上證50、中證500股指期貨在中金所推出已將近一個月，市場經(jīng)歷從大漲到震蕩的行情，量化對沖私募受到了嚴峻考驗，新的股指期貨使用效果尚不明朗。

接受中國基金報采訪的多位量化私募經(jīng)理表示，近期產(chǎn)品收益相比過去穩(wěn)定很多，受市場系統(tǒng)性風險影響越來越小，主要原因是中證500股指期貨對沖效果好，但具體運用還需磨煉。

市場中性策略私募都對去年底大盤藍籌股單邊上漲的“黑天鵝”事件記憶猶新，為此，很多私募修改了模型，加入風格判斷因子，通過量化擇時，加強風險管理。不過，也有私募人士大呼，不是量化投資出了問題，而是市場非理性造成，今年市場非理性會修復。

私募多認為，市場中性策略的春天將會到來。博道投資相關負責人告訴記者，一方面，市場呈現(xiàn)結構性行情，各類指數(shù)均有表現(xiàn)，另一方面，有了中證500股指期貨，可以針對不同標的使用不同思路的阿爾法模型，豐富了阿爾法來源，另外圍繞上證50指數(shù)的策略將更加多樣化，包括期權、期貨、現(xiàn)貨、分級等。

上證50、中證500股指期貨推出近一個月，私募實踐效果如何？童健表示，中證500股指期貨對牛市策略、靈活對沖產(chǎn)品效果明顯，因為和市場漲跌的關聯(lián)度較高，市場轉多時不對沖，轉空時做成對沖工具，但完全對沖產(chǎn)品的效果還在觀察；同時還可以做基差套利，但現(xiàn)在對上證50波動性把握還不夠，因此在觀察。

汪義平告訴記者：“上證50和中證500股指期貨帶給市場新的擾動，給予套利機會；而且選擇現(xiàn)貨的自由度增加，不用受金融股局限，可以選擇各種市值的股票，加入到多頭中；還有3種股指期貨各有4個合約，可以構成12種組合，利用其中關系，進行套利。”

上海某私募人士則表示，中證500股指期貨能檢驗出市場上阿爾法策略的真?zhèn)危?ldquo;偽阿爾法策略拿小盤股對沖中證500股指期貨，凈值波動會很大，可能被完全對沖掉；但真阿爾法策略是在同一行業(yè)內、剔除大小盤偏離，仍然能跑贏指數(shù)，獲得超額收益。”

“我們比以前更不擔心市場漲跌，量化策略按道理和市場漲跌沒有關系，現(xiàn)在這種沒有關系的可能性比以前更強了。但實際上效果很難確定，因為收益本身有很大的或然性，某一段時間的收益率變化根本看不出來。”汪義平表示。

也有量化投資經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在還不是使用中證500最好的時機，因為基差貼水嚴重，而且剛推出還需要測試。