上周，中金所發(fā)布兩則公告，以限制針對(duì)中證500股指期貨的做空。受此影響，做量化對(duì)沖的私募基金不得不改變投資策略。

中金所連發(fā)“兩彈”

上周，中金所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)股指期貨交易監(jiān)管的通知》，決定自7月7日起，對(duì)中證500指數(shù)期貨客戶(hù)日內(nèi)單方向開(kāi)倉(cāng)交易量限制為1200手，并進(jìn)一步加強(qiáng)股指期貨套期保值交易管理，重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)期現(xiàn)貨資產(chǎn)匹配的核查。對(duì)于違規(guī)行為，將采取限制開(kāi)倉(cāng)等監(jiān)管措施，對(duì)于涉嫌違法行為，將報(bào)送證監(jiān)會(huì)行政調(diào)查。

據(jù)了解，限倉(cāng)行為不僅針對(duì)做空，包括多單的開(kāi)倉(cāng)權(quán)限也被暫停。限倉(cāng)不僅針對(duì)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)賬戶(hù)，也針對(duì)個(gè)人投資者。

隨后，中金所發(fā)布大幅提高中證500股指期貨交易保證金的公告，7月8日起，中證500股指期貨各合約的賣(mài)出持倉(cāng)交易保證金由合約價(jià)值的10%提高到20%（套期保值持倉(cāng)除外）；7月9日起，中證500股指期貨各合約的賣(mài)出持倉(cāng)交易保證金進(jìn)一步提高到合約價(jià)值的30%（套期保值持倉(cāng)除外）。

投資經(jīng)理降倉(cāng)

針對(duì)中金所的限制措施，諸多量化投資經(jīng)理不得不改變交易策略。

據(jù)專(zhuān)業(yè)人士介紹，現(xiàn)在到期貨公司開(kāi)戶(hù)，他們會(huì)給三種編碼，分別是套保賬戶(hù)、投機(jī)賬戶(hù)和套利賬戶(hù)。一般而言，私募通過(guò)信托開(kāi)的賬戶(hù)是套?；蛘咛桌幋a，通過(guò)基金子公司渠道發(fā)行的是投機(jī)編碼，公募發(fā)行使用的是套保編碼。

私募申請(qǐng)的多是投機(jī)編碼。由于目前不讓開(kāi)新倉(cāng)，不讓移倉(cāng)，因此，在策略上，私募要么是維持現(xiàn)狀，要么減掉現(xiàn)貨倉(cāng)位。

“最近大盤(pán)暴漲暴跌，我們的凈值雖然相對(duì)穩(wěn)定，但量化對(duì)沖相比之前很難賺錢(qián)，目前倉(cāng)位

已經(jīng)降低了，現(xiàn)在大概是四五成。”上海某專(zhuān)注于量化對(duì)沖的券商資管人士告訴記者。

“新開(kāi)戶(hù)的審批進(jìn)程放慢，有些套保套利的申請(qǐng)壓了一個(gè)多禮拜都沒(méi)批下來(lái)，他們需要客戶(hù)提供現(xiàn)貨的情況等，比起以前麻煩多了。”上海某期貨公司人士表示。

北京某私募人士稱(chēng)，“我們本來(lái)頻繁做套利，現(xiàn)在保證金增加，開(kāi)的合約也只能是原來(lái)的一半。原來(lái)可能一天交易1000次，現(xiàn)在只能做一半的次數(shù)，因?yàn)楹竺嬖僮龅臅r(shí)候，沒(méi)辦法跟撤單的命令。而合約的賣(mài)出持倉(cāng)交易保證金進(jìn)一步提高到合約價(jià)值的30%，使得我們需要大量的資金，資金的利用效率變低。”