地產(chǎn)、投資等方面釋放出重要信號，寬松政策預(yù)期有望繼續(xù)抬升市場做多熱情，市場中長期上行趨勢不變。不過短期來看，市場上周在創(chuàng)下新高的同時整體也呈現(xiàn)橫盤震蕩格局，多空力量在當(dāng)前位置表現(xiàn)膠著。加上本周新一輪IPO申購即將開閘，對市場短期走勢料有一定擾動。另外管理層對股市“慢牛”的期待升溫，調(diào)控政策的態(tài)度恐發(fā)生變化也是影響短期市場走勢的重要因素。因此，我們認(rèn)為股指將繼續(xù)寬幅震蕩格局。