“再見(jiàn)，中金所；你好，新華富時(shí)A50！”這是安信證券的香港子公司上周在微信上發(fā)布的一條廣告。中國(guó)金融交易所兩周內(nèi)連發(fā)三道金牌嚴(yán)控“異常交易”，使這個(gè)全球最活躍的股指期貨市場(chǎng)交投驟降至冰點(diǎn)，猝不及防的期貨經(jīng)紀(jì)商不得不向海外尋求出路。

“私募及個(gè)人投資者轉(zhuǎn)向海外的興趣比較強(qiáng)烈，”總部位于杭州的南華期貨副總經(jīng)理朱斌在接受彭博電話采訪中表示，“部分海外投資者在國(guó)內(nèi)做不了對(duì)沖之后，也會(huì)進(jìn)入新加坡。”

期指等金融期貨已經(jīng)成為中國(guó)期貨業(yè)最大的收入來(lái)源。但在股市市值蒸發(fā)5萬(wàn)億美元之后，監(jiān)管層把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了期指，因?yàn)橘u(mài)出期貨合約是投資者大規(guī)模做空股市的最簡(jiǎn)單方法之一。“嚴(yán)控異常交易”的政策出臺(tái)后，各方博弈力量此消彼長(zhǎng)，擁有一塊海外牌照成為經(jīng)紀(jì)公司的“必殺器”；而正如二十多年前一樣，新加坡交易所又有望從救市之戰(zhàn)中獲益，只不過(guò)這次的對(duì)象不是日本，換成了中國(guó)。

“無(wú)須到香港辦理，僅攜帶身份證在安信國(guó)際持牌人面前填寫(xiě)開(kāi)戶資料并遞交至香港辦理手續(xù)即可”開(kāi)戶交易，安信證券在廣告中稱，新交所富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨“是唯一和中國(guó)A股市場(chǎng)相關(guān)的離岸指數(shù)期貨。”

朱斌稱，大陸投資者只要能夠在中資機(jī)構(gòu)的香港子公司開(kāi)戶，就“基本上進(jìn)入了全球平臺(tái)”。目前，包括南華期貨在內(nèi)的10多家國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)商獲批成立香港子公司。

百度鏈接

在百度上搜“新加坡”及“股指期貨”，南華期貨外盤(pán)開(kāi)戶的推廣鏈接在搜索結(jié)果中位居前列。朱斌表示：“A50指數(shù)跟國(guó)內(nèi)的上證50[1.49%]、滬深300指數(shù)相關(guān)性超過(guò)90%，是個(gè)不錯(cuò)的對(duì)沖工具。”

彭博數(shù)據(jù)顯示，隨著A股走勢(shì)的起伏，新交所富時(shí)A50期指合約成交量在6月底達(dá)到高點(diǎn)，9月11日回落至19.7萬(wàn)手（每手價(jià)值9,265美元），當(dāng)日中金所的滬深300期指成交量為1.63萬(wàn)手（每手94.7萬(wàn)元人民幣）。

其實(shí)，內(nèi)地客戶參與新交所的股指期貨面臨著購(gòu)匯額度等諸多方面的限制。上海中期股指期貨分析師王一鳴表示，除了匯兌風(fēng)險(xiǎn)，新交所A50期指的交易成本和傭金比國(guó)內(nèi)高，交易時(shí)間、制度方面有差別。所以，這個(gè)產(chǎn)品目前“只是吸引了短線投機(jī)的資金”。

“海外交易所推A股相關(guān)股指期貨以及人民幣匯率期貨的興趣也高漲，”朱斌稱。截至發(fā)稿，新加坡交易所尚未回復(fù)彭博尋求置評(píng)的郵件，中金所的媒體聯(lián)絡(luò)部門(mén)拒絕置評(píng)。

日本覆轍

中金所股指期貨所面臨的困境讓人想起了上世紀(jì)九十年代的日本股市。野村證券2009年的一份題為“妖魔化賣(mài)空愚蠢之至”的報(bào)告稱，1990年日本股市開(kāi)始下跌時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)期貨被當(dāng)作替罪羊，監(jiān)管者提高了交易成本以限制期指的交易。然而，對(duì)期指的打壓未能提振現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)，股指期貨的主要交易還由此從大阪轉(zhuǎn)向新加坡。

但朱斌和王一鳴都認(rèn)為，中國(guó)的股指期貨面臨的限制是短暫的，重蹈日本覆轍的可能性微乎其微。中國(guó)“根本不具備后面再熊很久或者大幅下跌的可能，”王一鳴稱，“一旦股市情況好轉(zhuǎn)，股指期貨面臨的諸多限制條件可能會(huì)慢慢放開(kāi)。” 他稱，中長(zhǎng)期來(lái)看，3000點(diǎn)附近基本上已接近底部區(qū)域。

期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，滬深300期指的上半年成交額同比翻兩番，達(dá)242.9萬(wàn)億元。中金所成交額6月達(dá)88.67萬(wàn)億元人民幣，已占中國(guó)期貨市場(chǎng)的90%。

上證綜指在6月中旬創(chuàng)下逾七年高點(diǎn)5166.35點(diǎn)之后，已經(jīng)下跌近四成。政府收緊了保證金要求、加強(qiáng)了頭寸限制并宣布對(duì)“惡意”做空展開(kāi)調(diào)查后，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)期貨成交量跌至紀(jì)錄低點(diǎn)，比歷史高位縮減了99%。

這恐怕是中國(guó)金融期貨市場(chǎng)從推出至今面臨的最大挑戰(zhàn)。隨著金融改革的推進(jìn)，躊躇滿志的中金所今年新增了兩個(gè)股指期貨產(chǎn)品，而在計(jì)劃中的衍生品還有一長(zhǎng)串，包括股指期權(quán)、利率類、外匯類產(chǎn)品等等。

海航東銀期貨的研究所主管徐利平上周稱，期貨業(yè)的冬天即將來(lái)臨，如果這種情況長(zhǎng)期持續(xù)下去，也許會(huì)有很多人失業(yè)。

隨著“A股波動(dòng)率高升，市場(chǎng)普遍在尋找一條避險(xiǎn)及資產(chǎn)保值的通道。”安信在微信廣告中稱。