兩融保證金比例從不低于50%調(diào)至100%，證監(jiān)會這一降杠桿新政下周開始實施。據(jù)了解，目前滬深交易所已向券商明確表示，存量的兩融客戶可通過展期實現(xiàn)原有保證金比例維持不變，但存量客戶也并非高枕無憂。

深圳一家券商融資融券負(fù)責(zé)人表示，可展期的兩融客戶只占一小部分，而大部分的兩融客戶交易活躍，只要新開合約、或有新增標(biāo)的融資需求的，都按照新政執(zhí)行，對兩融規(guī)模仍有較大影響。

截至11月18日，滬深兩市兩融余額為11986.56億，已連續(xù)12個交易日實現(xiàn)正增長，凈買入額也已恢復(fù)到今年3、4月份的水平?？烧蛊诳蛻糁徽夹〔糠?/p>

兩融新政下，融資的保證金比例從不得低于50%至不得低于100%，杠桿比例由不超過2倍到不超過1倍，融券保證金比例沒有變化，各證券公司在符合監(jiān)管要求下，根據(jù)客戶風(fēng)險承受能力來調(diào)整杠桿，但不得低于100%。

考慮到大型券商對股票擔(dān)保品最高的折算率是70%，100萬保證金實際可借到140萬元的融資款，但保證金比例調(diào)整至不低于100%之后，杠桿上限從之前的1.4倍降至0.7倍。

若直接以現(xiàn)金擔(dān)保，按原來50%的保證金比例杠桿最高可達(dá)到2倍，新政后也直接砍掉一倍。

兩融增量受新政影響顯而易見，但對存量合約的處理仍存在不同意見，也是市場關(guān)注的焦點。記者獲悉，近日滬深交易所已確認(rèn)，存量的兩融客戶可通過展期實現(xiàn)原有保證金比例維持不變。

目前，部分券商實行的是客戶在合約到期前賣掉融資標(biāo)的就算自動還掉合約，部分券商則允許客戶在合約期內(nèi)換倉。

深圳一家券商融資融券負(fù)責(zé)人表示：“存量的兩融客戶可展期的比例有限。兩融客戶的換手率要高于市場平均水平，大部分交易都比較活躍，合約還掉之后就需要按新規(guī)進(jìn)行，總而言之只要新開合約、或有新增標(biāo)的融資需求的都按照新政執(zhí)行，也就是說新增融資合約將較快的替換存量業(yè)務(wù)。”兩融需求可能放緩

截至11月18日，兩融余額已連續(xù)12個交易日正增長，近1.2萬億的規(guī)模也恢復(fù)到今年3、4月的水平。此時監(jiān)管層出臺的兩融新政無疑將為A股降溫，從場外清配資到場內(nèi)降杠桿，試圖實現(xiàn)慢牛。

這一調(diào)整對兩融客戶來說影響不可謂小，砍掉一倍杠桿之后，同樣的現(xiàn)金或股票融資收益也會減少許多。招商證券非銀分析師洪錦屏算了一筆賬，假設(shè)融資標(biāo)的漲幅20%，極致杠桿下(按藍(lán)籌70%的折算率)可獲得接近50%的收益，如果按100%的保證金比率收益率變成34%。

這樣一來，兩融業(yè)務(wù)的需求增長在邊際上可能放緩，因為融資成本在升高、收益不如從前。