在“黑色星期一”的陰影之下，雖然昨日現(xiàn)貨表現(xiàn)較為抗跌，但三大期指走勢(shì)依然疲軟。截至昨日收盤，三大期指依然維持了“高貼水”狀態(tài)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)難以驅(qū)散，反映到期指上就是貼水，而且機(jī)構(gòu)在現(xiàn)貨流動(dòng)性較差的時(shí)候，選擇拋出期指進(jìn)行套保，也使得貼水走向不合理。

值得注意的是，相比于周一時(shí)空頭強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，昨日空方悄然出現(xiàn)變化——主力減空較為明顯。展望后市，分析人士認(rèn)為，二次探底預(yù)期強(qiáng)烈，經(jīng)過此輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后，做空動(dòng)能得到一定宣泄，抄底資金在國(guó)家隊(duì)掩護(hù)下也敢于入場(chǎng)，后市企穩(wěn)的概率較大，波動(dòng)區(qū)間趨于收斂，等待國(guó)企改革和穩(wěn)增長(zhǎng)等一系列利好政策的推進(jìn)。

期指反彈乏力

截至昨日收盤，滬深300期指主力合約IF1508報(bào)收于3654點(diǎn)，下跌157.09點(diǎn)或2.81%；上證50期指主力合約IH1508報(bào)收于2422.4點(diǎn)，下跌43.2點(diǎn)或1.75%；中證500期指主力合約IC1508報(bào)收于7221點(diǎn)，大跌370.8點(diǎn)或4.88%。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，三大期指再度大幅波動(dòng)，延續(xù)周一的暴跌，依靠權(quán)重股拉升指數(shù)，原因還是在于市場(chǎng)信心不穩(wěn)，易于受到傳言影響，加上市場(chǎng)流動(dòng)性不足，所以波動(dòng)劇烈。

國(guó)海良時(shí)期貨金融衍生品研究主管程趙宏在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，三大期指昨日寬幅震蕩，說明多空分歧依舊較大，反映出在大盤3500-3600點(diǎn)附近承接盤力度較大，空頭的幾次狙擊都被擊退。不過，近期資金外流確實(shí)使得市場(chǎng)“失血”，上證50指數(shù)連續(xù)創(chuàng)新低也讓期待救市的多頭信心有所受挫。

期指的“高貼水”狀態(tài)在昨日亦未改變。期現(xiàn)價(jià)差方面，三大期指主力合約走勢(shì)弱于現(xiàn)貨，貼水偏高。截至收盤，IF1508合約貼水157.09點(diǎn)；IH1508合約貼水63.27點(diǎn)；IC1508合約則貼水428.82點(diǎn)。

銀河期貨研究員周帆認(rèn)為，當(dāng)前基差依然存在著較大的不合理性，IF當(dāng)月合約貼水近160個(gè)點(diǎn)。主要原因有三點(diǎn)：其一，市場(chǎng)情緒比較差，期指技術(shù)上走勢(shì)偏空；其二，市場(chǎng)缺乏反向套利機(jī)制，期現(xiàn)得不到收斂；其三，依然有許多股票跌停或暴跌，做空套保盤可能增加。

空頭明顯減持

相較周一暴跌時(shí)成交量大幅萎縮，周二三大期指主力合約成交量明顯回升，其中IF1508合約創(chuàng)晉升主力以來(lái)最大成交量。截至收盤，IF1508成交量為222.68萬(wàn)手，持倉(cāng)6.02萬(wàn)手；IH1508交易量34.64萬(wàn)手，持倉(cāng)1.69手；IC1508成交量為16.88萬(wàn)手，持倉(cāng)1.14萬(wàn)手。

從持倉(cāng)來(lái)看，昨日三大期指空頭減倉(cāng)明顯。中金所[微博]盤后持倉(cāng)排名顯示，在IF1508合約前20席位中，多頭累計(jì)減持391手至3.93萬(wàn)手，空頭累計(jì)減持1099手至4.66萬(wàn)手。在IH1508合約中，多頭前20席位累計(jì)減持1069手至1.17萬(wàn)手，空頭前20席位減持1313手至1.42萬(wàn)手。在IC1508合約中，多頭前20席位減持398手至8193手，空頭前20席位減持660手至9254手。

程趙宏認(rèn)為，期指持倉(cāng)連續(xù)下降至2013年“錢荒”時(shí)的水平，一方面是波動(dòng)太大，隔夜風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，另一方面也說明當(dāng)前股指的多空主戰(zhàn)場(chǎng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)，而不是保證金不足2000億元的期指上。

展望后市，周帆指出，從大盤方向上看，當(dāng)前點(diǎn)位依然非常低，國(guó)家救市力度會(huì)增加，且許多股票跌幅已經(jīng)非常大，不宜過度看空；短期內(nèi)下跌空間也不大，主要是市場(chǎng)恐慌，信心不足。從波動(dòng)角度來(lái)看，由于融資盤大幅減少，市場(chǎng)活躍度會(huì)下降。中期來(lái)看，由于技術(shù)上已經(jīng)嚴(yán)重破位，技術(shù)指標(biāo)修復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間，未來(lái)以震蕩偏多為主。