伴隨周一期指出現(xiàn)長陽，股指期貨一個(gè)多月以來的震蕩區(qū)間上沿被成功突破，不過隨后亦出現(xiàn)沖高回落走勢。從基本面來看，市場利多因素仍在穩(wěn)步發(fā)酵，近期偏強(qiáng)運(yùn)行的格局有望延續(xù)。

貨幣寬松有望繼續(xù)加碼

從本周開始，我國9月主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布。從9月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，出口同比下降1.1%，降幅較8月份大幅收窄，但進(jìn)口繼續(xù)惡化，同比下降17.7%，外貿(mào)衰退式順差顯著，國內(nèi)需求依然較為疲弱，需要政策繼續(xù)寬松護(hù)航。而隨后公布的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）進(jìn)一步強(qiáng)化了這種預(yù)期。9月CPI同比增1.6%，低于市場預(yù)期的1.8%及前值2.0%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降5.9%，連續(xù)43個(gè)月為負(fù)。經(jīng)濟(jì)通縮壓力仍大，降息降準(zhǔn)空間繼續(xù)打開。寬松的貨幣政策延續(xù)，將繼續(xù)為市場提供做多動能。

市場無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下滑

本周，5年期及10年期國債期貨均創(chuàng)下歷史新高。與此相對應(yīng)，周三新發(fā)10年期國債中標(biāo)利率跌破3%，為2008年12月以來首次。而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)臉?biāo)桿余額寶7日年化收益率在國慶節(jié)前首次跌破3%，邁向“2”時(shí)代。在過剩產(chǎn)能出清，房地產(chǎn)市場等投資機(jī)會不在，經(jīng)濟(jì)增速回落，負(fù)利率時(shí)代延續(xù)的環(huán)境下，投資率的低回報(bào)和低資金成本將逐步成為常態(tài)。市場無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，伴隨股市估值大幅回落，將提升資金配置股市的動力。

風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)步回升

從市場風(fēng)險(xiǎn)偏好角度而言，近期有助于提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的利多因素密集出現(xiàn)，為6月中下旬股市調(diào)整以來的首次。海外方面，美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期延后，市場對國內(nèi)資本外流風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂大幅降低。再看國內(nèi)方面，此前在9月，國企改革頂層設(shè)計(jì)方案出臺；近期，人民幣貶值狀態(tài)扭轉(zhuǎn)，本周一人民幣已升值至8月12日以來新高。此外，十八屆五中全會召開時(shí)間確定，市場對于相關(guān)主題投資預(yù)期進(jìn)一步升溫。接踵而至的利多消息緩解了投資者擔(dān)憂情緒，提升了賺錢效應(yīng)，有利于增加投資者對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好。

震蕩反彈為短期主基調(diào)

從期指的期現(xiàn)價(jià)差角度來看，三大期指合約隨著交割日的臨近，期現(xiàn)價(jià)差貼水幅度大幅收窄，相比較而言，中證500股指期貨IC當(dāng)月合約貼水幅度要大于滬深300股指期貨IF當(dāng)月合約和上證50股指期貨IH當(dāng)月合約，預(yù)計(jì)交割前IC走勢強(qiáng)于IH和IF的概率偏大，投資者可擇機(jī)施行跨品種價(jià)差策略。

自本周一大漲后，50ETF認(rèn)沽期權(quán)的總成交和持倉增量是認(rèn)購期權(quán)增量的2至3倍，表明短線市場預(yù)期回調(diào)的謹(jǐn)慎情緒提升。而近期持續(xù)反彈后市場已創(chuàng)一個(gè)多月來新高，在當(dāng)前投資者做多信心仍不牢固的情況下，短線沖高回落也屬正常。但是在降準(zhǔn)降息尚未落地，后期仍有利多催化劑影響的市況下，市場仍有望偏強(qiáng)震蕩。不過后期鑒于現(xiàn)貨市場上方套牢盤壓力仍重，而當(dāng)前股市換手率仍不充分，若持續(xù)反彈則解套拋壓將十分沉重，逢大漲投資者需注意期指多單適當(dāng)止盈。